中國(guó)科技證券 李娜

　　從盤(pán)中的熱點(diǎn)以及量能的配合看，目前大盤(pán)的技術(shù)性反彈意義較為濃重。從形態(tài)看�熡捎诠芍冈谇捌诘忘c(diǎn)1348點(diǎn)附近展開(kāi)反彈，因此小雙底形態(tài)較為明顯，那么底部是否就此形成或者說(shuō)這種底部對(duì)后市的指導(dǎo)意義有多大呢？

　　從昨日盤(pán)面看，大盤(pán)主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

　　昨日兩市總體為探低回升走勢(shì)，但是個(gè)股繼續(xù)處于較為低迷狀態(tài)。滬深兩市漲幅超過(guò)5%個(gè)股的只有八只，但跌幅超過(guò)5%個(gè)股相對(duì)較多，并有個(gè)股出現(xiàn)跌�，F(xiàn)象，而國(guó)際大廈，浙江陽(yáng)光等莊股的下挫，顯示目前市場(chǎng)資金面偏緊的狀況依然沒(méi)有改變，個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)依然比較大，可參與機(jī)會(huì)較少。

　　個(gè)股做多能量主要集中在部分H股和深圳本地股。以中國(guó)聯(lián)通為代表的H股板塊昨日走勢(shì)雖然較為強(qiáng)勁，但我們注意到，早市走勢(shì)強(qiáng)勁的儀征化纖并沒(méi)有在下午指數(shù)走高的過(guò)程中向上沖擊，深圳板塊中的深寶安也出現(xiàn)同樣的現(xiàn)象。另外，深圳本地股也并沒(méi)有出現(xiàn)同步放量現(xiàn)象，顯示目前主力做多信心較為薄弱，而下午尾市聯(lián)通為代表的部分指標(biāo)股的放量推高則主要為主力護(hù)盤(pán)的結(jié)果。

　　市場(chǎng)做空動(dòng)能主要集中在以沈陽(yáng)機(jī)床為代表的東北板塊，以浦發(fā)銀行為代表的銀行股以及以億陽(yáng)信通為代表的通訊類科技股和ST類個(gè)股。由于東北板塊前期積累較多獲利盤(pán)目前還有繼續(xù)向下空間，銀行股受到不斷再融資等利空消息的影響繼續(xù)演繹破位走勢(shì)，由于銀行股的基本面同上半年相比已經(jīng)發(fā)生了較大的變化�熤饕�體現(xiàn)在存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整方面�熞虼祟A(yù)計(jì)該板塊依然會(huì)繼續(xù)偏弱走勢(shì)。整體看，市場(chǎng)做空的板塊具有板塊突出，場(chǎng)內(nèi)資金占有比例大和持續(xù)下跌能量較為充足的特點(diǎn)，預(yù)示大盤(pán)短期將很難樂(lè)觀。

　　兩市B股有走弱跡象。尤其是最近走勢(shì)最強(qiáng)的深圳B股，尾市雖然受到A股的拉抬有所反彈，但其最近成交量的不斷萎縮，顯示做多能量有減弱的跡象，而從最近K線組合看，深圳B股有構(gòu)筑短期頭部的可能。這將對(duì)兩市的A股市場(chǎng)產(chǎn)生較大的壓力。

　　從整個(gè)盤(pán)面看，全天約3／4的時(shí)間都是空頭明顯占優(yōu)，只是多頭用了巧力四兩撥千斤，憑借寶鋼股份和中國(guó)聯(lián)通兩大指標(biāo)股的尾市拉抬，重新使大盤(pán)由跌轉(zhuǎn)漲，護(hù)盤(pán)跡象十分明顯。因此，后市多空雙方仍將圍繞1350點(diǎn)一帶展開(kāi)爭(zhēng)奪。

　　目前正值三季度報(bào)表公布時(shí)期，其中業(yè)績(jī)好的、預(yù)增的，股價(jià)并沒(méi)有出現(xiàn)相應(yīng)的上漲，這說(shuō)明人們對(duì)后市缺乏信心。同時(shí)，那些業(yè)績(jī)差的、預(yù)虧預(yù)警的，股價(jià)卻出現(xiàn)大幅下挫，它們成為短期市場(chǎng)主要的殺跌力量，這體現(xiàn)了明顯的弱市特征。

