北京證券 吳琪

　　周二股指繼續弱勢調整，兩市成交同步萎縮，相比之下，深成指走勢較滬市稍強，主要與深圳B股市場拉出長陽有關，但整體并未脫離兩市聯動格局，由于熱點輪動過于頻繁和成交的縮減，市場做多動能明顯不足，短期股指重回下降通道的可能性較大。

　　首先，市場缺乏具有號召力的領漲板塊。從近幾個交易日看，東北概念股、航空航天概念股、含H股板塊、上海本地股、資產重組股、次新股、資源類以及昨天的白酒類都有不同表現。熱點頻繁輪動，說明市場缺乏具有足夠號召力的板塊。從大多數表現活躍的股票看，普遍流通盤在4000萬到一億股之間，具有明顯的存量資金自救性質，沒有持續性熱點，很難激發市場的做多熱情，而存量資金最多也就只能掀起局部熱點。另一方面也反映出這些熱點本身也都沒有足夠的條件擔此重任。缺乏強有力的熱點，是近期大盤盤面的一個硬傷。

　　其次，資金面緊張狀況，并不會因為央行公開市場回購債券業務而出現根本性改變。近期國債市場的非理性下跌，在一定程度上與銀監會要求農村信用社在規定時間內逐步撤出交易所債券市場有關。此番央行通過回籠債券變相向市場投放資金，可以在某種程度抵消部分非市場因素引發的壓力，但不足以扭轉整個金融市場資金緊張狀況，準備金利率上調的政策效應以及利率上升的預期將對資金面構成較大壓力。

　　第三，市場等待政策暖風。十六屆三中全會雖已召開，但媒體鮮有相關報導，與以往不同，本次全會是在改革開放十年來，面臨如何進一步深化改革，如何完善社會主義市場經濟體制等深層次問題的基礎上召開的，也就是說，本次全會是在改革進入攻堅戰的背景下召開的，在這次全會中所傳達出來的信息將直接關系到我國經濟今后發展的方向，這對能否喚起市場信心將起到根本的決定作用。譬如說，如何縮小貧富差距問題，又譬如如何扶持民營經濟的問題，事實上，誰也不能否認民營經濟現在已經成為推動我國GDP增長的主要力量。

　　最近一些媒體對股市為什么失去“國民經濟晴雨表”的功能展開了大規模的討論，其中有一個觀點認為，不是股市失去晴雨表的功能，而是上市公司并不具有代表性，它并不能成為拉動我國GDP增長主導力量的代表，由于上市公司本身的邊緣化，股票市場與國民經濟發展相背離就不是一件難以理解的事。整個證券市場，作為當前推動我國經濟增長的民營經濟所占的比例確實是太低了。由于我國的民營經濟本身尚處在發育、成熟階段，不可避免地會產生這樣、那樣的問題，對于這些問題，國家是一味的嚴防死守還是合理疏導等，都將對處在幼稚時期的我國民營經濟今后的發展產生深遠的影響。

　　當然，我們不能指望十六屆三中全會解決所有這些具體問題，但在這次重大會議上所傳遞出來的信息以及今后發展的方針、政策等，卻是市場所普遍關注的，正因為如此，等待觀望也就成為目前市場運行的主要基調了。

　　第四，從技術形態分析，短線大盤不容樂觀。從八月份以來，股指每次長陽后均形成一個短期小型下降通道，8月4日長陽后股指下挫50多點、9月1日長陽后股指下挫幅度達100多點，此番股指10月10日拉出長陽后已經連續收出兩根陰線，很容易給市場造成重蹈八、九月走勢的錯覺，從而加大對大盤后續發展的不良預期，引發回調壓力。

　　綜合而言，雖然盤口個股保持較高的活躍態勢，但基本上都屬于存量資金借助于某種短線題材如香港H股大漲、神州五號的發射、振新東北經濟的發揮，從目前股指脈沖式的走勢看，存量資金并不足以支撐大盤持續上行，股指整體走強條件尚不完全成熟，因此近期股指將繼續震蕩筑底為主，1350點至1380點一帶將面臨較大考驗。

　　投資者在操作中應繼續保持相對謹慎態勢，短線愛好者可逢低參與上述提到的近期資金活躍板塊作波段操作，但要注意把握節奏，切忌追漲殺跌。