中關村證券鄧悉源

　　近期，深滬股指連續下跌，滬綜指更是創出了1334點的近10個月以來的新低，并有下試前期低點1311點的趨勢。在股指持續下探期間，與以往不同的是，個股并沒有出現普跌，而是走勢迥異，在部份個股連續大幅跳水之下，部份個股反而新高迭創，許多投資者對于這種現象感到十分迷惘。下表是兩個月以來股價創出新高或新低的部份個股。

　　一、從創新高的個股來看，推動股價上揚的原因主要有以下幾種：

　　1、個股業績大幅增長，股價向價值回歸。

　　這類個股的代表主要有寶鋼股份、揚子石化、西水股份、山西焦化。目前，我國經濟高速發展，銀行存貸款余額快速增長，工業企業投資、房地產投資額已超越近年穩居投資首位的基建投資，各種生產資料產銷兩旺，鋼材、水泥、焦炭等物資的價格持續攀升，部份地區更是出現了多年難得一見的脫銷現象。在此環境下，上市公司的業績大幅增長，如山西焦化，其三季的業績是上半年的業績1.21倍。良好的中報業績，使得以上個股的動態市盈率、市凈率明顯低于深滬兩市的平均水平，在價值回歸的推動下，股價得以逆流而上，創出新高。

　　2、H股漲勢如虹，推動A股上揚。

　　典型的代表有海螺水泥、青島啤酒、南方航空。今年5月份以來，香港國企H股在海外投資者的持續不斷的強大買盤推動下，強勢上揚，國企指數新高迭創，現時已逼近4000點大關。而部分國企股漲幅驚人，中海發展、中國鋁業、海螺水泥、青島啤酒、馬鋼股份等走出股價翻番的行情，而青島啤酒、海螺水泥的H股價格更是一舉超越其A股的價格。H股的大幅上揚帶動了A股的上升，青島啤酒、海螺水泥、中海發展等個股的逆市上升也就不足為奇了。

　　3、深B出現逼空行情，績優B股與A股的價差逐步縮小。

　　典型代表為杭汽輪B、深中集B、長安B、晨鳴B、東電B。近兩個月以來，深B的連續上攻與A股市場的萎靡形成了鮮明對比。深B個股出現了大幅飆升的行情。而以上走強的B股的主要特征均為業績優良，每股凈資產較高，其市凈率、市盈率在B股板塊中屬于偏低水平，是B股板塊的績優代表。以上個股由于業績優良、業務發展前景良好，從而受到了市場追捧，B股的股價走勢明顯強于A股，與A股的價差也逐步縮小，從目前市場趨勢盾，A、B股價格的并軌已為期不遠。

　　二、在創出新低個股方面，其下跌的原因主要有以下幾種：1、莊家資金鏈斷裂、控盤莊股快速跳水。

　　典型的個股為昌九生化、航天科技、公用科技等。由于第四季資金供應緊張，而各種違規資金陸續退出市場，莊家在資金供給無以維系的情況下，大舉拋售，個股出現連續跌停的走勢。以上個股的業績一般較差，股價的維系主要依靠莊家資金的承托，一旦資金鏈斷裂，則股價將步入漫漫熊途。

　　2、業績大幅倒退，股價泡沫破滅。

　　典型代表為大唐電信、長江通信、長春經開、國能集團等。隨著三季度業績的公布，部份個股業績倒退十分明顯，從績優變為績平甚至績差股。尢其是如大唐電信、長江通信等一批科技股本身股價的市盈率已屬于畸高，業績的大幅下降成為了股價下跌的導火索。而科技股的下跌表現了目前市場開始轉趨成熟，過去市場所注重的概念炒作、題材包裝、超前想象已逐漸被投資者所拋棄。

　　3、投資理念更迭，券商重倉股持續走弱

　　典型代表為黑龍股份、科大創新、南方匯通、寧滬高速、中遠發展。券商重倉股的持續走弱，主要原因在于券商的資金面在年末出現了較為緊張的局面，股指的連續下跌，使得券商的資金抓襟見肘，對重倉股的操作也就顧此失彼，從而引發了重倉股的大面積下跌。另一方面券商所重倉的個股仍是以題材股為主，與目前“價值投資”相背離，部份券商意識到市場的變化，而迅速撤離此類個股，這也是券商重倉股持續走弱的根本原因。

　　從以上創新高及創新低的個股來看，其上漲和下跌的根本原因在于其股價是否反映個股的內在價值，股價向其內在價值逐步回歸形成了個股走勢冰火兩重天的格局。近期部份個股由于其季報業績環比有所下降，而遭到投資者的拋售，顯示市場對企業的成長性已越來越關注。隨著公募基金的日益壯大，以基本面分析為依歸的價值投資理念將逐步成為市場所接受，近期開放式基金出現凈申購正是市場對這種理念的認同，而本輪股價的深刻調整正是價值投資理念的進一步深化。展望后市，大盤藍籌股在業績持續增長的推動下，其股價仍將持續走強，而缺乏業績支持的個股將走向“邊緣化”，并逐步被市場所拋棄。