青島安信 苗建偉

　　昨日深滬股市探低回升，上證指數一度探至1350點，距前期低位1348點僅一步之遙，但大盤構筑即時圖上的雙底形態，午市放量回升，預示著在大形態上的三重底有望構筑成功。

　　從技術上看，大盤從高位調整至今，無論是從空間還是時間上看都已經非常充分了，但股指就是難以擺脫底部的糾纏，其直接原因在于投資者信心嚴重受挫，市場元氣大傷以后難以很快恢復；另一方面，虛擬經濟到底還是實體經濟的晴雨表，其表現最終還會反映國民經濟增長的，因此，股市不會就此被邊緣化，不可能長期一蹶不振。所以，聚焦到10月下旬，我們認為，市場已經運行到一個應該選擇突破方向的重要時刻了，這種方向性的選擇將在10月中下旬開始，我們認為大盤有望以三重底的形態完成底部的構筑。

　　從基本面來看。我國前三季度的GDP增長率為8.5%，高于去年0.6個百分點，其中三季度的增速為9.1%，比二季度高2.4%。同時，“三駕馬車”———投資、出口、消費增長的強勁勢頭不減，這充分說明我國經濟已經擺脫了SARS的影響，重新進入新的快速增長時期，預計四季度的增速仍可能進一步加快。從上市公司來看，今年半年報給市場交了一份滿意的答卷，這還是在受非典影響最嚴重的時候，因此我們有充分的理由相信，今年三季度乃至全年的業績將出現比較大的增長。目前，滬市的靜態市盈率最低已經接近30倍，這個水平只有在歷史大底才出現過。因此，基本面支持目前市場的位置為底部區域。

　　從政策面上來看。十六屆三中全會指出了完善社會主義市場經濟的明確方向，而與之相配套的幾大方面幾乎都與資本市場有關。如股份制是公有制主要的實現形式、有關“產權”的論述、大力發展資本和其他要素市場、國資改革等，證券市場將是解決這些問題的重要平臺之一，這表明證券市場非但不會被邊緣化，而且將成為完善社會主義市場經濟體制重要工具，這對市場長遠的發展是有極大促進作用的。另外，在十六屆三中全會以后，政策面有望從“有所不為”向“有所為”的方向轉變，本周，《保薦人制度》征集意見稿、《投資基金法》開始三審等政策的出臺就是標志。因此，四季度市場的政策面仍舊偏暖。

　　從市場面及技術面來看，大盤從2245點調整至今已經有28個月，這次調整的時間之長是歷史少有的，這是市場從“新興”發展到“轉軌”階段的重要特征之一，同時也說明，調整的時間越長、幅度越大，后市的行情預期也越大；從浪形結構和形態上來看，股指目前正處于ABC-X-abc調整浪形的c浪的后半段，后市極有可能以三重底的形態完成這次歷史性的大調整，因此，我們認為，1300點應是本次調整的極限；從時間周期上來看，10月份是眾多時間之窗匯集的時候，是2245點調整以來的第28個月，也是上半年高點1649點調整以來的第7個月，尤其是下周，是1649點調整以來的第26周，投資者應重點注意。

　　最后，從板塊和市場熱點來看。市場“冰火兩重天”的兩極分化格局越演越烈，以“五大板塊”為首的、市盈率較低的核心資產板塊仍然是市場中的最強者(指的是調整幅度相對最小)，而基本面沒有業績支撐的、市盈率極高的個股(除公司基本面明顯好轉的之外)依舊在不斷創新低。不過，大盤調整過程中走勢最弱的上證B股已經出現放量上升的跡象，底部基本被確立，這說明市場的底部也應不遠了。

　　綜合以上幾方面的分析，我們認為大盤自身的調整已經非常充分了，離筑底成功也越來越近了，但僅從中短線來看，僅靠市場自身的力量還難以推動大盤展開大規模的反攻行情，市場還需要外力的刺激。因此，10月下旬，大盤將面臨一個艱難的抉擇過程，在這個過程中，投資者最好的投資策略應是“以靜制動”，減少操作的頻率，看清市場的趨勢之后再行動。