東方證券研究所 王宇

　　昨日，滬深股指順勢再創(chuàng)1649點回調(diào)以來的新低，盤中隨著華夏銀行放量走強，有效帶動了招商銀行、民生銀行等金融股的止跌反彈。雖然該類個股遏止了短線洶涌的跌勢，使得大盤跌勢趨緩，但從這些金融股近期的表現(xiàn)看，筆者認為華夏銀行上市至今累計換手率不足70％，表明短線缺乏增量資金的有效參與，很難形成持續(xù)上攻的板塊效應(yīng)，仍然沒有超出 技術(shù)性的超跌反抽的范疇。

　　不可否認，近期隨著華夏銀行的上市，前期上市的銀行股便遭受到市場投資者的紛紛拋售，成為近期導致股指持續(xù)下行的主要空方打壓品種，招商銀行等個股目前股價距年內(nèi)高點已有30％多的縮水。究其原因，首先是華夏銀行上市定位較低，目前已成為銀行類上市公司中股價最低的公司，短期內(nèi)對整體銀行股形成嚴重拖累。其次是華夏銀行剛剛上市便推出了每股現(xiàn)金分紅0．353元的方案。華夏銀行在上市之初為了達到資本充足率的硬性要求，上市前原有大股東退回了以前年度超分配的股利8億元，此次以未分配利潤為基礎(chǔ)大比例分紅補償原有大股東，無疑極不合理。通過測算，本次分紅將使老股東拿回8．825億元的紅利，其靜態(tài)收益率達到了35．3％；對新股東而言，以5．6元的發(fā)行價拿回0．353元，獲益僅7％，兩者之間的差距實在太懸殊了。因此，該股昨日的反彈仍不具備就此走強的意味。

　　據(jù)統(tǒng)計，雖然目前大盤股指尚未創(chuàng)出年內(nèi)新低，但實際上已經(jīng)有超過半數(shù)的股票跌到了年內(nèi)低點1311點以下的位置。與去年相同股指時的市場總體市值相比，目前市值縮水高達298億元，表明目前市場投資者普遍損失慘重。從目前股指運行的區(qū)間和市場整體運行的成本考慮，目前的大盤指數(shù)已處于一個相對低的區(qū)域，但尚不能輕易言底，因為單純從技術(shù)面考慮，目前股指形成Ｖ型底部反轉(zhuǎn)的條件尚不充分，缺乏消息面重大利好因素的配合。投資者只有在盤面上發(fā)現(xiàn)明顯的放量過程才可以介入。

　　經(jīng)過了兩年多的大調(diào)整，目前市場平均的市盈率水平得到了回歸。截至昨日收盤，滬深兩市已有春蘭股份、邯鄲鋼鐵等5只股票的股價逼近其每股凈資產(chǎn)值，加上部分處于行業(yè)景氣度逐步回升的藍籌股，目前靜態(tài)市盈率仍然偏低，已具備了相當大的投資價值。可以認為，目前下方空間較為有限，不宜過度看空。