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10月份是上市公司集中披露第三季度報告的時間。截至今日，該項工作將全部結束。回顧10月份市場行情可以發現，業績好壞直接關系著股票走勢的強弱。事實上，今年上半年的行情就是在基金主導下的業績行情。在隨后的調整行情中，這些績優藍籌股也整體表現出更強的抗跌性。其中，寶鋼股份、揚子石化等甚至不斷創出新高。不知不覺中，上半年股票整體走勢分化的趨勢進一步加深。
需要指出的是，基金目前的持倉比重已經不低，其擴容速度畢竟也是有限的。同時，在“提高直接融資比例”的市場呼聲中，股市擴容則在所難免，其中也不乏如長江電力等大藍籌股。顯然，不能要求基金承載全部的績優股。這樣，基金的選擇標準就不會僅僅局限在單一的業績上，還需要兼顧股票的成長性、流通性等諸多方面。事實上，在此前的調整行情中，就有基金減持的說法。不可否認，基金的確對部分股票進行了減持，但顯然具有鮮明的選擇性。我們認為更合理的解釋應該是基金對其持倉結構的調整，如果說上半年基金初步選擇了藍籌股，那么下半年，基金將試圖選出其中的精華，即更具成長性的股票。
在這一理念下，我們將目光鎖定在基金重倉的前20只股票上。統計發現，基金重倉的前20只股票，截至6月30日時，被基金持有的凈值總額占基金股票總凈值的37%左右。從某種程度上講，這才是最具代表性的基金重倉股。事實上，從基金披露的三季度投資組合看，也印證了我們的觀點。以外運發展、中興通訊、鹽田港A、申能股份、國電電力、一汽轎車、雙匯發展、ST夏利、同仁堂、上海汽車、威孚高科、上海機場、華能國際、上港集箱、寶鋼股份、中國聯通、海螺水泥、中國石化為代表的績優藍籌股繼續被基金增持。而與價值型投資理念相違背的績差股，我們則要堅決規避。
西南證券田磊
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