債券指數大跌

　　折射資金面日趨緊張

　　債券市場包括兩大類，一為國債市場，二為企業債市場，在9月與10月，兩市場突然出現了大跌的態勢，上證國債指數從9月份的101．53點跌到了目前的97．23點，下跌幅度超過 了4％，企業債指數同樣從9月份的104．38點下跌至目前的100．13點，下跌幅度同樣達到了4％。

　　債券市場出現大跌的直接誘因在于存款準備金率的調整導致了貨幣市場資金的緊張，進而波及到債券市場。存款準備金率的提升，意味著基礎貨幣減少。提升一個百分點，就等于減少1500億元的基礎貨幣，因此，商業銀行等債券大戶們就需要拋售債券獲得現金，以維護日常的經營。在此影響下，導致債券市場持續大跌。

　　債券市場的大跌也使銀行間的債券回購利率急促盤升，由年初的2％左右迅速揚升至目前的3．8％左右，票據市場的收益率也是迭創新高，從而說明了當前市場的資金緊張狀況。

　　債券指數大跌

　　制約Ａ股走強

　　債券市場大跌產生的負面影響進而波及到股市。首先，導致證券公司發行債券舉步維艱。因為目前披露的信息顯示出證券公司發債的利息最高在3．9％，而目前無風險的國債收益率也大多達到了3．5％水平，其中03國債（3）甚至超過了4％。因此，導致證券公司以3．9％的利率發債并不具備太大的優勢。其次，對于銀行股以及那些靠委托理財投資國債的上市公司而言也是雪上加霜。尤其是銀行股，四分之一的利潤來源于債券投資收益，現在這一業務沒有了，銀行股的三季度季報乃至2003年年報能否像2002年年報那樣好就很難說了。

　　Ｂ股強弱左右Ａ股走勢

　　從目前Ａ股指數與Ｂ股指數的日Ｋ線圖來看，二者存在天壤之別：Ａ股指數重心下移，Ｂ股卻持續走高，尤其是深成Ｂ指。Ｂ股指數在一定程度上成為Ａ股指數的信心源和帶動者。而Ｂ股指數的強勢主要是因為外圍股指的走高導致了Ｂ股資金面的改變，如果再配合基本面變化的話，那么Ｂ股市場的領漲格局也就形成了。其實，此輪領漲的深圳Ｂ股只有兩只，一為杭汽輪Ｂ，二為武鍋Ｂ。這兩只個股均從事電力設備的生產與經營，今年電力設備行業的紅火賦予了它們走強的動力；同時，香港恒生指數與國企指數持續大漲，也刺激了深圳Ｂ股的走強，最終導致深圳Ｂ股的持續走強。然而，近期深成Ｂ指有在高位筑頭的跡象，也給Ａ股市場造成了一定的壓力。

　　基金指數震蕩筑底

　　投資機會開始顯現

　　在Ａ股市場重心下移的背景下，以封閉式基金為樣本的基金指數經過連續性大幅下跌之后開始逐漸走平，震蕩筑底。

　　據相關媒體報道，本月底證券投資基金法即將公布。從目前看到的三審稿來看，與二審稿相比有兩個最大的差別：一個是開放式基金短期融資這一備受爭議的條款將被刪除；另一個是根據基金持有人大會的有關規定，除仍保留二審稿中的10％以上持有人的召集權外，基金份額持有人大會就審議事項作出決定應當至少有代表基金份額50％以上的持有人參加，并經參加大會的代表50％以上基金份額的持有人同意，但轉換基金運作方式、更換基金經理或托管人，應當經代表2／3以上參加表決的持有人同意。這對于目前處于折價交易的封閉式基金而言是一個特大的利好，說不定其中部分封閉式基金就有可能成為開放式基金，這就意味著蘊含近20％的潛在收益。

　　江蘇天鼎 秦洪