本周是十月最后一個交易周。如果今天收盤指數不能返回1367點上方的話，則月K線將連續五個月收出陰線，這是1996年大盤走牛以來從未出現過的。它證明了一點：自2001年以來的本輪調整行情可能是大級別的調整行情，甚至是對長達十年之久牛市的調整行情，其調整的時間之長、幅度之大可能超過投資者的預期。對這一點，投資者須做好必要的心理準備。

　　本周股指在下探過程中，成交量有所放出。這從技術上講有兩種可能：一種是底部承接能力增加，大盤有可能會在目前點位附近探底成功；另一種則是目前股指下跌仍處于下跌的中繼過程之中，部分主力敢于大膽做空，是因為它們預期股指仍然存在著一定的下跌空間。從本周股指運行態勢看，空頭力量已經占據了絕對上風，多空爭奪的重心逐步下移，昨日重要關口1350點再告失守。除市場中大主力基金重倉股仍在勉強支撐外，券商重倉股、科技股、重組股、小盤股出現了全線回落，故我們認為后一種的可能性較大。今年年初低點1311點難以形成有效支撐，有力度的支撐位可能位于1250點附近。

　　盡管近期基本面暖風頻吹，但股指仍然“跌跌不休”。主要原因在于市場資金面短缺。有些市場人士對今年第四季度的資金供需狀況進行過分析，認為年內資金供需存在著較大的缺口。央行采取緊縮性貨幣政策也給市場帶來一定的負面影響，且隨著居民消費物價指數的走高(9月份該指數已經達到了1.1%)，生活資料價格全線揚升，我國經濟存在著溫和通貨膨脹的危險。短期內緊縮性的貨幣政策可能難以改變，證券市場資金面偏緊現象難以得到根本改善。

　　最后，基金第三季度繼續增倉以及持股集中度更高也增加了投資者的擔心。目前基金的總體倉位為62%，也就是說盡管第三季度股指已經調整百點以上，但基金倉位不減反增，部分開放式基金倉位達到了70%以上，而且基金投資進一步向行業龍頭股集中，且鋼鐵、汽車仍然為基金持有的核心資產。從表面上看，基金增倉表明其堅決看好后市，是一件好事。但如果市場中最具活力的基金已滿倉操作，并且無力繼續推升股指，則大盤可能也就調整在即了。而且鋼鐵、汽車行業持續增長能力到底能維持多久，也是一大疑問。如果受制于這些行業基本面向淡、加上基金已無能力或無力維持其高昂的股價，則這一批核心資產就有可能步銀行股的后塵，出現大跌走勢，進而加大股指調整的壓力。昨日，基金重倉股華北制藥與金杯汽車幾乎以跌停報收，可以說是未來基金重倉股跳水的預演。

　　大盤目前仍然運行于一條下降通道中，其壓力線為4月16日高點1649點以及7月17日高點1540點之間的連線，其支撐線為過7月2日低點1477點所做的上述壓力線的平行線。該下降通道每天以1.85點左右的速率在緩慢下降。目前其上軌線與下軌線分別運行至1412點和1331點的附近。大盤前兩次反彈均未能有效突破該下降通道上軌線的約束，可見上檔壓力極其沉重。在大盤兩次向上突破未果的前提下，不排除大盤逐步向下運行，去試探下檔支撐力度強弱的可能。故短線投資者不可盲目搶反彈，宜靜觀其變。

　　興業證券宋淮松