天信投資

　　今日最大的新聞當屬超級大盤股長江電力被獲準發行的消息。據長江電力招股說明書顯示，此次發行股本為23.26億股,每股發行價4.30元,發行后每股凈資產2.34元,預計2004年公司全面攤薄每股盈利將達到0.332元。募集資金總額超過100億元,采用網下向法人投資者定價配售與網上向二級市場投資者定價配售相結合的方式發行。

　　那么，超級大盤股的發行直至上市，大盤的表現會如何？這種歷史經驗無疑是值得我們重視的。我們的一個相關研究表明，市場流通股本超過10億股的超級大盤股，從公告發行到上市后1個月內，大盤無一上漲，而且跌幅普遍不小。其中，600050中國聯通：-5.1%；600028中國石化：-16.5%；600019寶鋼股份：-6.5%；600036招商銀行：-0.78%；600029南方航空：-5.3%；600015華夏銀行：-2.36%。這樣的數據，無疑是觸目驚心的，也是有很大說服力的。據我們統計，歷史上凡是超過10億流通股的超級大盤股，從發行公告開始到上市后1個月內，大盤的平均跌幅高達6.09%。

　　我們的研究同時也表明，一般在超級大盤股發行公告公布當天，市場一般總是微幅下挫而不會大幅下跌，特殊情況下，大盤還會大幅上漲，這也符合市場關于利空出盡是利好的慣例。上述超級大盤股發行公告的當天，大盤的表現是：0.05%、-0.15%、-0.13%、2.55%、-0.06%和-0.15%。因此，今日大盤僅僅微微下挫0.01%，其相對平穩的市場表現，也非常符合歷史上大盤股公告發行時的一般情況。因此，可以這樣說，超級大盤股對大盤所產生的負面影響，今天僅僅是剛剛開始，實質性的影響還在后頭。

　　另外，我們對今年第4季度的擴容壓力仍比較擔心。長江電力會僅僅是今年發行的最后一個超級大盤股嗎？在大盤如此低迷的背景下，如此之大的超級大盤股還照樣發行上市，那么一旦大盤走好，我們可以肯定地說，還將會有更多的超級大盤股發行與上市。據我們的一個相關統計，今年上半年，新股發行中流通股超過2億股的新股只有白云機場1家，3季度流通股超過2億股的新股發行了中原高速、華夏銀行與南方航空3家，前3季度流通股2億股以上的新股共發行4家。

　　卻不說近年來大盤股的發行逐漸增多這一事實，就是今年仍然保持去年9家的水平，則第四季度發行流通股2億股以上新股的數量仍將達到5家。從這個意義來說，雖然今年第3季度已有南方航空與華夏銀行等超級大盤股的發行，目前又有長江電力的發行，但是，今年第4季度超級大盤股的發行就以長江電力的發行而結束，依然值得懷疑。

　　從大盤走勢看，繼續呈近日指數下跌不多但個股大幅“跳水”的格局。原因仍在于，對指數影響最大的低價超級大盤股仍被大幅拉抬，這在相當程度上稀釋了指數的真實度。據我們統計，在滬市對指數影響最大的10家個股中國石化、華能國國際、寶鋼股份、中國聯通、招商銀行、寧滬高速、浦發銀行、上海汽車、上海石化和民生銀行中，今日除了寧滬高速微幅下跌0.24外，其余個股全部逆勢上漲，漲幅最大的寶鋼股份，其收盤漲幅還高達3.31%。收盤漲幅在1.5%的個股更是高達5家，占10家個股中的一半。從這個角度上來說，目前大盤指數的“水分”極大。在平穩的大盤表面下，是極大的個股風險。在今日兩市個股中，跌停的個股就多達21家，就是明證。

　　操作上，在大盤后市仍不樂觀的情況下，我們認為投資者目前首先仍要控制好倉位。在此基礎上，可適當參與一些個股行情。短線可關注生產資料和農副產品價格上漲的板塊，以及即將上市的上海電力以及可能推出的長江電力所帶動的相關電力板塊。