懷新投資 陳長(zhǎng)遠(yuǎn)

　　近期，一方面，基金重倉(cāng)的一批藍(lán)籌概念股反復(fù)走強(qiáng)，部分品種不斷創(chuàng)新高，個(gè)別股票甚至刷新歷史高點(diǎn)，如中國(guó)石化、中國(guó)聯(lián)通、揚(yáng)子石化、寶鋼股份等個(gè)股；另一方面，又有一大批個(gè)股反復(fù)下跌，甚至不斷刷新歷史低點(diǎn)。

　　對(duì)于新一輪股價(jià)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，市場(chǎng)看法漸趨一致，即按照上市公司所在行業(yè)成長(zhǎng)性和周期性、公司在行業(yè)中的地位及公司目前和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況，重新審視個(gè)股的比價(jià)特點(diǎn)。這種理解無(wú)疑是符合市場(chǎng)實(shí)際的一種思路，但是，還過(guò)于籠統(tǒng)。究竟在這一輪股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，大跌個(gè)股有什么樣的共性和個(gè)性？以下筆者擬結(jié)合一些實(shí)例進(jìn)行歸納總結(jié)，供朋友們參考。

　　觀察近期大跌的個(gè)股，我們不難發(fā)現(xiàn)有以下幾個(gè)板塊比較突出：

　　首先，科技股率先領(lǐng)跌。今年大盤(pán)4月中旬步入調(diào)整以來(lái)，一部分科技股拒絕隨大盤(pán)調(diào)整，在股指走下降通道時(shí)反而逆市上行，個(gè)別股票還創(chuàng)出年內(nèi)新高，如海虹控股、中信國(guó)安、廣電電子、歌華有線等。它們本身在大盤(pán)下跌的末端存在補(bǔ)跌調(diào)整的要求，再加上讓投資者失望的三季度報(bào)告，合力之下，加速急跌之勢(shì)也算事出有因。此外，還有一批科技概念股實(shí)在沒(méi)有表現(xiàn)出科技股應(yīng)有的質(zhì)素，長(zhǎng)期以來(lái)讓投資者在“概念”支撐下惶惶終日，最近在交出季報(bào)答卷后與傳統(tǒng)行業(yè)中鋼鐵股10市盈率的對(duì)比讓投資者忍無(wú)可忍，采取快刀斬亂麻的方式割肉出局，直接導(dǎo)致科技股跳水隊(duì)伍的壯大。比如烽火通信、長(zhǎng)江通信、中天科技、隆平高科等均屬此列。

　　其次，老莊股陸續(xù)現(xiàn)形。上半年已經(jīng)有世紀(jì)中天、正虹科技這樣的老莊股棄莊而逃，下半年接力隊(duì)員風(fēng)起云涌。特別是近期，以昌九生化、神龍發(fā)展、啤酒花為代表的一批老莊股再次壯大了整個(gè)跳水隊(duì)伍的力量。我理解莊股之所以在此時(shí)跳水，除了市場(chǎng)人士通常推斷的資金鏈斷裂原因之外，不排除部分原始籌碼早已通過(guò)各類理財(cái)轉(zhuǎn)嫁了風(fēng)險(xiǎn)后主動(dòng)撤退，與其在高位上尷尬地抗著，不如套現(xiàn)后在市場(chǎng)即將到來(lái)的新機(jī)遇中積極運(yùn)作。我們還注意到，在跳水莊股中不乏券商重倉(cāng)股，比如銀河證券重倉(cāng)的寧滬高速，海通證券的重倉(cāng)股南方匯通，國(guó)泰君安重倉(cāng)的標(biāo)準(zhǔn)股份、大冷股份和航天機(jī)電。種種跡象表明券商重倉(cāng)股正在成為跳水的重災(zāi)區(qū)，新一輪跳水有可能是部分理財(cái)展期后再度到期所致。

　　另外，新股次新股的泡沫破滅。由于目前的發(fā)行制度規(guī)定，IPO發(fā)行價(jià)格控制在20倍市盈率以內(nèi)，發(fā)行募集資金不超過(guò)凈資產(chǎn)的2倍，而有些公司的項(xiàng)目是在資金到手前已經(jīng)啟動(dòng)，今年最新出臺(tái)的規(guī)定打亂了公司的募集資金計(jì)劃，于是注水動(dòng)作在所難免。為了足額拿到項(xiàng)目資金，只有通過(guò)調(diào)整報(bào)表提高收益來(lái)降低市盈率，最終導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)的投資者在以公開(kāi)資料為判斷時(shí)卻難以防范業(yè)績(jī)變臉。當(dāng)然，也有一些新股次新股是由于行業(yè)不景氣或者經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)周期性波動(dòng)導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑，比如長(zhǎng)春經(jīng)開(kāi)、惠泉啤酒等。

　　當(dāng)然，也有一些特例，由于利空因素和市場(chǎng)刻意打壓的導(dǎo)致股價(jià)急跌。如華北制藥公布季報(bào)時(shí)披露了監(jiān)管部門(mén)的整改意見(jiàn)，股價(jià)大跌；洪城股份公司董事會(huì)于9月11日審議通過(guò)證監(jiān)會(huì)武漢證管辦巡檢意見(jiàn)的整改報(bào)告，公告中披露了公司未使用的募集資金未實(shí)行專戶管理。公告當(dāng)日，股價(jià)變化不大，反而在10月底加速放量下跌，盤(pán)口顯示刻意打壓的特點(diǎn)較為明顯。

　　綜合以上各種情形，我們可以看出近期大批個(gè)股跳水并非都是非理性下跌。相反這是年初以基金為主導(dǎo)力量倡導(dǎo)價(jià)值理念和價(jià)值投資的深化，是投資理念轉(zhuǎn)型中的陣痛。因此，投資者應(yīng)該清醒地意識(shí)到市場(chǎng)今非昔比，及早轉(zhuǎn)變自己適應(yīng)市場(chǎng)，做到適者生存。