東方證券 薛群

　　昨日，滬深兩市雙雙向下破位，分別擊穿了1400點和3100點的整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)出了4月份回調(diào)以來的新低。雖然證監(jiān)會主席尚福林連續(xù)兩次講話的內(nèi)容都有助于市場，但并未扭轉(zhuǎn)市場濃重的觀望氣氛，表明目前市場的信心尚未得到恢復(fù)。盤中看，個股以普跌為主，華夏銀行尾盤雖逆勢小幅走高，但未能有效帶動金融板塊擺脫頹勢，其他銀行股繼續(xù)大幅向下破位 ，而前期漲幅較好的個股以及深圳本地股等都出現(xiàn)了大幅的下跌。

　　雖然擴(kuò)容并不是目前市場調(diào)整的根本原因，但近期市場面臨的擴(kuò)容壓力的確不可小視。近期有多家上市公司宣布了發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的融資計劃，而其中不乏計劃融資數(shù)額巨大者。例如招商銀行在公布中報的同時還公布了擬發(fā)行不超過100億元的可轉(zhuǎn)債議案、韶鋼松山股東大會審議通過了發(fā)行總規(guī)模為21億元的可轉(zhuǎn)債議案、萬科董事會審議通過了最高規(guī)模為30億元最低規(guī)模為19億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案。在目前配股融資規(guī)模較小、增發(fā)門檻較高的情況下，許多上市公司把目光轉(zhuǎn)向了發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，由于門檻低、融資金額大，而且又有諸多靈活之處，當(dāng)然受到了青睞。可是，這對市場資金面產(chǎn)生的沖擊是可想而知的。上周五華夏銀行10億股新股上市，昨日三元股份1．5億股新股上市，今日長力股份將發(fā)行5000萬股新股，9月17日欣網(wǎng)視訊3000萬Ａ股發(fā)行，9月18日上海置信電氣2500萬股新股發(fā)行，市場似乎無法得到喘息的機會。另外，長江電力雖然發(fā)行時間有所推遲，但其會在很大程度上壓抑市場的做多熱情。

　　最近兩天市場給予最大關(guān)注的當(dāng)數(shù)華夏銀行的上市。作為一家中等規(guī)模的商業(yè)銀行，華夏銀行的基本面實屬一般，與已經(jīng)上市的四家商業(yè)銀行相比，其股本結(jié)構(gòu)與浦發(fā)銀行相當(dāng)，總資產(chǎn)僅高于深發(fā)展，即使將此次募集資金考慮進(jìn)去，與其他銀行股還是有一定差距，而其主營業(yè)務(wù)收入和營業(yè)利潤均低于四家銀行，總體實力與四家銀行相比還處于一定的弱勢。該股上周五上市首日的平均成交價格為7．32元，根據(jù)預(yù)測的2003年每股收益0．25元。該股目前市盈率已經(jīng)接近30倍，參考其他銀行股的市盈率已經(jīng)沒有想象空間。許多投資者對該股的登陸寄予了很高的期望，希望該股能夠重現(xiàn)中信證券當(dāng)初的輝煌，引領(lǐng)大盤擺脫頹勢。但該股上市第一天的走勢就幾乎是單邊向下，相反，該股的上市拖累了整個銀行板塊，已經(jīng)上市的四家商業(yè)銀行均連續(xù)兩天大幅下挫，深發(fā)展更是創(chuàng)出了年內(nèi)新低，堅持了許久的銀行板塊整體出現(xiàn)了籌碼松動的跡象。

　　就技術(shù)面而言，滬市昨日擊穿了1400點這一重要心理支撐位置，這使得短期大盤運行格局再度趨弱，大盤存在加速探底的可能。但同時我們注意到，近三年以來，大盤收盤指數(shù)在1400點下方的數(shù)量相當(dāng)有限，這意味著市場再度步入了相對的低位區(qū)域，相信隨著風(fēng)險的加速釋放，市場機會也會逐漸來臨。