近期大盤出現再次下跌，成交量也同比縮小。技術上已經收出第四根陰線，而且下跌幅度有加速跡象。后市大盤何去何從？我們從資金面、主力動向、周邊市場等三個方面進行分析。

　　從資金面上看，目前貨幣供應量增幅略有回落，由于后續資金嚴重不足，深滬兩市成交量始終維持在100億元以下，成交依然保持低迷狀態。中國人民銀行最新公布的今年第3季 度金融統計資料顯示,截至9月末,廣義貨幣供應量(M2)余額同比增長20.7%,較上月21.6%的增幅略有回落。9月末,全部金融機構本外幣各項存款余額為21.5萬億元,同比增長21.1%。1-9月各項存款累計增加3.2萬億元,同比多增加8807億元。人民幣各項存款余額為20.3萬億元,同比增長22.5%,增幅比上年同期加快了3.5個百分點。今年前9個月各項存款累計增加3.2萬億元,同比多增加9464億元。其中:企業存款余額為7萬億元,前9個月累計增加1萬億元,同比增長23.2%,增幅比上年同期提高7.3個百分點,同比多增加3743億元；城鄉居民儲蓄存款余額為10.1萬億元,首次突破10萬億元,今年1-9月累計增加1.4萬億元,同比增長19.9%,增幅比上年同期提高1.8個百分點,同比多增加3441億元。但由于M2余額同比增長20.7%,較上月增幅出現回落，對市場資金面不構成利好。

　　從主力機構動向來看，從今日起基金開始公布第三季度投資組合。從率先公布投資組合的基金管理公司來看汽車股不再進入重倉股前三名，基金在三季度有計劃地進行了減倉。取而代之的是電力股、鋼鐵股。根據長盛成長價值和金鷹成份股優選今日公布的投資組合公告,兩基金股票投資組合分別占基金資產凈值的59.47%和57.86%。截至9月30日,長盛成長價值持有的債券投資(不含國債)占基金資產凈值的2.03%,持有的國債、貨幣資金占38.09%。投資前三名的股票是招商銀行、外運發展和華能國際。金鷹成份股優選持有的國債、銀行間金融債券及貨幣資金合計占基金資產凈值的40.58%。投資前三名的股票分別是中國聯通、寶鋼股份、南方航空。從部分基金動態來看，股票資產所占比例較小，不排除機構第三季度減倉的可能性。

　　從周邊市場動向來看，國企H股再次大漲，并創5年新高，部分H股價格甚至超過了A股。國企H股昨日升勢有增無減，終盤漲96.07點，收市報3737.38點，漲幅達2.64%，再創5年新高。其中，漲幅最大的兩只股票分別是海螺水泥，升13.33%，收于8.50港元，中海發展升12.37%，收于5.45港元。　昨日，穆迪投資調高香港多間銀行的外幣債務及存款評級，前景展望為“穩定”，同時調高了中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行及中銀香港和南洋商業銀行的長期外匯存款評級。此外，還將中國外幣評級由A3調高至A2，以反映中國政府強健的財政狀況，評級展望維持“穩定”。恒生指數繼周三重上12000點大關后，昨日微跌28.61點，報12027.57點。青島啤酒后，海螺水泥H股股價也超過A股。昨日，海螺水泥H股收報8.5港幣，以當日國家外匯牌價計算，合人民幣9.08元，而海螺水泥A股昨日報收8.83元。海螺水泥是中國最大的水泥生產商和供應商。由于H股市場定價在香港市場中不不算高，目前部分H股股價超A股，在基本面趨于一致的情況下，A股長期投資價值將凸現出來。

　　綜上，在貨幣供應量增幅回落、基金減倉的背景下，短線大盤可能將繼續運行在下降通道當中。但由于目前深滬兩市基本面向好，在部分H股股價超過A股的情況下，如果股價繼續下跌，兩市A、B股的長期投資價值將凸現出來。

　　　　　　　　彭蘊亮