川財(cái)證券研發(fā)部 劉杰

　　回顧十月，行情充滿了激烈的斗爭，大盤兩次出現(xiàn)單日上漲30點(diǎn)，也出現(xiàn)過許多股票連續(xù)大幅下跌，市場多空雙方分別在藍(lán)籌股創(chuàng)新高和績差股連連跌停上大做文章。滬深兩市成交量較九月放大一成，月K線上留下了一根代表抵抗性質(zhì)的帶上影線的小陰線，十月市場熱點(diǎn)集中在以“五大金花”為代表的藍(lán)籌股和成長股上。綜合政策面、市場面及技術(shù)面分析， 我們認(rèn)為，十一月行情將是震蕩探底回升、重拾升勢的格局，市場機(jī)會(huì)仍集中在藍(lán)籌股上。

　　首先，黨的十六屆三中全會(huì)勝利召開，確立了資本市場在我國國民經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的重要地位。《決定》對(duì)大力發(fā)展資本市場作出了明確的規(guī)劃和部署，指明了資本市場發(fā)展的目標(biāo)和方向，是資本市場發(fā)展的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)和里程碑。有理由相信，在三中全會(huì)精神的指導(dǎo)下，伴隨著《證券投資基金法》的制定出臺(tái)和證券法的修改，必將會(huì)促進(jìn)我國證券市場的健康發(fā)展，并帶來一個(gè)嶄新局面。

　　其次，就市場的基本面來說，目前區(qū)域已具備投資價(jià)值。

　　第一，在中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢喜人的背景下，上市公司業(yè)績繼續(xù)保持大幅增長的勢頭，績優(yōu)藍(lán)籌股的風(fēng)采在第三季度報(bào)告中顯現(xiàn)。鋼鐵、電力、汽車、工程機(jī)械、金融、石化等行業(yè)整體業(yè)績持續(xù)增長，行業(yè)的景氣帶動(dòng)了上市公司業(yè)績的好轉(zhuǎn)，經(jīng)過充分調(diào)整的藍(lán)籌股再度顯現(xiàn)出極具潛力的投資價(jià)值。

　　第二，目前，滬深兩市低于5元的股票已超過200只，其中4只A股股價(jià)不到3元。受中石油及中石化兩大成分股升勢推動(dòng)，10月28日香港恒生國企指數(shù)成功突破3800點(diǎn)水平，創(chuàng)下6年以來新高。特別值得注意的是，10月29日，青島啤酒H股股價(jià)升至10港元，該價(jià)格折為人民幣后，比其A股的收盤價(jià)9.36元人民幣高出13.2%，緊跟著海螺水泥、中海發(fā)展等股票的H股股價(jià)也直逼A股股價(jià)，這表明H股股價(jià)正在和A股股價(jià)逐漸接軌。當(dāng)人們普遍認(rèn)為H股仍具投資價(jià)值之時(shí)，A股中10-20倍市盈率的藍(lán)籌股不同樣具有投資價(jià)值嗎？

　　第三，十月行情斗爭是激烈而殘酷的，特別是十月下旬，許多業(yè)績較差的股票和莊股出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌，短短一周時(shí)間許多股票下跌20%左右，但市場的表現(xiàn)再次向投資者表明，價(jià)值投資才是目前的市場主流。中國聯(lián)通、寶鋼股份、揚(yáng)子石化、上海汽車等藍(lán)籌股的代表在不斷下跌的市道中卻不斷的創(chuàng)出新高，其行情的發(fā)展直到目前仍然意猶未盡。在十一月的第一個(gè)交易日里，揚(yáng)子石化、中國聯(lián)通再度放量創(chuàng)出了新高，行情還在向縱深方向發(fā)展。

　　最后，從技術(shù)面分析，當(dāng)股指跌破1350點(diǎn)之后，市場成交開始活躍，當(dāng)前5周均量線開始上穿10周均量線時(shí)，指數(shù)的下跌也不再象從前那樣義無返顧，而是步履蹣跚，欲跌不能。周線的BRAR、CR、OBV、CCI出現(xiàn)底背離，PSY正在構(gòu)造頭肩底，CSI在9月中旬發(fā)出金叉之后，目前正在向上發(fā)散。從中線角度看，特別是周KDJ和月KDJ都已經(jīng)處在明顯的低位，具備了發(fā)動(dòng)一次多頭行情的技術(shù)面基礎(chǔ)。當(dāng)然，這并不是說1350點(diǎn)一定是三個(gè)重底的最后低點(diǎn)，因?yàn)楫吘乖诘臀坏臅r(shí)候很可能爆發(fā)出最后的殺跌動(dòng)能，而從長江電力發(fā)行上市的過程考慮，我們更傾向于認(rèn)為11月中旬形成多頭行情的概率較大。

　　綜合分析，我們認(rèn)為投資者在操作上應(yīng)該把握以下幾點(diǎn)：

　　第一，近日部分ST板塊以及超跌股的活躍屬于技術(shù)性反彈，由于這些個(gè)股市場形象較差，反彈持續(xù)能力不強(qiáng)，在反彈動(dòng)能釋放之后繼續(xù)追高存在較大的風(fēng)險(xiǎn)，因而我們建議不參與反彈操作。

　　第二，經(jīng)過了一年多的價(jià)值回歸之后，市場投資理念的轉(zhuǎn)變過程仍在延續(xù)，“二八效應(yīng)”在今年下半年的行情中乃至明年的行情中仍將顯現(xiàn)，而藍(lán)籌股板塊一方面占據(jù)技術(shù)面的優(yōu)勢，另一方面得到了政策面、基本面的支撐，因此投資者只有把握市場主流資金的動(dòng)向，才能最終實(shí)現(xiàn)跑贏大盤。

　　第三，由于行情接近年底，市場資金面仍顯緊張，當(dāng)前大盤正處在多空激烈搏殺的狀態(tài)，還沒有完全分出勝負(fù)，因此中線投資者仍不能輕易介入，防止被套，冷靜觀望才是上策，等結(jié)果出來后再追隨勝利的一方，但遠(yuǎn)離質(zhì)差股、關(guān)注藍(lán)籌股仍將是行之有效的投資策略。

　　第四，目前基金法正式出臺(tái)，持有人的權(quán)利在基金法中明確得到保障，封閉轉(zhuǎn)開放的試點(diǎn)有望在明年上半年進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的議程，封閉式基金市場成交清淡的狀況有望逐漸得到改善。同時(shí)從三季度基金投資組合來看，其投資的品種成為目前市場的主流品種，為基金的凈值走勢的穩(wěn)定提供了一定的保障。因此目前的基金市場存在一定的中線投資機(jī)會(huì)，是一個(gè)比較好的建倉期，建議投資者可以關(guān)注一些具有封閉轉(zhuǎn)開放題材和目前折價(jià)率較高的基金，如基金鴻陽等。