中國科技證券 李娜

　　昨日盤中跌停的個股家數眾多，兩市跌幅第一板的個股都在8%以上�熐蚁碌鴤�股家數眾多�熜陆�股、科技股再成殺跌主力軍。啤酒花的連續無量跌停，使得市場上的不利傳聞增多，引發新疆板塊全線大跌，新疆眾和、天利高新、天山股份等均告跌停，對市場人氣打擊極大。另一類暴跌股是科技類個股，歌華有線、聯通國脈、上海梅林等的下跌，使得科技股 成為談之色變、避之不及的板塊。總體市場表現為寬幅震蕩走勢，市場多空分歧加大，換手開始加快，表現為成交量的明顯放大。從昨日盤面表現來看，似乎空方又再度占據一定優勢，而盤中科技股繼續大幅回落以及莊股跳水的愈演愈烈都再次提醒投資者風險的存在。但從實際盤面量價配合情況來看，市場似乎又有一些新的東西值得關注。

　　市場大背景持續向好

　　分析目前市場所處的宏觀面、基本面、消息面等并沒有足以支持股指持續下行的依據。

　　溫家寶總理5日主持召開國務院常務會議，聽取國家發改委關于2004年經濟工作基本思路匯報，分析今年經濟形勢，研究明年經濟工作。此次會議應該是對十六屆三中全會會議決定的進一步落實。從十六屆三中全會會議精神看，對資本市場的發展而言也沒有什么利空，反而利好因素不少。在這樣的大背景下，市場的此番走勢就更耐人尋味。

　　另外，基本面持續好轉已經定局。昨日有媒體報道，統計季報數據顯示，348家上市公司根據證監會要求在三季度報告中披露年度業績預告，123家預計今年凈利潤與上年相比將有50%以上的大幅度增長。這同季報顯示的同比兩市業績增長30%以上是吻合的。而隨著我國宏觀經濟的進一步向好，一些行業的復蘇，特別是基礎原材料行業的復蘇將在年報中顯示，相信今年年報同比大幅增長是可以預期的，這一方面降低了市場的市盈率，另一方面也封殺了個股的下跌空間。

　　此外，最新的市場數據顯示，A股市場股價已經基本上和國際接軌。比如，青島啤酒的H股股價已經高于A股10%以上，海螺水泥的H股股價也已經接軌，海南航空的B股股價已經高于A股股價。這些數據告訴我們，以與國際接軌為目標的一輪下跌已經接近尾聲。

　　既然困擾市場的宏觀面因素基本穩定并有向好的跡象，那么市場殺跌的目的又是什么呢?

　　各方資金開始活躍

　　進入十月以來市場在下跌過程中成交量已經開始明顯放大，昨日大盤放出170億的成交量，這就告訴我們目前市場中并不是僅僅中小投資者在參加交易，包括部分大資金也已經開始參加交易了，能量系統中自今年4月份1649點下跌之后目前首次出現金叉就是證明。

　　大資金開始參與搏殺通常只有兩個目的：第一，被套其中的資金開始作最后的抵抗，比如基金重倉股在近期的強勢就是典型代表；第二，場外部分資金認同目前處于底部區域開始建倉。這兩部分資金在目前都屬于多頭力量。

　　當然場內還有大量空頭力量，就是目前大幅殺跌品種中倉惶出逃的資金。但是這部分資金并不是主要力量。雖然當前它們殺跌的力量很大，但是從本質上講，直到1350點才想到逃命的資金完全是后知后覺者，它們不是市場里真正的強者，即使資金量再大也沒有意義，真正的先知先覺者早在2000點上方已經離開市場了。所以從這個角度上講，目前這部分資金開始出逃并不意味著目前的點位是頭部。

　　恐慌是底部區域的特征

　　長線主力開始進場，往往表現為個股風險的加大。因為主力建倉期時間會較長，在此期間主力不急于拉高，而是反復打壓吸籌，利好消息表現為一日行情，而利空效應會被放大，不會出現利空出盡是利好的走勢。若散戶心態不穩，出現恐慌性放量，則下跌的空間與時間都有限�煼駝t調整期可能延長。

　　從簡單的市場技術走勢分析，大盤自1649點下跌已經經歷了半年左右的時間，在綿綿調整半年后開始放量將意味著變盤。所以在目前情況下過分看空后市可能再次犯了方向性錯誤。也許在大盤最后一段快速殺跌過程中確實是會看到很多令人恐慌的情景，大部分投資者正是看到了這一幕而加入殺跌的行列的。而恐慌恰恰是底部構筑的必要條件。

　　投資價值彰顯

　　在市場多空分歧巨大以及眾多人陷入絕望的情況下�熽P注一下管理層的聲音是必要的。��

　　第一，本周二央行向市場破例投放400億，這是在貨幣供應量超額增長，局部通脹的苗頭下做出的決定。在華夏銀行上網定價發行前曾投放過200億，除此都是每周收緊，而這次投放如此之多，表面看是因為長江電力的發行市場資金面緊張，但深層看是否管理層的態度在十六屆三中全會大力發展資本市場的大前提下有所松動？

　　第二，許小年先生的“股市出現好苗頭”之說恐怕不是空穴來風，“底部的點位不好預測，但A股市場已經出現了機會”這樣的論調出現在目前的市場環境下，我們不得不警醒。

　　而且，翻開兩市千余只股票，價位在7元以下的已經很多，已經非常具有投資價值。因此，再次出現深層的下跌應該不是市場的合理表現。