北京首放

　　周一大盤并沒有承接上周五的反彈，繼續出現調整走勢，從周線上看，上周四連陰加上一顆小陽線所形成的周K線實體已經把上周反彈的陽K線全部吃掉，并且成交量也有些許放大，技術形態非常難看，這種走勢預示著9月末十月初的短暫反彈可能已經結束，同時結合近幾天的交易,我們可以判斷,上次反彈其實只是滬指破位下降通道后的反抽過程，而滬指連續 創出調整新低意味著拓展了后市的調整空間，4月份調整以來下跌趨勢并沒有改變，并且目前出現了加速下跌的跡象，那么后市大盤江如何演化呢？

　　1300點附近將產生重要支撐

　　今年年初產生的反彈在4月中旬滬指摸高1649點后見頂，可以發現在隨后4—7月這三個多月時間內滬指走出了一個清晰的下降三角形，形態的頂端在1650點附近,形態的下邊沿在1480點附近。7月下旬,滬指擊穿三角形的下邊沿支撐而形成破位走勢，在隨后的兩周時間里，滬指在1470點-1500點區間出現了一個震蕩反復的走勢，現在來看當時其實是市場擊穿1480點下邊沿支撐后的一個反抽確認過程，之后指數一路陰跌至今，其間產生反彈的力度較小，屢屢創出調整新低。從大的形態來看，滬指三個月所形成的下降三角形的破位走勢拓展了市場的下跌空間，而從形態量度計算，滬指的理論支撐將在1310點附近。

　　我們將滬指6月3日、7月10日的高點相連作一直線，然后在6月25日所形成的低點1486點作平行線，可以發現4月下旬滬指調整以來就始終運行在一個典型的下降通道中，在下半年期間的行情中，該通道對指數存在著很大的制約作用，屢屢在該通道的下軌受到支撐而產生反彈，而9月30日的反彈也正是指數跌破下軌后產生的市場自發的超跌反彈，使市場化險為夷，但是經過上周的下跌，滬指又一次回到了該通道的下軌附近，目前下軌的點位在1360附近，上周五的止跌也正是下軌線支撐的作用。本周周一盤中滬指跌破了1360點，說明滬指經過反彈后并沒有出現止跌的跡象，并且出現加速下滑的苗頭，從跌破通道后最低的跌幅來測算，通道的寬度為50點左右，下軌在1360點，1360-50=1310點，所以滬指兩年來的調整低點1311點將出現極為重要的支撐。

　　調整時間和空間充足

　　從中國的證券歷史來看，一般來說，市場調整時間接近6個月或超過6個月是一個非常重要的時間之窗，經常會產生翻轉甚至較大的行情。如1999年5·19行情之后到2000年初的網絡科技股行情的調整時間正好6個月。再如2001年6月份高點2245點至2002年1月份低點1339點之間調整時間超過了6個月左右。又如2002年6·24行情高點1748點至2003年年初低點1311點之間調整時間也超過了6個月。因此，6個月作為一個漲跌的循環周期，值得關注。而這次大盤自4月16日見頂1649點以來，股指一路下跌，一直未能出現像樣的反彈，時間也達到了6個月，所以，今年的10月份以后的時間里投資者應多加關注。

　　從調整空間來看，從歷史走勢上觀察：當大盤跌幅超過20%以上時，由于自身極度超賣的原因也會引發一輪中級反彈行情。如2001年從1776點跌至1339點，跌去24.6%后出現30%的反彈；2002年1748點跌至1311點，跌去25%，也出現了25%的反彈。而這次下跌從1649點下跌20%-25%的話，目標位置則落在1250點-1320點這個區間，而這個區間的平均點位在1280點。

　　成交量最關鍵

　　調整以來市場最明顯的特點就是成交量持續萎縮，經常出現地亮的現象，并在10月8日兩市成交僅52個億，創出了自今年1月3日以來的地量水平。成交量的極度萎縮表明市場投資者的信心缺失，而信心缺失又進一步限制了場內資金的匱乏，近而導致了股市的低迷，成交量持續萎縮構成行情發展的瓶頸制約,從一個側面反映出投資者對短線行情的發展沒有明確預期,更多采取被動的觀望態度。而中國股市又是一個典型的資金推動型市場,量能的持續萎縮制約行情的發展。從某種意義而言,后市如果出現連續的放量走勢,不管是漲是跌,對行情的發展可能都是好事。

　　總的來說，我們認為，由于場外資金一直處于觀望狀態之中，場內存量資金的做多力量十分有限，市場仍處于下降通道中運行，短期弱勢格局一時難以改變，但是從中長線角度來看，1350點之下將有可能成為空方陷阱，而1300點將成為多方最為堅強的防守區域。