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昨日，滬深股指全日呈沖高回落震蕩下跌的走勢。雖然消息面有周正慶表示混業經營口子必須打開并斷言銀行和保險的資金通過改革必然會有序地進入股票和債券等直接融資領域的講話。后市如能得到實施，無疑具有利好意義。但滬深股指平開后僅小幅沖高后便單邊走低，并再度失守5日均線。目前連續三根陰線已將上周三的陽線全部吃掉，成交量進一步萎縮，抵抗性下跌的特征十分明顯。
昨日盤中隨著海虹控股放量破位下行，帶動了廈門信達、大唐電信等高科技股的走弱，由于該類個股缺乏業績支撐，成為繼前期市場中莊股跳水后遭受空方拋售的主要品種。雖然在基金公布的持倉品種中高科技股有所增持，使該類個股具有超跌反彈要求，但明顯缺乏跟風盤的介入。建議該類短線個股還需以注重風險為主。
據盤口觀察，雖然有一些業績預計增長的個股出現了較好的逆勢上漲走勢，但難以形成集聚人氣的板塊效應。而前期一度反彈較強的中小盤個股乃至部分次新股的反復走弱甚至大幅跳水，對市場剛剛有所恢復的人氣再度形成較大的創傷，加上缺乏市場熱點的帶動和場外增量資金的介入，投資者看不到賺錢效應，便紛紛選擇離場，導致昨日高市盈率股紛紛跳水，成為大盤下跌的主要動力。
此外，近期已進入第三季度季報公布的密集區，投資者謹慎心態加重，短線繼續弱市整理的可能性較大。政策面雖然已經開始轉暖，但是市場仍處于弱勢狀態，利好的效應要有個時間轉化過程，短期市場承接能力依然不足，大盤仍然需要一個反復確認底部的過程。
昨日，滬深Ｂ股也表現為震蕩回落的態勢，對大盤產生一定的負面作用。值得注意的是，自上周下半周以來，跌幅榜上個股的平均跌幅較前一階段有加大的現象，昨日跌停的股票數量是近期最多的一天，表明目前市場做空因素有加速釋放的跡象。同時，我們注意到，部分行業以及其中的龍頭上市公司在基金公布的第三季度投資組合中均有相當程度的增倉動作，與之相呼應的是，寶鋼股份、揚子石化等個股的股價連續逆勢走高或創出去年“6·24行情”以來甚至是歷史新高。因該類個股占有較大的股指權重，為近期減緩大盤下跌貢獻較大，同時，對目前十分低迷的市場人氣來說具有最后的維系作用。從技術分析，目前均線系統再度對大盤股指構成反壓，ＫＤＪ等技術指標紛紛拐頭向下，股指再度回到前期下降通道中運行，短線仍具下跌動能。
但筆者認為，目前股指這種底部脈沖式放量收長陽后縮量回調的走勢，有依托前期低點以時間換空間的方式構筑中長期底部的跡象。后市如能逐步化解市場擴容等不確定因素，則目前股指的運行與宏觀經濟面和上市公司的基本面形成的短期嚴重背離的現象有望得到修正。由于股指兩次沖擊1410點失敗，且股指再次向下擊破5日、10日均線，技術形態已明顯進一步向淡，加上個股的大面積向下破位，后市重新考驗前期低點已難以避免。
東方證券研究所 王宇
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