興業證券 宋淮松

　　自4月16日見頂以來，大盤已經連續調整了5個多月的時間，且4月16日高點1649點以及7月17日高點1540點的連線已經成為強壓力線，股指一直受制于這一強壓力線并在其下方運行。這一強壓力線以每個交易日約1．82點速率下降，本周已位于1480點左右。隨著大盤加速調整，股指在持續下跌之后，其偏離這一壓力線的距離越來越遠，目前已經接近100點左右 的幅度。一般來說，偏離強壓力線幅度越大，反彈的要求也就越強烈，而滬深兩市成交量一直處于持續萎縮的狀況，如滬市日均成交量僅在40億至50億元之間，接近于地量水平，也表明殺跌動量幾近枯竭。

　　雖從技術面看，大盤有產生一波反彈行情的強烈要求，但反彈行情似乎千呼萬喚仍難以出現，主要原因在于政策面、資金面與技術面似乎出現背離，不相配合。如近期盛傳深圳市場有可能在10月或11月恢復新股發行，這打擊了投資者的持股信心。再如，央行執行穩健的貨幣政策，進一步收縮銀根，有可能促使證券市場資金供需狀況進一步惡化。而記賬式八期國債流標，記賬式九期國債停止發行以及近期市場短期利率大幅上揚，均說明近期市場的資金面并不寬松。

　　但本周證券市場基本面已經開始發生一些微妙的變化。周初三大證券報都發表了證監會主席尚福林的講話，他指出，增強股市吸引力是當前重要任務，并且要正確處理改革、發展、穩定的關系，把改革力度、發展的速度和市場可承受的程度統一起來。這是否表明擴容的速度有可能在短期放緩呢？再綜合證監會發行監管部副主任的講話，要逐步使擬上市公司的改制工作走向規范化，還要限制首次發行上市企業的籌資額，抑制企業的盲目籌資行為和近期長江電力推遲發行等一起考慮，如大盤再度加速下行，則新股放慢擴容節奏可能勢在必行。故我們堅持原先的判斷：1350點至1311點很有可能是本輪調整行情的底線。而一旦月籌資額回落至50億元左右，則一輪中級反彈行情有可能呼之欲出。

　　由于本輪大盤調整是采取逐級下調方式來進行的，根據對稱性原理，未來上漲行情也將是逐級回升的。近一階段投資者最需要做的事應是選好股票，而不必擔心踏空行情。盡管本周初三元股份上市首日的表現較好，但其價格已基本到位，其隨后走勢也基本上印證了我們的這一判斷。而長江電力推遲發行，什么時候能發行，無人說得清楚。這些均決定了后市領漲的任務歷史性地落在了華夏銀行的身上。

　　盡管從華夏銀行成長性、不良貸款比例等指標考慮，似乎其投資價值與其他已經上市的商業銀行如浦發銀行、招商銀行、民生銀行相比，并不占優勢，甚至其市盈率還要略高一些。但已經上市的銀行股基本上都有再次融資計劃，而華夏銀行短期內不可能進行再次融資。另外，華夏銀行高比例分紅后，有助于其分紅派息之后的股價進一步降低，為其未來股價再度上漲打開了空間。由于華夏銀行每股凈資產較高，故從市凈率角度考慮，其投資價值也要高于其他已上市的銀行股。因此，華夏銀行基本具備了領漲潛力。如投資者能在7．1元下方對其進行投資，相信在短期內會有不錯的回報。