國信證券 肖建軍

　　周四深滬股市又一次出現大幅下挫，股指在10日均線壓制下再度擊穿1380點形成搖搖欲墜的破位形態，周初以來探底回升出現的一絲暖意立刻被肅殺氣氛所沖散。與深滬股市的持續下跌形成鮮明對比的是，香港股市近期放量飚升，股指創出三年來的新高。在股市持續下跌的背后，我們看到的是數不盡的尷尬和無奈，使股市擺脫不了弱勢低迷的走勢。

　　尷尬之一：同樣是人民幣的升值預期，在香港股市產生的是大量資金流入，股市持續走強的積極效應，在A股走勢上，體驗到的卻只有人民幣升值壓力帶來的沖擊。一方面，管理層采取各種措施舒緩升值壓力，這些措施包括QDII在內無一不對國內股市產生沖擊，而傳聞中進入國內投機人民幣的熱錢卻不見蹤影，更別說流進股市。另一方面，管理層反復強調保持人民幣穩定，但市場仍然無法減輕對其升值的憂慮。奇怪的是，境外卻對同樣與美元掛鉤的港元產生升值的預期，推動股市走強，連帶香港的地產都升溫。一邊是海水、一邊是火焰，起因卻是同樣的事件和預期。

　　尷尬之二：同樣是資金面的緊張，股市的低迷無人關心，債市的下跌卻讓財政部、央行十分緊張。股市的下跌，新股擴容卻絲毫不見減緩的跡象，上市公司還紛紛推出各種再融資方案"雪上加霜"，深交所還要恢復新股發行；而債市的吃緊卻又是提前解凍抵押債券，又是緊急贖回票據，央行不斷在基礎貨幣收放上做文章，既要設法收緊銀根避免金融過熱，又盡量緩解商業銀行資金頭寸的壓力。股市與債市的一冷一熱形成強烈的反差。

　　尷尬之三：管理層近期不斷表態強調恢復股市吸引力的重要性，一方面卻又心存僥幸地強行加快新股擴容節奏，希望即使在股市低迷的情況下仍然能盡量完成今年的新股發行任務，市場卻迷失在不知該相信管理層所說的，還是更看重管理層所做的，同樣是心存僥幸地期待政策面的突然轉變和股市的轉勢，眼看著股指一再創出新低，股價一再破位下行卻只能無奈地觀望，既不敢賣更不敢買。

　　近期的股市一直伴隨著諸如此類的尷尬而無所適從，周二大盤首次下探1370點形成的反彈行情基本已宣告失敗，也意味著短線重新回到1400點以上震蕩筑底的可能性大大降低，大盤仍將繼續探底走勢，短期內1350點將受到嚴峻考驗，這已經接近技術分析預示的調整極限。一旦形成實質性的破位走勢，恐怕會出現依靠市場的力量難以挽救的局面，到時候任何心存僥幸的做法都會受到市場嚴厲的懲罰，這將是誰也不愿看到的，但愿不要出現。