國信證券 肖建軍

　　今日深滬股市在績差股、科技股繼續暴跌的影響下,股指一度擊穿1348點的近期低點形成破位形態，但抄底資金的介入最終使股指回升到1360點以上報收，K線上形成較長的下影線，成交量急劇放大。在相當多的個股持續暴跌的同時，投資者不難看到那些業績優良和成長性好的個股大多逆勢上漲。正是這種嚴重的走勢分化，讓我們看到導致大盤下跌的根本原 因，即市場正處于一次極為徹底的股價結構調整中。

　　從前，每當績差股出現暴跌走勢時，市場都認為它是正常的股價結構調整，但重組股、科技股等各種題材的瘋狂炒作，總能讓投資者將所謂的理性投資拋之腦后。但近期績差股的暴跌表現得更為突出，不能不讓那些熱衷于投機炒作的投資者感受到切膚之痛。我們必須提醒投資者的是，今年以來的股價結構調整引起的價值回歸將是本質性的。

　　正因為目前的股市風險主要由股價結構調整所引起，因此首要的風險防范是對不具有投資價值的股票進行減持以控制風險，其次才是對大盤趨勢的研判確定中線的進出。從趨勢的角度來看，我們仍然堅持認為目前的股市處于中期調整行情的尾聲，趨勢的反轉正處于做多能量的積蓄階段。支持這一判斷的理由包括兩方面：國民經濟的快速增長和近期政策面對股市的明確信號，表明股市的外部環境不支持也不允許股市長久處于弱勢中；股指事實上早已經跌破1300點和市場平均股價的不斷下移，再加上近期績差股的暴跌，都將股市的投資風險充分釋放出來，市場本身在不斷提升其投資價值，使其中線走強的內在基礎。因此即使出現破位下行的走勢，也只是短線的，不改變我們對趨勢處于轉勢之中的基本判斷。

　　就近期的走勢而言，雖然今日盤中一度擊穿了1348點，并不構成技術上的有效突破，再加上破位時引發的抄底盤較強，表明1350點一線對股指的支撐仍然有效，而且近期在績差股和科技股上殺跌所形成的拋盤將隨著股價暴跌、季報披露結束而明顯減弱，大盤仍然存在依托1350點構筑中期底部的可能。即使出現有效破位的走勢，大盤深幅回調的可能性也很小，而且低位停留的時間也不會太長，屬于深挖坑的筑底走勢，操作上應逢低積極買入而不是繼續斬倉。

　　由于短線大盤可能出現較大的震蕩，因此短線的操作把握不好就容易出現較大的操作失誤，建議投資者在大盤震蕩筑底的過程中應調整心態，立足于中線調整操作策略和持倉結構。倉位較輕的投資者穩健的策略是逢低吸納機構重倉股和增倉股，激進的策略是在近期暴跌的個股中認真研究基本面，挖掘中線潛力積極介入。