上證指數(shù)在10月10日收出的長(zhǎng)陽(yáng)似乎未能扭轉(zhuǎn)4月下旬以來(lái)的總體下跌趨勢(shì),滬深兩市在月初所發(fā)動(dòng)的反彈行情再陷僵局:在上周連續(xù)四根陰線的打擊下,目前上證指數(shù)又重返月初開(kāi)盤(pán)區(qū)域。

　　跌破1350點(diǎn)區(qū)域可以低吸

　　應(yīng)該說(shuō),上證指數(shù)從6月收出陰線至今已經(jīng)持續(xù)下跌了四個(gè)多月,投資者的心理承受能力也幾乎接近了極限。筆者認(rèn)為:十月市場(chǎng)在1350點(diǎn)區(qū)域再度向下暴跌的可能性不大,跌破1350點(diǎn)區(qū)域投資者仍可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)亩叹�低吸；但從中線角度來(lái)看,由于當(dāng)前上證指數(shù)在連續(xù)下跌后的反彈仍然呈現(xiàn)出極度疲弱狀態(tài),這無(wú)疑將給四季度最后兩個(gè)月的市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面效應(yīng)。從穩(wěn)健角度考慮,建議投資者在股指反彈至1380點(diǎn)以上時(shí),逐步拋出短線倉(cāng)位；在1400點(diǎn)以上時(shí),拋出部分中線倉(cāng)位以靜觀其變。

　　長(zhǎng)線下跌動(dòng)力逐步衰竭

　　當(dāng)前的市場(chǎng)狀態(tài),筆者認(rèn)為正處于一個(gè)短線殺跌動(dòng)力不足,中線下跌動(dòng)力重新積聚,長(zhǎng)線下跌動(dòng)力逐步衰竭的特殊階段。

　　從短線角度來(lái)看,滬深兩市連續(xù)下跌四個(gè)多月,在技術(shù)指標(biāo)上已經(jīng)醞釀了極強(qiáng)的修復(fù)動(dòng)力,10月份上證指數(shù)的開(kāi)盤(pán)點(diǎn)位是1366點(diǎn),如果10月份的收盤(pán)點(diǎn)位在1366點(diǎn)之下,則滬深兩市將進(jìn)入歷史上少有的極度衰竭狀態(tài),這將在很大程度上破壞了股市運(yùn)行中"漲跌互現(xiàn)"的基本心理規(guī)律。同時(shí),從近期H股,尤其是B股的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,成分B指對(duì)上證指數(shù)存在著明顯的領(lǐng)先效應(yīng),而從成分B指本身來(lái)看,基本上延著布林線的上軌運(yùn)行,短線強(qiáng)勢(shì)極其明顯。因此,從短線趨勢(shì)來(lái)看,筆者傾向于10月份上證指數(shù)在當(dāng)前點(diǎn)位繼續(xù)大幅殺跌的動(dòng)力不足,收盤(pán)于1366點(diǎn)以下的概率也相對(duì)較低。

　　但是,從中線角度來(lái)看,由于10月份止跌企穩(wěn)修復(fù)了連續(xù)下跌所破壞的中線技術(shù)形態(tài),但短暫的上沖回落過(guò)程并沒(méi)有改變甚至進(jìn)一步強(qiáng)化了4月下旬以來(lái)的下跌通道的有效性,因此10月股指的脈沖上漲有可能使未來(lái)兩個(gè)月的中線走勢(shì)趨向惡劣,未來(lái)兩個(gè)月甚至不排除有創(chuàng)出新低的可能。

　　但如果從未來(lái)6-12個(gè)月的長(zhǎng)線趨勢(shì)來(lái)看,筆者更趨向于當(dāng)前的長(zhǎng)線下跌動(dòng)力正處于最后的衰竭階段,在市場(chǎng)完成最后衰竭性的一跌后,市場(chǎng)將重新恢復(fù)生機(jī)。盡管從歷史上來(lái)看,四季度行情通常處于不斷探底的過(guò)程之中,但從次年全年情況來(lái)看四季度則基本上處于低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。目前上證指數(shù)所處于的1350點(diǎn)區(qū)域是十三年股市運(yùn)行中的一個(gè)最重要的支撐阻力位,在很大意義上具備了跨年度的長(zhǎng)線指導(dǎo)意義。

　　事實(shí)上,2001下半年以來(lái)的調(diào)整行情不但兩次均止步于1350點(diǎn)區(qū)域,而且都誘發(fā)了一波持續(xù)近3-4個(gè)月的反彈行情。當(dāng)前,滬深兩市的平均股價(jià)在7元左右,平均市盈率在35倍以下,平均市凈率約2.6倍,不少具備較大投資價(jià)值的股票又開(kāi)始重新浮出水面,對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言,如果未來(lái)兩個(gè)月出現(xiàn)連續(xù)下跌,則客觀上提供了一個(gè)低位收集廉價(jià)優(yōu)質(zhì)籌碼的良好契機(jī)。

　　選擇不同的投資策略

　　在當(dāng)前特殊的市場(chǎng)階段,對(duì)于不同持倉(cāng)比例、不同倉(cāng)位結(jié)構(gòu)和不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者而言,則可以采用不同的投資策略。

　　對(duì)于持倉(cāng)較重的投資者來(lái)說(shuō),建議在10月股指的震蕩中擇機(jī)減倉(cāng),或者通過(guò)換股操作以優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu),將持倉(cāng)重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)移到低價(jià)和低市凈率的價(jià)值型股票上來(lái)。

　　對(duì)于持倉(cāng)較輕的投資者來(lái)說(shuō),高風(fēng)險(xiǎn)偏好者可以在1350點(diǎn)區(qū)域進(jìn)行高拋低吸的短線操作。

　　低風(fēng)險(xiǎn)偏好者則完全可以減少操作,靜觀其變。

　　從總體上來(lái)看,筆者認(rèn)為目前在1350點(diǎn)區(qū)域保持三至四成倉(cāng)位是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)妥的選擇。

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　　(興業(yè)證券研發(fā)中心王春)