國信證券 肖建軍

　　多個重大事件發生在本周，都沒有刺激深滬大盤并續上周強勁反彈的行情。兩市股指連收四陰呈現再度探底走勢，周五雖然有所回升但并不表明回調走勢已經結束，短線熱點的退潮和機構重倉品種的大幅跳水使市場人氣受到較大沖擊。本周的股市表現有兩個鮮明的特點：一是在重大事件面前股市表現得非常麻木，一是招商銀行融資方案得以順利通過對股市 產生極為惡劣的影響，機構只有借砸盤以發泄心中的憤懣。

　　本周股市外部有三件大事本應對市場走勢產生積極影響，但都沒有得到市場的響應：一是十六屆三中全會的召開，大會確定了完善社會主義市場經濟體制的發展戰略，特別突出要大力發展資本市場。或許這一信息較為空泛，市場沒有積極反應還情有可原，但首次發射載人航天飛船的成功應該說在政治、經濟、軍事和外交上都具有重大而深遠的意義和影響，但發射成功的前后股市幾乎沒有任何動靜，航天板塊的個股更在"利好出盡"后大幅下挫，股市的表現完全可以用"不爭氣"來形容。另一信息是深圳高交會的動態，因為此前市場盛傳高交會期間會宣布深交所恢復新股發行，實際上這一傳聞沒有兌現，應該說恢復新股發行被推遲也能減輕短線的壓力，但股市仍然不為所動。

　　那么，到底是什么原因使得深滬股市在上周五的長陽線后對消息面麻木且再度回軟呢？除了東北板塊、航天板塊等短線熱點退潮造成市場熱點渙散的影響以外，大盤的回落主要原因是機構重倉股再度釋放出來的較強的做空能量，其根源應與本周基金經理與招商銀行在股東大會上的較量失敗有關。從會前基金經理結成同盟以及市場對方案會被修改的強烈預期，到會后披露的信息是方案沒有任何修改得以通過，可見基金經理們勢在必得的意愿遭受了重大挫折。這也意味著，招商銀行的再融資方案不做實質性修改的情況下，對基金未來的投資運作將產生極大的影響，基金上半年提倡的價值投資理念也被證明在股權割裂的市場狀況下并不完全成立。基金重倉股的殺跌與近期熱點退潮以及部分莊股的跳水形成的合力，導致每日盤中都有為數不少的個股跌幅超過5%以上，也造成了大盤的再度下跌。

　　從本周的股市表現可以看出，在大盤累計較大跌幅以后股市仍然難以走強，市場多空雙方對后市如何運行分歧嚴重，持過分悲觀與非常樂觀的觀點的大有人在。盡管如此，筆者堅持認為，從市場的角度來看，有無數的數據證明目前的股市已經處于相對低位，有較好的投資價值，除非將股市的漲跌與國有股減持等聯系起來，才會得出否定的結論。

　　因此，從中線的角度來看，我們認為在基本的操作策略上，完全空倉的風險最大，它不能防范大盤突然轉勢的踏空的風險，完全滿倉可能會在一定時間內受到市場探底筑底的煎熬，也不太合適，半倉觀望最能做到進退自如。短線來看，深滬股市仍面臨下探1380點考驗近期形成的底部的可能，大盤中線轉強之前仍有較強的筑底需要。股指將在低位震蕩筑底后積蓄中線上攻的能量，操作上以適當持倉耐心觀望為上。