北京首放

　　2001年以來的下跌已經運行了將近兩年半的時間，幅度也已經達到了40%，其中的個股跌幅更是慘不忍睹，投資理念的變化和股價結構的調整始終貫穿著整個下跌過程，其中我們經歷了由于政策變化導致的指數漲停，低價股超跌引發的反彈行情，績優藍籌股的上漲帶來的局部牛市，還有千余只股票共漲共跌以及個股走勢分化冰火兩重天的情況，但是每一次的 行情的結果都沒有結束整個下跌趨勢，市場重心仍然不斷下移。近期滬指在1350點附近多空進行著激烈爭奪，盤中明顯出現部分場外資金入市抄底，但是多方力量明顯不足，空方力量強大，市場繼續向下探低，距離調整以來的低點1311點，也是中國證券市場最為敏感的1300點整數關，熊市是否已經結束，熊市結束的條件是否已經具備？

　　我們知道，當一個中長期趨勢已經形成之后，那么，它的改變并不是一件非常簡單的事情，回顧中國證券市場的歷史走勢，或者再結合海外股市的歷史，我們可以發現，當一個熊市見到真正的轉折底部的時候，市場需要同時具備幾個條件。

　　首先，這也是最重要的一點，每一個底部都是市場自發形成的，而不是政策的變化，雖然我們的市場受到的政策影響非常大，投資者往往習慣于用管理層所采取的政策來判斷市場是否見底，但是我們可以發現在市場中重大的利好在一個明顯的下跌趨勢中的作用僅僅是改變了市場短期的走勢，根本不能轉變趨勢，2001年在1514點暫停國有股減持，2002年6月22日停止國有股減持，再加上，降低印花稅、QFII等等政策都沒有使市場轉折，市場仍然按照自己的內在規律在運行。雖然也可以舉出一些在底部出現重大政策而導致的翻轉，但是政策絕對不是見底的充分條件。

　　第二，在指數上的轉折形成之前，市場的熱點分布已經提前有所征兆。就是說在熊市見底之前大多是市場走勢最為暗淡的時期，技術上處于破位的邊緣，但是此時接近市場底部與前期接近市場底部的市場實際特征卻有了一點新的變化。這種變化就是，有相當數量的一批強勢個股或者說黑馬個股已經提前于大盤開始運行主升浪行情，主流熱點的形成和運行發生在大盤轉折之前，這說明資金面已開始重新聚集。

　　第三，市場心態的變化。當2001年的2245點的時候，市場中的絕大多數投資者都在喊著2300點、2400點，一片看多之聲，而正在這時，一個歷史性的頂部出現了。那么反過來看，在一個市場的長期大底到來之際，市場中堅定的看多人士也已經開始懷疑自己的判斷，出現了絕大多數投資者極度悲觀失望的情形。

　　回到目前的市場中，在1350點破位之后，1300點面臨考驗，那么1300點都具備了哪幾個條件呢？如果這幾個條件能夠同時具備，那么這一輪熊市行情可能結束，1350點之下就是空頭陷阱。而如果不完全具備條件，那么股指走勢要么是繼續破位，要么在1300點形成多空搏殺，震蕩整理，形成一輪局部反彈，但是整體趨勢不會改變。

　　我們認為，1300點在技術上具備第一個條件，因為1300點畢竟是市場中10年來重要的一個點位。沒有出現第二個條件，目前還沒有很明顯資金聚集的跡象，能夠吸引場外資金的藍籌股在周四走勢已經開始分化。同時，認為1300點將產生反彈的人相當多，并且還有很多人把1300點看作是歷史大底，那么，在看多的聲音還沒有處于少數的地步時，反轉的希望將只能是一場空。