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前天如期召開的招商銀行股東大會順利地通過了發行100億元可轉換債券的方案。從市場的走勢來看，對招行似乎也沒有過激的反應。然而，正如鵬華基金所說，股東大會的結果雖然在預料當中，但事情并沒有結束，招行的影響反而才剛剛開始。
首先，流通股東大比例反對公司融資方案是市場流通股東維權意識的體現，雖然此次基金的集體行動是為了自身的利益，但也完全反映出在當前股權割裂的二元股權結構下，流
通股東的權益被長期漠視、利益被長期侵害。從這個角度來說，此次“事件”給管理層相當大的壓力。如果招行的融資方案在不加修改的情況下得到順利通過，那么保護投資者特別是中小投資者的利益將是一句空話。正如韓志國教授的話：“對招行事件的態度是反映管理層是真的保護投資者利益還是假的保護投資者利益的一塊試金石，一個分水嶺”。很顯然，基金們早就知道就算聯合起來也不會對股東大會的結果產生任何的影響，畢竟與數量龐大的非流通股權相比，區區5％的股權，并不能對結果產生絕對影響。但是為了流通股東的利益，基金們仍然在積極爭取，也將使公司董事會開始考慮修改部分條款，使之對流通股東更加有利。
其次，具體融資方案的出臺，將會對基金的操作產生很大的影響。自從招行公布將發行100億元轉債之后，股價的走勢就像斷線的風箏，一路飄搖直下，而昨天更是創出調整以來的新低。基金經理一再表示他們沒有對招行進行大規模的減倉這點從盤面看所言非虛，也就是說他們對招行的股東大會還是抱有很大的希望的。從昨天招行全天的走勢來看，似乎仍沒有出現大規模減倉的跡象，反而在大盤下跌的過程當中，還一度有護盤跡象。從招行的走勢來分析，基金對招行再融資的方案還存在很大的預期，希望其進行對流通股東有利的條款修改。如果方案仍然對流通股東不利，不能排除基金有減持招行的可能性，畢竟基金手中的股票占據了招行近1／3的流通股。
第三，招行的融資方案將會直接影響大盤的走勢。像招行這樣的權重股對大盤的影響很大，特別是一旦引起整個銀行板塊的表現的時候，周三指數的回落就是因為受到浦發銀行率先走弱的帶動。但是與對于投資者的信心來說，影響就更大了。筆者始終認為，在當前市場狀況下，出現如此規模的再融資是對市場投資信心的考驗。目前市場缺乏的就是信心，而對于忽視流通股東利益的再融資將會極大地影響場外觀望資金的信心。從大盤走勢來看，距離前期低點僅僅一步之遙，短線后市走勢并不樂觀。
綜合來看，招行在融資的影響不僅沒有消除，反而會在今后的時間里逐步加深。
湘財證券 李碩
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