廣州萬(wàn)隆 成長(zhǎng)投資顧問(wèn)群

　　近幾個(gè)交易日中，市場(chǎng)每天都在"重復(fù)昨天的故事"，大量的績(jī)差股在不斷地暴跌，而強(qiáng)勢(shì)的績(jī)優(yōu)股則繼續(xù)震蕩維持整理形態(tài)，盡量減緩指數(shù)下跌的速度。績(jī)優(yōu)股與績(jī)差股的股價(jià)差距正在逐步地?cái)U(kuò)大，甚至在一個(gè)月內(nèi)，最強(qiáng)勢(shì)的績(jī)優(yōu)股與最弱勢(shì)的績(jī)差股，其相差已經(jīng)達(dá)到80%以上。

　　整個(gè)市場(chǎng)的大洗牌事實(shí)上在上半年已經(jīng)上演，導(dǎo)致大洗牌的出現(xiàn)固然是因?yàn)槭袌?chǎng)投資理念轉(zhuǎn)變，造成股票定價(jià)體系的重新制訂，股價(jià)按新的定價(jià)體系進(jìn)行重新排序過(guò)程中的此起彼落就是我們?cè)谑袌?chǎng)中所看到的洗牌現(xiàn)象，這些變化在今年以來(lái)一直都在進(jìn)行著。不過(guò)最近股價(jià)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的速度似乎速度相當(dāng)快，績(jī)差股的加速下跌與績(jī)優(yōu)股的強(qiáng)勢(shì)上漲差異越來(lái)越明顯，究竟是什么因素導(dǎo)致了股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整的加速進(jìn)行呢？

　　上半年曾經(jīng)在3、4月份的，曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一次股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整的加速期，當(dāng)時(shí)績(jī)差股同樣是出現(xiàn)相當(dāng)明顯的兩極分化，當(dāng)時(shí)導(dǎo)致股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整加速的原因是包括基金等大機(jī)構(gòu)投資者率先認(rèn)識(shí)到投資理念的轉(zhuǎn)變，因此大量調(diào)整手中的持倉(cāng)，拋棄績(jī)差、績(jī)平的股票，轉(zhuǎn)而將資金投入到績(jī)優(yōu)個(gè)股當(dāng)中。由于機(jī)構(gòu)投資者的資金量龐大，它們進(jìn)行如此大幅的倉(cāng)位調(diào)整，就導(dǎo)致了績(jī)差股的大面積下跌，而投入資金的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股則大幅上升。

　　當(dāng)然，現(xiàn)階段股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)加速的原因不再會(huì)是機(jī)構(gòu)投資者的大量換倉(cāng)，而是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)預(yù)期所帶動(dòng)的，而對(duì)國(guó)有股減持的預(yù)期是其中最重要的因素。從市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，國(guó)有股減持是勢(shì)在必行的，而市場(chǎng)各方包括管理層在內(nèi)，對(duì)這個(gè)問(wèn)題都已經(jīng)逐步取得共識(shí)了，具體進(jìn)行只是時(shí)機(jī)選擇上的問(wèn)題。

　　績(jī)差股在國(guó)有股減持實(shí)施的背景下將壓力大增。國(guó)有股減持不但不能增加它們的每股贏利，甚至有可能會(huì)增加其每股虧損的幅度，對(duì)股價(jià)造成更大的壓力。而且，這部分績(jī)差公司的經(jīng)營(yíng)前景堪憂甚至已經(jīng)面臨崩潰，國(guó)有股東無(wú)力或無(wú)意于去為改變上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況而努力，國(guó)有股減持并流通后很有可能出現(xiàn)大股東拋售的現(xiàn)象，到時(shí)候籌碼的大量增加導(dǎo)致供求關(guān)系趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)，拋售壓力大增之下必然會(huì)使其股價(jià)持續(xù)向下走低。最近績(jī)差股的加速下跌正是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)此產(chǎn)生了預(yù)期所導(dǎo)致。試想一下，如果當(dāng)投資者意識(shí)到未來(lái)將會(huì)產(chǎn)生這樣的變化，那么拋售績(jī)差股的行為也就在意料當(dāng)中了。

　　對(duì)于績(jī)優(yōu)的公司來(lái)說(shuō)，國(guó)有股以?xún)糍Y產(chǎn)為基準(zhǔn)進(jìn)行減持則會(huì)是莫大的利好。

　　首先，當(dāng)股權(quán)割裂被解決之后市場(chǎng)將快速恢復(fù)其資本配置功能，使大量的市場(chǎng)資源迅速地向有優(yōu)勢(shì)的公司集中，這對(duì)績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)的上市公司的經(jīng)營(yíng)是極其有力的支撐，而二級(jí)市場(chǎng)上大量的資金涌入，對(duì)股價(jià)也會(huì)形成持續(xù)堅(jiān)定的助推作用，使這些績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股的股價(jià)連續(xù)而持續(xù)地上漲；另一方面，國(guó)有股以?xún)糍Y產(chǎn)為基準(zhǔn)進(jìn)行減持，能夠迅速地提升績(jī)優(yōu)股的每股收益(或者每股收益不變的前提下降低其每股市價(jià))，從而使市盈率大大降低，相當(dāng)數(shù)量的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)公司經(jīng)此變化之后，其市盈率將低于10倍，這在成熟市場(chǎng)來(lái)看都是很有投資價(jià)值的，更何況這些公司是處于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速成長(zhǎng)的背景之下，其投資價(jià)值的大幅上升將是顯而易見(jiàn)的，即使對(duì)崇尚理性投資的境外資本也會(huì)產(chǎn)生極強(qiáng)的吸引力，從而為它們股價(jià)的上升帶來(lái)新力量。

　　而且，績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股多數(shù)屬于行業(yè)龍頭，績(jī)優(yōu)而且成長(zhǎng)性高，減持之后更是凸現(xiàn)出相當(dāng)高的投資價(jià)值，我們可以預(yù)見(jiàn)，即使國(guó)有股實(shí)施減持，這些績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股的國(guó)有股東大部分都將保持其所占股份，那么自然其市場(chǎng)總體的籌碼數(shù)量將不會(huì)大幅增加。籌碼既沒(méi)有增加，而購(gòu)買(mǎi)力卻大幅增加，股價(jià)加速上漲就是必然發(fā)生的了。對(duì)于績(jī)優(yōu)股的追捧是合理分析之后的正常預(yù)期，因?yàn)楹芏嗄壳?0幾倍市盈率的股票在進(jìn)行國(guó)有股減持之后，其市盈率大多不到10倍。

　　最近股價(jià)結(jié)構(gòu)調(diào)整的加速進(jìn)行，導(dǎo)致績(jī)差股的連續(xù)上漲與績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的恒強(qiáng)同時(shí)并存，而且兩者的距離越拉越大，正是由于市場(chǎng)對(duì)未來(lái)大環(huán)境轉(zhuǎn)變的有著強(qiáng)烈的預(yù)期，而且盤(pán)面如此強(qiáng)烈的反映，可能也在一定程度上反證了大環(huán)境轉(zhuǎn)變已經(jīng)是不遠(yuǎn)的事情了。