廣州萬隆 成長投資顧問群

　　這兩個月來緩步陰跌、反彈無力的格局，讓人無法對市場產生任何興趣，1473點、1447點、1400點乃至技術分析派人士相當看好的1388點均沒能產生強勁的支撐，下破的時候就如戳破一層薄薄的窗戶紙一樣，連應有大幅震蕩都不曾有過，而盤面成交量的日減則讓市場的弱勢以數據化的形式顯現出來。

　　大多數證券市場參與者總是難免會受到市場氣氛的影響，當行情上漲群情洶涌的時候會表現得斗志昂然，似乎已經看到日進斗金的明天；而當行情下跌人心渙散的時候則會喪失希望，似乎前途一片暗淡無光、毫無希望。市場總體的方向毫無疑問是基于宏觀經濟的發展方向，然而中途每次中級、甚至大級別的波動，均是因為市場參與者的群體情緒從悲觀到樂觀，又或者從樂觀到悲觀的演變而導致的。例如在2002年年初，大盤在連續暴跌了8個月后在1339點見到低點，但是卻只有很少數的人在1300多點的位置成功地建倉，然而當市場上漲到1500點、1600點的時候，很多人被市場的上漲所感染，非常"堅定"地認為1300點附近區域是政策鐵底，將是以后再難見到的底部，但是當去年底、今年初大盤再度下探到1300點區域的時候，又有幾個人能夠不為市場的悲觀氣氛所影響，堅定地認定1300點是底部區域而作出買入的決定呢？投資者正是這樣，總是為市場的氣氛所影響，群體情緒不斷從樂觀到悲觀，又從悲觀到樂觀發展，而行情的波動也正是因為群體情緒的周期性變化而展開。

　　在年初大盤再度探底1311點止穩開始回升之后，藍籌股一度領漲指數，而且也得到了市場的一片叫好，更有人認為市場將因為藍籌股的領漲從而開始步入長期的慢牛上漲當中，樂觀的情緒逸于言表。在藍籌股大行其道的4、5月份，幾乎所有的言論都對藍籌股褒揚有加，只有贊嘆之聲而無貶責之詞，越來越多人在經歷了1311再度見底上升之后，比以往更"堅定"地認為1300點附近甚或1400點以下區域已成市場的中長期底部，如能再度回探這個區域將是千載難逢的買入時機。然而市場參與者的群體情緒總是會隨著市場的變化而改變的，經歷了五個月有余的調整之后，指數已經從1649點的年內高點又在此回到了1400點以下區域，即使于近幾年的最低點1311點也不過就五、六十點的距離，但投資者的樂觀情緒已經被多月來的調整折磨的所剩無幾了，在指數表現最為強勁的4、5月份曾經被大肆渲染的"1400點以下是安全區域"再難引起投資者的共鳴，代之而來的是對市場弊端的逐一討論，似乎一夜之間證券市場已經到了痼疾纏身、無藥可醫的地步，前途看起來一片灰暗。僅僅幾個月的時間，何以會產生如此大的變化呢？難道這些問題是從今天才存在并且需要解決的嗎？答案顯然是否定的，正如我們以上所講到的，市場參與者群體情緒的演變才是導致指數波段起伏的最主要原因。

　　市場的波動正是反映了投資者群體情緒的發展，當大多數人處于悲觀失望的時候，市場就慢慢開始孕育上升的行情，而當悲觀失望隨著指數的上升、個股的活躍而慢慢被樂觀的情緒所取代，市場一片歌舞升平的時候，市場的風險實際上就已經出現了，指數就開始轉入調整，直到市場再度彌漫在極度悲觀的情緒時，行情的轉機就出現了。目前市場經歷了五個多月的連綿下跌之后，調整已經相當充分，而指數已經進入了1300點的安全區域之內，但投資者卻因為受到市場中悲觀的氣氛所感染的話，就肯定會錯過可能是最后一次在1300點區域建倉的好機會。