民族證券 徐一釘(天昊)

　　滬深股市經(jīng)過(guò)10月抵抗性反彈，本周深綜指則創(chuàng)出自2001年6月調(diào)整以來(lái)的新低，滬指也創(chuàng)出1649點(diǎn)調(diào)整以來(lái)的新低。由于深市近幾年一直沒(méi)有新股發(fā)行上市，所以深綜指能“真實(shí)”地反映A股的走勢(shì)。深綜指10月底向下破位向市場(chǎng)暗示，滬指將在11月考驗(yàn)1300點(diǎn)的支撐，估計(jì)滬深股指11月將向下進(jìn)入新的箱體。

　　國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)每年四季度，都是包括券商、私募基金等在內(nèi)的多數(shù)機(jī)構(gòu)資金回籠期，每年10月下旬至11月底，又是一年中資金最緊張的階段。今年8月底，在央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以后，國(guó)內(nèi)資金市場(chǎng)資金驟然緊張，央行貨幣緊縮政策效果逐步顯現(xiàn)，這使得今年四季度A股市場(chǎng)資金比往年同期顯得更為緊張。本周個(gè)股走勢(shì)“冰火兩重天"，它反映目前市場(chǎng)捉襟見(jiàn)肘的資金面，已經(jīng)不能支持大盤整體反彈，在股指技術(shù)嚴(yán)重超賣的情況下，市場(chǎng)只能“棄弱從強(qiáng)"進(jìn)行“局部”縮容反彈。而此時(shí)發(fā)行長(zhǎng)江電力這樣的超級(jí)大盤股，不但使原已繃得很緊的資金面“雪上加霜”，更使投資者感到股市似乎失去了“呵護(hù)"，市場(chǎng)信心顯得更加不足。

　　近期很多A股只要20、30萬(wàn)股就能使其下跌4%～5%，這說(shuō)明目前市場(chǎng)缺乏買盤的承接，這也使很多投資者明白了，在弱勢(shì)市場(chǎng)中，誰(shuí)先下手出貨，誰(shuí)就贏得了市場(chǎng)的主動(dòng)。而以海虹控股為代表的科技股跳水，更加劇了市場(chǎng)的恐慌，其他科技股以及強(qiáng)莊股也參與到跳水之中，個(gè)股跳水的擴(kuò)散使市場(chǎng)出現(xiàn)“惡性循環(huán)”。本周A股市場(chǎng)上，只要某只個(gè)股三季度業(yè)績(jī)下降，或業(yè)績(jī)較差，該股復(fù)盤后即大幅下跌，這在滬深A(yù)股市場(chǎng)歷史上并不多見(jiàn)，反映出投資者經(jīng)過(guò)幾年熊市的洗禮，對(duì)久等不出的反彈漸失信心，不少投資者已經(jīng)不愿意再被動(dòng)等待解套。火爆的期貨市場(chǎng)、房地產(chǎn)，甚至近期保持強(qiáng)勢(shì)的藍(lán)籌股，對(duì)他們的吸引力越來(lái)越大。

　　滬深A(yù)股市場(chǎng)年內(nèi)存在三個(gè)變數(shù)：國(guó)有股減持框架出臺(tái)、深市恢復(fù)發(fā)行新股、國(guó)外游資介入A股市場(chǎng)。上述前兩個(gè)因素對(duì)股市明顯有利淡影響，而最后一個(gè)因素則對(duì)A股市場(chǎng)將產(chǎn)生向上的推動(dòng)力。同時(shí)，隨著香港H股與對(duì)應(yīng)A股比價(jià)逐漸拉近，H股對(duì)國(guó)內(nèi)A股走勢(shì)的影響將越來(lái)越大。本周五在滬深股指破位下跌后，受H股走強(qiáng)的影響，滬深A(yù)股曾出現(xiàn)過(guò)急速的反彈，就是這方面的反映。由于香港H股和國(guó)外游資進(jìn)入A股市場(chǎng)，滬深A(yù)股今后的走勢(shì)將變得較為復(fù)雜。雖然滬指跌破1300點(diǎn)只是時(shí)間問(wèn)題，但因上述兩因素的干擾，使得大盤下跌可能變得較為曲折，同時(shí)股指下跌也將趨緩。滬深A(yù)股將在復(fù)雜的調(diào)整中，進(jìn)行個(gè)股股價(jià)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　雖然10月底個(gè)股出現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱”的走勢(shì)。但隨著長(zhǎng)江電力的上市，大盤藍(lán)籌股逆市上漲將告一段落，屆時(shí)藍(lán)籌股將成為A股市場(chǎng)中新的做空動(dòng)能。從歷史上看，超級(jí)大盤股上市后，滬指一般會(huì)有10%左右的下跌，最小的跌幅也有6%。雖然滬指已經(jīng)連拉5根月陰線，其周線指標(biāo)也嚴(yán)重超賣，但只要A股市場(chǎng)資金面不出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機(jī)，年底前滬深股市這種弱勢(shì)還將持續(xù)下去。估計(jì)11月滬深股指重心將再下臺(tái)階，滬指主要波動(dòng)區(qū)域在1300～1400點(diǎn)之間，在長(zhǎng)江電力上市后，大盤面臨跌破1300點(diǎn)的危險(xiǎn)。

　　在四季度，投資者應(yīng)輕倉(cāng)耐心等待藍(lán)籌股跌出機(jī)會(huì)來(lái)。對(duì)于累計(jì)跌幅很大的個(gè)股，不要貪圖其“便宜”，在價(jià)值投資來(lái)臨之際，A股中大多數(shù)個(gè)股價(jià)值回歸之路還很漫長(zhǎng)。目前A股中值得關(guān)注的股票也就20、30只，也就是10月底逆市走強(qiáng)的個(gè)股，它們受到基金、QFII、國(guó)外游資等的青睞，以及受香港H股比價(jià)效應(yīng)的影響，估計(jì)它們?cè)谖磥?lái)一段時(shí)間內(nèi)將跑贏大盤。