海通證券 李汝明

　　昨日，上證指數(shù)慣性下挫至1389點(diǎn)后逐步反彈回升，華夏銀行公布了較好的分紅方案，令銀行股的拋壓減弱，股價(jià)逐步企穩(wěn)，減緩了市場(chǎng)壓力。個(gè)股活躍程度有所加強(qiáng)，盤中科技股出現(xiàn)了比較活躍的局面，使投資者心態(tài)有所回穩(wěn)。面對(duì)1400點(diǎn)的重要心理關(guān)口，多空雙方的分歧是比較明顯的，1400點(diǎn)以下多方力量有望逐步加強(qiáng)。

　　從基本面的狀況分析，近期上證指數(shù)跌破1400點(diǎn)的重要心理支撐位與資金面的緊張狀況是分不開(kāi)的。首先，交易所國(guó)債的價(jià)格已出現(xiàn)大幅下挫，銀行間同業(yè)拆借利率目前已升至2．9％至3％的水平，近日更有2003年記賬式八期國(guó)債共計(jì)240億元在交易所市場(chǎng)招標(biāo)出現(xiàn)流標(biāo)現(xiàn)象，該期國(guó)債的實(shí)際發(fā)行利率已達(dá)到3．25％的水平，而參與競(jìng)標(biāo)的機(jī)構(gòu)資金僅有不足100億元。其次，近期新股發(fā)行速度較快，對(duì)市場(chǎng)資金的壓力較大，尤其是華夏銀行10億Ａ股上市流通后，短線對(duì)市場(chǎng)中的存量資金形成了相當(dāng)大的壓力。由于華夏銀行低價(jià)開(kāi)盤，部分投資者拋掉原有的銀行股，買入低價(jià)的華夏銀行，引發(fā)了銀行股板塊整體價(jià)格的回落，加大了股指的壓力。招商銀行發(fā)行100億元可轉(zhuǎn)債的再融資方案，也遭到了以基金為主的機(jī)構(gòu)投資者的反對(duì)，更加大了市場(chǎng)對(duì)銀行股的拋壓。因此，在弱市狀況下，新股發(fā)行壓力對(duì)大盤的影響仍不可小視。第三，股市運(yùn)行即將進(jìn)入第四季度，市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)心態(tài)趨于保守。從歷史角度看，由于結(jié)賬因素的存在，四季度往往處于收官階段，大量投資者已形成了一種思維定式，四季度股市的表現(xiàn)往往比較清淡，沒(méi)有上半年行情火爆，目前又逢國(guó)慶長(zhǎng)假前期，因此投資者入市的意愿不是很強(qiáng)。

　　從市場(chǎng)的交易狀況分析，近期市場(chǎng)成交量始終處于低水平是投資者信心不足的重要因素。9月初大盤的反彈只是曇花一現(xiàn)，許多投資者發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)反彈過(guò)程中，只有短線資金參與了次新股和部分科技股的炒作，大部分藍(lán)籌股沒(méi)有像樣的表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)間出現(xiàn)了明顯的分歧，滬深兩市單日成交量最大不過(guò)120億元左右。而近日銀行股受華夏銀行上市的影響破位下行，使部分股價(jià)相對(duì)穩(wěn)定的藍(lán)籌股也面臨一定的壓力，如中國(guó)聯(lián)通和南方航空均受到較重的短線拋壓，進(jìn)而導(dǎo)致股指受壓。市場(chǎng)交易量的貢獻(xiàn)主要來(lái)源于新股、少量活躍的個(gè)股和大盤股。除去新股，兩市成交量?jī)H在60億元至70億元，大量股票雖然已經(jīng)跌破年初1311點(diǎn)時(shí)的價(jià)格，但仍少人問(wèn)津，也表明在目前的弱勢(shì)格局下，機(jī)構(gòu)在操作上比較保守，眾多中小散戶已少有操作意愿。

　　從技術(shù)角度分析，周一上證指數(shù)受華夏銀行上市的影響跌破1400點(diǎn)重要的心理支撐位，大盤跌幅加大。昨日股指有所回穩(wěn)，但成交量仍然較低，由于1400點(diǎn)是近年來(lái)多空雙方多次爭(zhēng)奪的重要點(diǎn)位，大盤運(yùn)行于1400點(diǎn)以下的時(shí)間都較短，每次均是多方最終獲勝，因此目前1400點(diǎn)的位置，多空雙方仍會(huì)反復(fù)爭(zhēng)奪。均線系統(tǒng)的空頭排列增加了多方反攻的難度。技術(shù)指標(biāo)顯示，股指短線超賣，有反彈要求。總體來(lái)看，1400點(diǎn)的位置市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該不會(huì)很大，大盤在1400點(diǎn)會(huì)有一段時(shí)間的反復(fù)。