深圳智多盈裴繼偉

　　千四點在不痛不癢中再度失守了，如往年一般市場似乎又再次麻木，何時才能不在沉默中滅亡而爆發，千三點的支持仍然可以期待嗎？

　　一、還是老問題：資金面更緊

　　不論是銀行間市場還是二級市場，近期資金更顯緊張。周二，央行發行400億央行票據；本周日，上調存款準備金利率正式執行，預計將有1500億資金被凍結，而下周二是記帳式(五期)260億國債與記帳式(八期)240億國債的繳款日。周三財政部決定原定于9月18日進行招投標的2003年記賬式(九期)國債停止發行，原因主要就是八期發行不足額，可見目前資本市場資金面明顯偏緊。資金面的趨緊直接反映到幾家銀行股身上：首先，央行調高存款準備金率直接對銀行股構成利空，浦發銀行、民生銀行、招商銀行先后領跌金融股，特別是招商銀行由于有發行不超過100億元可轉債預案而受到基金為代表的機構投資者的置疑，從而使這家前期相對抗跌的銀行股近期持續走低；其次，宏源證券周三推出增發不超過12000萬股A股的方案，隨即出現跌停，從而使非銀行類金融股受到打擊。

　　另外，面對人民幣的升值壓力，央行的貨幣調控政策仍然以規范市場、防范金融風險為主，近期央行貨幣委員會又提出：要努力防范新的貸款風險。在央行加大四大行貸款的查處力度以來，這將令市場更擔心會有更猛烈的貨幣緊縮政策推出，這勢必增大對市場中期走勢的憂慮。

　　二、有心人在沒事偷著樂

　　在8月，筆者曾提出藍籌變成雞肋的觀點。現在看看招商銀行的走勢可能會有更深的理解。藍籌或一只好股票“墜落”總是會有出人意料的原因，最常見的就是再圈錢方案，連機構投資者都防不勝防。“叫嚷著小股東利益受侵害”但對于有心尚未入貨的投資者而言，三個月前還洛陽紙貴，現在大把大把的籌碼有意無意地甩賣，應該是正在偷著樂吧？因為中興通訊去年已經有例在先了。現在，要打壓指數應是舉手之勞，譬如本周就有寶鋼又要發轉債的消息，緊接著股價就破位了。照我說，打壓也罷，扛不住也罷，總之是市場規律使然。

　　我們曾在七月考察了多家券商和基金對下半年的行情預測，80%的機構預測了下半年市場會保持在滬1450~1700點的寬幅波動，而預測股指會滑落至1300點附近的機構幾乎沒有。如果假定現在再做一個類似的市場調查，也許會有高達80%的測試代表認為股指會跌至滬1200點。但結局會如何呢？這使我想起美國一位叫約翰丹佛的億萬富翁級證券經紀人說過：“今天能做的事情如果放到明天去做，你就會發現很有趣的結果，尤其是買賣股票的時候。”市場總象有一個天才般的導演在策劃，結果總教人啼笑皆非。但若非如此，股市最原始的吸引力又從何談起？

　　三、歷史性底部是怎樣煉成的？

　　上周我在杭州講課，在與江南證券營業部負責人探討行情中期走勢時，我再次引述了過去兩年一直堅持的觀點為：滬1300點是歷史性的底部。在01年爆炸性的國有股減持和銀廣夏造假崩盤、9.11事件等利空因素沒有擊穿千三，02年莫名的下跌也沒有實質性破位，那么，在如今已有六成以上個股跌破千三點相應價位時，從“在發展中解決問題”的中國“股市觀”出發，我還是認為千三點仍是實質上的底部，猶如過去幾年的1000點，目前千三點應已成為中國股市的心理或信心極限位，而信心是無價的。底部之所以要用“煉”字來形容，正是因為是歷史級別的。大凡歷史性的東西，總少不了要經過反復的錘煉或年復一年的風吹雨打。在年底，就讓我們再看一看這一歷史的底部是如何煉成的吧！

　　四、黎明前最黑暗

　　本周，寶鋼股份、鹽田港等曾經堅如磐石的個股開始動搖破位，提醒我們：革命勝利的前夕往往才是最黑暗的，空頭或者刻意誘空的多頭的打壓最為猛烈，十一月份可能才是黎明前最黑暗的時候。93~95年，97~99年的熊史瀝瀝在目，2001~2003年的黑暗即將過去，此時最是需要有信心和耐心。在市場浸淫得越久，越是能夠深刻地體會“不是比誰賺得多，而是比誰活得長”。面臨來年的大機遇，我們更應厲兵秣馬，聽聽權威的研究機構和專家的研究成果，或許會有酣醇的啟發，讓您來年獲益多多。