陳憲

　　10月21日，經歷了連續陰跌之后的債券市場弱勢徘徊。

　　自8月25日中國人民銀行宣布從9月21日起提高存款準備金率1個百分點后，債券市場便步入漫漫熊市，10月20日上證國債指數跌破97點。從8月25日至10月20日，上證國債指數跌 幅4.68%，竟然高于同期上證綜合指數4.03%的跌幅。在國債凌厲下跌的拉動下，企業債也出現持續單邊下跌走勢，10月20日滬市企業債券跌幅達到1.22%，創下單日最大跌幅。債市的暴跌，導使規避風險、穩健型的債券投資者損失慘重，估計僅9月下旬以來，債券市場約有400多億元的市值已灰飛煙滅。

　　債市的持續暴跌，不僅使券商、基金、商業銀行、保險公司遭受資產的損失，同時也使參與國債投資的上市公司蒙受損失。眾所周知，上市公司募股資金有嚴格的使用限定，因此一般穩健的上市公司為盤活閑置現金，增加投資收益，往往是直接投資或以委托理財的方式間接投資在交易所上市的國債。

　　例如根據上市公司的公告，今年上半年以自營形式進行國債投資的有吉林森工(資金1.9億元)、外運股份(1億元)、洪都航空(3億元)、長江通信(8000萬元)、旭光股份(8000萬元)、成發科技(5000萬元)、三友化工(2億元)、片仔癀(1億元)、中鐵二局(1億元)、慶豐股份(1億至1.5億元)、新華醫療(5000萬元)、用友軟件(1億元)、龍發股份(1.5億元)。另外，還有上海機場、亞星化學、上海家化等21家上市公司以委托理財的方式間接投資國債。即合計至少有34家上市公司或以閑置募集資金抑或以自有資金通過直接自營或委托理財的方式進行債市投資。這些上市公司原本意在通過對低風險的國債投資盤活閑置資金，增加投資收益，不料“金邊債券”(國債)、“銀邊債券”(企業債)市場與股市一樣無情吞蝕資產，鑒于目前債市持續飛流直下的市況，上述上市公司估計都將遭受程度不同的投資損失。

　　34家上市公司今年上半年短期投資額最高的前六名是上海機場6.89億元、中技貿易3.65億元、金陵藥業3.01億元、吉林森工1.9億元、中鐵二局1.795億元、滬昌特鋼1.794億元。上市公司投資債市所獲收益計入投資收益科目，但投資收益科目不完全由債市收益創造。不過通過投資收益占凈利潤的比重，可以判斷投資收益的損益對公司凈利潤的影響程度。34家上市公司上半年投資收益占凈利潤的比重超過40%的依次為外高橋312.83%、滬昌特鋼124.22%、科苑集團116.83%、大紅鷹71.76%、茉織華65.01%、洪都航空40.43%，估計債市的持續暴跌，對這些公司今年全年利潤有較大影響。

　　(作者單位為世基投資)