江蘇天鼎秦洪

　　上周五的一根長陽之后，隨即遭遇到了空方持續四連陰的反撲，昨日更是收出中陰線，從而形成了四陰吞一陽的K線組合�熌敲矗�大盤后續走勢何去何從呢？

　　兩大動力促市場調整

　　在本周初，滬深兩市一度形成了兩大做多的動力，一是以武鍋B、杭汽輪B為代表的B股，二是以江西銅業等為代表的有色金屬股。但是，有色金屬股言輕力微，難以助推大盤，而B股雖然一度對A股市場形成了推力，但奈何B股在周三開始走軟，在昨日則完全倒戈，成為大盤走軟的最大動力源，這其實也就構成了大盤的第一做空力量。

　　第二做空力量來源于一度被市場寄予厚望的科技股，尤其是航空航天科技股，在近兩個交易日是不漲反跌，中國衛星兩個交易日跌去了19%的市值，而航天科技更是形成了破位走勢，而且還在昨日跌停板，真正應了分析人士所稱的神舟上天，航天股下地的預言。在此兩股做空動力的影響下，滬深兩市大盤節節敗退。

　　探底是否結束看兩指標

　　打開滬綜指的日K線圖，我們發現，該股在今年4月份展開調整以來，一直運行在一個標準的下降通道中，其中30日均線與下降通道的上軌幾乎是重疊的，而且每一次反彈至30日均線，股指均無功而返，而且隨之就步入到新一輪的創新低過程中，此次看來也未能幸免，不僅僅因為滬綜指在本次反彈正好觸及到30日均線，而且還因為當前股指離1348點的最低點僅僅只有17點的距離，只需要再次出現一兩只跳水莊股或者一兩個做空的板塊，股指就能夠達到創新低的目的。

　　更為重要的是，目前資金面極其緊張，銀行間債券回購利率已達到了3%以上，這比今年年初整整上升了1倍，這不僅僅導致了資金成本的高企，而且還使得市場形成了現金為王的心理，在政策面沒有出現大的調整之前，這種心理難扭轉，這就不僅僅導致國債指數的繼續創新低，同時還會使得股指再創新低。在目前背景下，A股市場的臉色不僅僅要看B股，而且還要看債券市場，只有B股企穩，A股才會找到知音；只有債券市場企穩，A股才會找到支撐，因為意味著資金面開始充裕了，而這一切就得看銀行間的債券回購利率，如果能夠回到3%以下，就可以作為大盤止跌企穩的特征，否則就只得繼續觀望。

　　1300點仍然是支撐

　　誠如前述，滬綜指一旦反彈未果，最終的趨勢就是繼續調整，甚至創下新低，即1348點的支撐位并不是最終的調整位置。但是這并不意味著股指會無節制地往下調整，1300點極有可能像1997年至1999年之間的1000點一樣，雖然屢次調整到此點位，但是屢次均被無形之手拉起，成為鐵底。而從目前盤面來看，1300點已初步具備了這樣的特征。

　　一是短期來看，滬綜指從4月份的1649點調整至今已有半年之久，幅度也達到了20%，從時間上來看，與去年下半年的調整已接近，而從空間上來看，不少個股又創出了歷史新低，平均股價同樣如此，在這樣的背景下，再度調整的空間也就不大了。

　　二是貨幣政策調整的可能性在加大，因為債券市場的持續下跌不僅僅危害了國債的發行，目前還有近2000億的國債額度尚未發行，離2003年度的結束只有2個多月，壓力可見一斑。而且尚有300多億的企業債券在等待著發行，證券公司的發債工作也在進行中，這些均要求央行調整貨幣政策，降低銀行間國債回購利率，所以，這也標志著證券市場的資金面的改觀已為期不遠，既如此，我們就有期望值存在。

　　三是如果跌破1300點，就極易引發恐慌性拋盤，從而波及到整個證券市場乃至金融市場，據媒體稱，如果證券市場再不改觀的話，券商們就活不過半年，因為證券市場的低迷不僅僅波及到他們的手續費收入，而且還波及到他們的委托理財業務、投資銀行業務，甚至是自營業務，而證券公司的資產負債率極高又是市場的共識，所以，死守1300點將會得到市場參與各方的共識。因此，此次調整極有可能是假破位，隨之而來的就是一輪真正意義上的反彈６災�，晤U遣環潦媚懇源��?