近一段時(shí)間，行情的弱勢(shì)格局清晰，個(gè)股也是大面積沉淪。尤其是券商重倉(cāng)股，如銀河證券的寧滬高速、東風(fēng)汽車、東方創(chuàng)業(yè)，南方證券的金地集團(tuán)、哈飛股份、金陵藥業(yè)，海通證券的武昌魚、金晶科技、民豐農(nóng)化、江蘇陽光等，都呈現(xiàn)出放量單邊下跌的走勢(shì)。事實(shí)上，今年上半年的券商重倉(cāng)股并沒有良好表現(xiàn)，在此之前很多投資者都預(yù)期券商會(huì)通過對(duì)重倉(cāng)股的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)作來尋求下半年的盈利機(jī)會(huì)，但殘酷的現(xiàn)實(shí)與良好的預(yù)期之間形成了強(qiáng)烈的反差。這是為什么呢？

　　猜想之一：大券商不看好后市

　　一般而言，機(jī)構(gòu)資金的運(yùn)作是建立在強(qiáng)大的市場(chǎng)研判基礎(chǔ)之上的。首先是對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、行情的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行研判，然后才進(jìn)行大規(guī)模運(yùn)作或者大規(guī)模減倉(cāng)操作。目前滬指擊穿1400點(diǎn)后經(jīng)過確認(rèn)，拓展了后市的下跌空間。長(zhǎng)江電力的推遲發(fā)行成為市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要制約因素，同時(shí)招商銀行擬發(fā)行100億元可轉(zhuǎn)債，還有上市公司增發(fā)新股的預(yù)告明顯增加，市場(chǎng)擴(kuò)容壓力之大是可以想像的。如果大券商基于市場(chǎng)研判，看空下半年行情的發(fā)展，則可能打一定的提前量，在市場(chǎng)上進(jìn)行大規(guī)模的減磅操作，將會(huì)導(dǎo)致券商重倉(cāng)股的反復(fù)沉淪。

　　猜想之二：拋售重倉(cāng)股彌補(bǔ)資金需求

　　從某種意義而言，證券行業(yè)是一個(gè)靠天吃飯的行業(yè)，行情好的時(shí)候券商能夠賺取豐厚利潤(rùn)，但行情不好的時(shí)候，券商可能都揭不開鍋。自從2001年6月以來，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)直線下滑，已經(jīng)過去的2002年被認(rèn)為是證券行業(yè)全行業(yè)虧損的一年。券商的生存發(fā)展需要龐大的資金支持。我們也注意到近期中信證券擬發(fā)20億元的私募債券，宏源證券也在近期將增發(fā)12000萬股新股，南方證券擬將持有的南方基金管理公司股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓出去，所有這些都說明券商籌集巨額資金已經(jīng)成為生存發(fā)展中刻不容緩的關(guān)鍵問題。對(duì)外籌集資金是一個(gè)方面，另一方面券商也應(yīng)該從內(nèi)部籌集一定的資金，那么拋售自己的重倉(cāng)股就成為一個(gè)重要的選擇。

　　猜想之三：大券商進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　前幾年行情中券商重倉(cāng)股一度風(fēng)光無限，銀河證券持有的東風(fēng)汽車、寧滬高速，南方證券持有的哈藥集團(tuán)等個(gè)股都是市場(chǎng)中的強(qiáng)勢(shì)品種，但這些股票的特點(diǎn)就是券商大規(guī)模持有，深度介入后演化為莊股。如今，藍(lán)籌股行情的崛起使市場(chǎng)投資思路發(fā)生了巨大變化，機(jī)構(gòu)投資者的運(yùn)作更加側(cè)重于行業(yè)景氣程度的挖掘，側(cè)重投資品種的流動(dòng)性，這就意味著券商原來的投資思路已經(jīng)跟不上行情的發(fā)展了。根據(jù)市場(chǎng)的變化，證券公司也適時(shí)調(diào)整自己的思路，對(duì)持有的投資品種進(jìn)行大規(guī)模的調(diào)整。因此，我們看到了莊股性質(zhì)的券商重倉(cāng)股也就成為近期市場(chǎng)中的弱勢(shì)品種。

　　北京首證 董旭海