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近來，大盤中期調整的趨勢十分明顯，市場的方面可以歸結于上半年獲利十分豐厚的證券投資基金大舉減倉其權重重倉股給市場帶來了決定性的影響，而如果換一個角度來看，我們就可以發現大盤的中期調整來自經濟層面上的因素居多。
經過多年的調整，自今年以來，我國經濟實際上已經進入了新的景氣周期，與此同時，汽車、鋼鐵、房地產等行業盲目投資、重復建設等現象卻日益嚴重。今年上半年，我國鋼
鐵生產和投資在去年快速增長的基礎上又分別增長21%和1.3倍，但結構性矛盾更加突出。一些已經關閉、淘汰的落后小高爐、小鋼鐵又恢復了生產。新增鋼產量中有不少是國家明令禁止生產的質量低劣的產品；在水泥生產中，落后的立窯水泥產量占到60%，新上項目中有不少仍在采用這種技術；電解鋁行業已出現供大于求，在建能力還有近400萬噸，一些地方仍在盲目新上項目；汽車行業規模小、布局散、自主開發能力差的問題比較突出，123家整車廠中，產量1萬輛以下的有70多家。資本密集型行業不合理的重復建設不僅增加了我國的資源壓力，而且還增加了潛在的金融風險和財政風險：資本密集型行業主要靠信貸資金，不少地方政府是直接參與了貸款擔保，銀行無獨立的選擇權。當投資項目的利潤率難以保證，甚至一些企業出現虧損時，銀行的貸款就無法收回，造成新的呆壞賬，一旦其比例過大就將影響將來國民經濟的健康發展。在此情況下，為了維持國民經濟的健康有序發展，堅決制止汽車、鋼鐵、房地產和建材等行業的盲目投資和低水平重復建設已經成為國家宏觀經濟調控的重點。
近來國家出臺的一系列政策無一不是圍繞著國家宏觀經濟調控來展開的。今年以來，特別是央行在出臺了包括發行央行票據、加強房地產信貸調控等多項措施后，仍無法控制增長過快的貨幣供應量及貨幣信貸時，迫不得已，央行只好調高法定存款準備金率。中國人民銀行決定從2003年9月21日起，將存款準備金率由現行的6%調高至7%。雖然有關負責人表示目前金融機構存款準備金余額高達1.6萬億元，存款準備金率提高1個百分點大約只會凍結相關商業銀行超額準備金1500億元，這種溫和的貨幣政策措施不會引起金融市場流動性大的變化，但提高存款準備金率卻充分體現了央行貨幣回籠的決心。今年我國貨幣投放量較往年大，而且外匯儲備增幅也比較快，國民經濟發展勢頭良好，由提高存款準備金率而引導的利率上升可以防止通貨膨脹帶來的壓力。不過相對來說，股市的資金供求量就會因此減少，上市公司融資成本也將會增加，而此后連續性操作的負面效應，也將會在今后中長期慢慢顯露出來，是一個利空。另外，存款準備金率的調整與大盤的走勢呈現出明顯的負相關性，1998年3月24日中國人民銀行宣布下調存款準備金率的消息后三個月上證指數上漲17.40%。1999年11月18日下調存款準備金率的消息宣布后三個月上證指數也上漲了12.52%，這種狀況表明調高法定存款準備金率將使大盤步入中期調整的行情。
顯然，經濟上的剎車已經深入影響到證券市場上資金供求關系的失衡，而整頓這些行業也就意味著將給相關行業上市公司的業績產生不利的影響。由于這些行業占股指權重不小，一旦相關板塊出現調整，那么大盤也未能幸免。此外，來自證券市場本身的不利因素也不容忽視：清理國債回購業務開始的違規資金嚴查，央行5號令、券商峰會上強調的三條鐵律、新股發行節奏加快、再融資數量加大等。與此同時，雖然QFII已經繼續進入中國的資本市場，但目前來看，QFII在中國的資金量不過80億人民幣，這相對于1620億的證券投資基金、1000億左右券商的有效資金以及2000億左右的私募基金就顯得太多單薄，而管理層將允許證券公司發債和委托集合委托投資理財和推進社�；�、企業年金、保險資金陸續入市等又沒有明確的時間表，在此情況下，大盤的調整還是路漫漫其修遠兮。
對于下周大盤走勢，由于目前市場仍運行在震蕩盤弱的下跌趨勢之中，其中量能的萎縮使得這種趨勢有望得以延續，而在新的領漲熱點并未出現的前期下，股指連續兩個交易日的震蕩整理就有累積新的下跌能量的跡象，在此期間雖然大盤有可能出現一定程度的反彈，但震蕩盤弱依然是主調。另一方面，由于大盤經過一段時間的盤跌之后，目前已漸漸逼近1311.68的中期大底，因此大盤短期繼續下跌的空間已較為有限，大盤短期的下檔支撐位將看在1350點，而1406點則具有一ǖ姆辭醒沽Α?
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