申銀萬國證券研究所 徐明

　　上周，滬深兩市沒能維持前周末強勁反彈的勢頭，反彈在30日均線一線受阻，隨之出現了連續的回落。日Ｋ線一陽四陰，周Ｋ線為一根中陰線，基本與前周的中陽線等長。消息面，上周出臺的《證券發行上市保薦制度暫行辦法》（征求意見稿）引起了市場的關注。保薦人制度的出現，可能會促使承銷市場出現新的一輪整合。

　　上周另一重大事件是招行的臨時股東大會通過了發行不超過100億元可轉債的方案。在各大媒體的全力報道下，招行可謂正站在風口浪尖上，后市演變存在著幾種可能：一是基金與招行對相關法律法規條文的理解不同，最終鬧成一場官司。二是招行對發債方案進行調整，加大對流通股東的配售比例，以尋求與基金等機構投資者的妥協之道。三是招行不愿讓步，或讓步幅度較小，引發基金等機構在二級市場上拋售招行股票，壓低股價。目前看，第二種的可能性較大。

　　二級市場方面，上周股指的高點連續幾天受到30日線的壓制。一般而言，跌市中的技術反彈，30日線是比較重要的阻力位。股指不能有效站上30日線，表明股指的走高仍是一種技術性的要求，中級行情產生的基礎尚不牢固。同時，我們可以看到，反彈行情之所以產生，主要是受到周邊市場的影響。香港股市和深圳Ｂ股的強勢表現，引發了帶有部分個股價格并軌特征的反彈。所以說，Ａ股市場目前看還缺乏原發性的走強力量，這也決定了反彈行情不能向縱深發展。

　　短線看，連續的幾根陰線將反彈重新拉回弱勢整理的格局中。形態上，股指已經形成了二度探底的走勢，短線有再度試探1350點一線之勢，同時不排除股指擊破前期低點，繼續在下降通道運行的可能性。

　　熱點方面，上周熱點板塊轉換較快，且熱點較多停留在無足輕重的板塊之上，使得大盤無法積聚持續反彈的動力。惟一收出陽線的上周五，還是海螺水泥、齊魯石化、上海石化、浦發銀行、中原高速等權重股的表現起了作用。因此，股指要企穩并出現上攻，還是需要權重股的表現。投資者在本周的操作中，可繼續關注出現了第二個價格倒掛現象的Ｈ股板塊及次新股板塊。