　　政策面平靜

　　如果說(shuō)前期大盤(pán)的下跌是由于政策面存在的一些問(wèn)題所導(dǎo)致的，比如擴(kuò)容壓力較大，比如股權(quán)割裂問(wèn)題沒(méi)有解決，比如貨幣政策呈現(xiàn)緊縮態(tài)勢(shì)�煴热缡袌�(chǎng)期待對(duì)券商的利好政策沒(méi)有兌現(xiàn)等等，截止到目前，這些問(wèn)題均沒(méi)有改變。而目前的大盤(pán)依靠自身的力量很難形成較好的反彈，依靠政策面的變化仍是目前市場(chǎng)最佳的選擇。因此，在政策面相對(duì)平靜的情況下�熓袌�(chǎng)延續(xù)自身的運(yùn)行規(guī)律的可能較大。

　　資金面偏緊

　　最近莊股跳水開(kāi)始增多的現(xiàn)象應(yīng)引起投資者重點(diǎn)關(guān)注。畢竟目前的時(shí)間段是第四季度，按照往年的慣例，年底機(jī)構(gòu)結(jié)賬的壓力將使市場(chǎng)的資金面更加緊張，從而加速大盤(pán)的探底，而今年這種現(xiàn)象將更加嚴(yán)重。首先是由于央行存款準(zhǔn)備金率調(diào)整導(dǎo)致市場(chǎng)資金供應(yīng)量減少，最近國(guó)債市場(chǎng)的低迷表明貨幣政策的效應(yīng)開(kāi)始體現(xiàn)，而國(guó)債回購(gòu)利率的上揚(yáng)以及同業(yè)拆借利率的走高均表明資金面開(kāi)始偏緊，資金價(jià)格開(kāi)始上漲，這一點(diǎn)在股市中同樣會(huì)得到反映，最近市場(chǎng)成交量的萎縮正是貨幣政策效應(yīng)的體現(xiàn)。另外，今年的券商理財(cái)被叫停以及券商以前的違規(guī)業(yè)務(wù)，如挪用客戶保證金，國(guó)債回購(gòu)等也遭受了滅頂之災(zāi)，使得市場(chǎng)僅有的融資渠道也被堵塞，無(wú)疑使資金面偏緊的狀況雪上加霜。而我們的市場(chǎng)是靠資金推動(dòng)的，沒(méi)有資金市場(chǎng)的上行就是無(wú)根之木，無(wú)源之水。

　　技術(shù)面向弱

　　從技術(shù)面簡(jiǎn)單分析，可見(jiàn)股指在1350拉鋸，均線系統(tǒng)5、10、20、30、40、60繼續(xù)成空頭排列，每條均線都會(huì)形成較大的壓力，ASI先行指標(biāo)再次創(chuàng)了新低，MACD指標(biāo)幾近交叉，SAR發(fā)出賣(mài)出信號(hào)，KDJ、RSI運(yùn)行在弱市區(qū)域，單就周二的K線來(lái)看仍是抵抗線。綜合其他技術(shù)指標(biāo)來(lái)看，大盤(pán)在此位置展開(kāi)大級(jí)別反彈的概率較小；而從雙底形態(tài)的技術(shù)構(gòu)成看�熌壳暗男‰p底形態(tài)的時(shí)間跨度過(guò)短�熞话愣�言，有效的雙底形態(tài)的時(shí)間跨度至少在兩個(gè)月以上。另外�煆碾p底附近的量能看�熞膊环�合真正底部區(qū)域的成交量水平�煻嗫論Q手顯然不充分�熞虼诵纬捎行щp底的概率較小。

　　同時(shí)我們也應(yīng)看到�熑绻�大盤(pán)已見(jiàn)底，應(yīng)該是主動(dòng)性買(mǎi)盤(pán)使股指上升，而不是靠機(jī)構(gòu)護(hù)盤(pán)使股指上升。也就是說(shuō)，在底部應(yīng)該是主力吸貨的好時(shí)機(jī)，而用指標(biāo)股護(hù)盤(pán)則說(shuō)明主力根本不想吸貨。目前大盤(pán)陰跌態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變，受下降通道的制約也沒(méi)有改變，這種趨勢(shì)的改變必須有兩方面的配合，一是基本面的根本性好轉(zhuǎn)，二是大盤(pán)的急跌，跌透了自然會(huì)有機(jī)會(huì)。目前來(lái)看，這兩方面的情況都沒(méi)有出現(xiàn)，所以大盤(pán)在1350點(diǎn)形成雙底的成功概率較小。

　　綜上所述，我們認(rèn)為大盤(pán)短期內(nèi)盡管存在一定繼續(xù)反彈的可能，但滬市構(gòu)筑雙底的可能性較小，滬市可能受阻于1374點(diǎn)附近的壓制，建議投資者在政策面沒(méi)有發(fā)生任何改觀的情況下，仍應(yīng)保持觀望。