北京首放

　　周四大盤延續(xù)了前兩日的反彈，在中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)石化等指標(biāo)股的強(qiáng)勁帶動(dòng)下，早盤股指出現(xiàn)了兩次上攻行情，以青島啤酒為首的H股板以及TCL通訊漲停引發(fā)整體反彈的信息科技股板塊成為兩市中的亮點(diǎn)，但是成交量的極度萎縮依然是反彈向前發(fā)展的最大障礙，股指呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，可以看到，雖然指數(shù)已經(jīng)到了一個(gè)比較低的區(qū)域，但是很明顯資金還 沒(méi)有入市的愿望。

　　從技術(shù)上分析，目前股指依然處于中期的下降通道中，近幾天的反彈還沒(méi)有從根本上扭轉(zhuǎn)整體的弱勢(shì)，如果市場(chǎng)產(chǎn)生一定程度的強(qiáng)勢(shì)反彈，那么在我們這個(gè)資金推動(dòng)型市場(chǎng)中就必須要有資金流入市場(chǎng)，流入具有穩(wěn)定市場(chǎng)的熱點(diǎn)板塊，而這種行為的表面現(xiàn)象就是成交量要放大到一定的程度，而如果成交量不能有效放大，那么市場(chǎng)的反彈將呈現(xiàn)弱勢(shì)整理的走勢(shì)，市場(chǎng)的表現(xiàn)就是一波三折，熱點(diǎn)持續(xù)時(shí)間短。從下面的數(shù)據(jù)可以看到，在幾個(gè)月的下跌過(guò)程中，雖然其間有QFII和社保資金的入市，但二級(jí)市場(chǎng)資金出大于入應(yīng)是無(wú)爭(zhēng)議的事實(shí)，二級(jí)市場(chǎng)的成交量變化已經(jīng)反映出二級(jí)市場(chǎng)資金在逐步撤離，4月至9月，兩市月成交金額分別為5845.3億、3208億、2555.8億、2350億、1447.1億元、1660.26億元(截至9月30日)，但是在9月份出現(xiàn)了一個(gè)向上的反彈，所以十月份的成交量能否承接九月份放大的情況，將對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生極為關(guān)鍵的影響。因此，分析影響市場(chǎng)資金的因素將對(duì)我們對(duì)后市大盤將怎樣運(yùn)行有著很重要的關(guān)系。

　　從資金需求方面分析，新股擴(kuò)容和上市公司再融資壓力，對(duì)資金面構(gòu)成了較大的“抽血”效應(yīng)，尤其是超級(jí)大盤股的發(fā)行問(wèn)題，一直壓制著大盤的上行。另外，在每年的第四季度，委托理財(cái)資金的還款壓力也較大，并壓制著歷年第四季度行情的發(fā)展。目前新股擴(kuò)容的的利空因素還沒(méi)有消除。可以看到雖然市場(chǎng)持續(xù)低迷，但是兩市依然保持著每周兩只新股的發(fā)行速度，并且中國(guó)聯(lián)通向戰(zhàn)略投資者配售的5.18億A股中的50%于10月9日開始上市流通，將近8億流通市值的中國(guó)聯(lián)通戰(zhàn)略配售部分無(wú)異于一只中大盤股的股票上市，對(duì)已經(jīng)匱乏的資金是很大的抽血作用。還有今天公布的上海電力將發(fā)行價(jià)格為5.80元的2.4億股A股，并且已經(jīng)被推遲的長(zhǎng)江電力的發(fā)行時(shí)間也在漫漫臨近。我們認(rèn)為新股擴(kuò)容在四季度不僅不會(huì)放慢，可能還會(huì)加快，因?yàn)榻衲晷鹿缮鲜锌偭枯^往年少，為了能完成計(jì)劃，年末提速的可能性非常大。再者，深交所恢復(fù)新股發(fā)行的傳聞開始出現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)投資者的入市信心也產(chǎn)生了很大的影響。再者，8號(hào)的國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下跌，回購(gòu)利率再度回升表明市場(chǎng)短期資金明顯不足，并且從財(cái)政部第四季度籌資分析會(huì)上傳出的信息顯示，短期國(guó)債將成為四季度的發(fā)行重點(diǎn)，將有1949億元發(fā)行額度完成，對(duì)資金面也是一個(gè)很大的影響。因此，在形勢(shì)沒(méi)有出現(xiàn)明朗的前提下，投資者不愿草草入市，不想承擔(dān)過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)，所以即使反彈也沒(méi)能吸引足夠的跟風(fēng)盤。

　　從資金供給方面分析，總的情況是遠(yuǎn)水解不了近渴。近期基金公司的籌建和新基金的成立又見高潮，如國(guó)聯(lián)基金公司獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)籌建，融通通利系列基金正式成立，8號(hào)天合基金公司正式獲準(zhǔn)籌建等等，但是這些都是對(duì)市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)產(chǎn)生影響的因素，短期的作用不是很大。

　　綜上所述，我們認(rèn)為，在“銀根”的收緊大政策不會(huì)有較大的放松前提下，十月份的行情中資金面的供需矛盾還是比較突出，市場(chǎng)總體呈現(xiàn)向上反彈的格局，但是走勢(shì)較為復(fù)雜，反彈的高度不容樂(lè)觀，投資者對(duì)已經(jīng)獲利的品種或漲幅已大的個(gè)股應(yīng)回避風(fēng)險(xiǎn)為主。