傅子恒

　　股指本周以持續(xù)帶量方式破位前低、滬綜指的1350點(diǎn)支撐后，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)大盤后期走勢(shì)的再度爭(zhēng)論。僅僅從技術(shù)面來看，大盤如不能于短期內(nèi)重新站于這一點(diǎn)位之上，近期有所修復(fù)的各中短期指標(biāo)將再度構(gòu)成空方的屏障，而破位之后前期平臺(tái)也將構(gòu)成對(duì)股指上行的壓力，大盤短線仍將延續(xù)筑底走勢(shì)。

　　兩市股指自跌破滬指1400點(diǎn)之后，多空的分歧明顯開始加大。從股市的外圍環(huán)境方面考察，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相當(dāng)良好，各類統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與指標(biāo)已經(jīng)作出了充分的說明。在上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)方面，剛剛公布完成的前三季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，上市公司整體業(yè)績(jī)同比呈現(xiàn)出大幅度增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，一批公司尤其是能夠?qū)κ袌?chǎng)產(chǎn)生決定性影響的中大型公司繼續(xù)保持了上半年出現(xiàn)的“超長(zhǎng)規(guī)”增長(zhǎng)勢(shì)頭，這些因素都成為多方所依托的堅(jiān)實(shí)屏障，從盤面來看，一些績(jī)優(yōu)股明顯出現(xiàn)機(jī)構(gòu)資金增倉(cāng)跡象。但在另一方面，在當(dāng)前市場(chǎng)中，困擾市場(chǎng)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的因素也有很多，其中，量直接的因素即是由新股發(fā)行所造成強(qiáng)烈的沖擊，這一沖擊不僅表現(xiàn)在股票供給與場(chǎng)內(nèi)資金的短暫失衡方面，更表現(xiàn)在由于市場(chǎng)條件所發(fā)生的一系列變化，新股發(fā)行與上市后的定位較低，因而對(duì)同板塊個(gè)股造成了明顯的比價(jià)拖累效應(yīng)，這一點(diǎn)已經(jīng)由此前華夏銀行發(fā)行與上市前后銀行股的回落表現(xiàn)，以及本周以來相當(dāng)多個(gè)股大幅跳水，作出了印證。

　　在更深層次方面，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展至今，其巨大的成績(jī)被市場(chǎng)公認(rèn)的同時(shí)，根源于起初設(shè)計(jì)時(shí)埋下的一些病根所帶來的問題與弊端，也已經(jīng)被人們更多了解，市場(chǎng)對(duì)這一問題的解決發(fā)出了越來越強(qiáng)烈的呼聲，由于人們對(duì)此前所廣泛討論的、有關(guān)國(guó)有股流通的問題仍沒有找到使人產(chǎn)生穩(wěn)定預(yù)期的解決方法而疑慮依舊，市場(chǎng)缺乏對(duì)中長(zhǎng)線更大級(jí)別行情的樂觀預(yù)期。另外，市場(chǎng)自6月份回落以來形成的下跌趨勢(shì)；年末臨近，各類投資者尤其是主流的機(jī)構(gòu)投資者總體缺乏進(jìn)場(chǎng)意愿，都構(gòu)成了股指一直不能擺脫弱勢(shì)的具體原因。從行情的具體走勢(shì)來看，在上述多空對(duì)決之中，雙方的爭(zhēng)奪以空方短線再度勝出而又告一段落。

　　綜合考察股市的宏觀環(huán)境以及大盤近期以來的表現(xiàn)，筆者以為，目前的市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了基本面與技術(shù)的背離，——一方面，我國(guó)欣欣向榮的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)令人鼓舞，可以這樣說，目前除證券行業(yè)延續(xù)多年的低迷格局，依舊在冷風(fēng)中“瑟瑟顫抖”以外，其他幾乎各個(gè)行業(yè)都已經(jīng)更多感受到了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇所表現(xiàn)出的暖意，而有的行業(yè)早已是“熱氣”逼人。在這一局勢(shì)下，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表而存在的我國(guó)股市目前的低迷首先是與宏觀經(jīng)濟(jì)相背離的。

　　在上市公司層面，目前一批股票的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)處于十多倍的水平，中長(zhǎng)線持股價(jià)值凸顯，如果說在目前股價(jià)正在以業(yè)績(jī)?yōu)橹鬏S進(jìn)行的比價(jià)調(diào)整中，那些績(jī)差公司大幅跳水可以用“價(jià)值向基本面回歸”進(jìn)行合理解釋的話，那些市盈率明顯已低的績(jī)優(yōu)股再度下跌顯然已經(jīng)缺乏理由，這些股票也正是市場(chǎng)的希望與信心基石之所在。從股市的長(zhǎng)線發(fā)展角度出發(fā)，投資者信心與穩(wěn)定預(yù)期正是市場(chǎng)穩(wěn)定及“長(zhǎng)線向好”的基本決定因素，在當(dāng)前的低迷市道中，這一信心顯然迫切需要各方、尤其是管理層拿出切實(shí)的舉措進(jìn)行呵護(hù)。