亞洲證券 彭蘊亮

　　近期市場出現單邊下行，成交量明顯放大。分析資金流向可以明顯發現，兩市資金明顯流向銀行股、科技股、深圳本地股。但主力操作方向明顯不同，正處于籌碼轉換之中，行情曙光仍需要耐心等待。

　　一、借華夏減持銀行股

　　從深滬兩市本周資金流向排行榜顯示，銀行股是資金流向最集中的板塊。招商銀行、深發展、民生銀行均進入排行榜顯著位置。仔細分析后發現，華夏銀行上市前一天資金流向最大，而上市后資金流向明顯縮小。歷史高速我們，在南方航空、中信證券上市之前，航空板塊和券商概念表現突出，而上市之后，兩大板塊重新進入下降通道，主力出貨跡象明顯。從銀行股的情況看，由于上半年基金倉位已達到62.3%的較高水平，再加上大盤自6月份開始持續走弱，因此進入三季度以來基金普遍出現減倉動作。而且由于近期基本面發生了一系列不利于銀行股的最新變化，更加劇了基金減持銀行股的力度與決心。就大資金的操作周期及運作規律而言，銀行股在遭受減持之后短期內不會被很快補回，同時大跌之后的底部確認過程也需較長時間，因而判斷主力機構借華夏銀行上市之機對銀行股進行減倉的可能性較大。

　　二、暗中加倉科技股

　　資金流向排行榜的一大亮點是科技股表現十分突出。清華同方、航天信息、上海貝嶺、海虹控股紛紛進入深滬兩市資金流向前10名。歷史經驗可知，大盤下跌之際，正是部分有戰略眼光的主力吸籌之時。因此,在大盤走弱之際,科技股資金流向劇增，部分主力有明顯加倉動作。從十大股東分析，主力機構在堅持銀行股的同時，暗中加倉科技股。如易方達基金、華鑫證券、興安證券、天同180基金大舉加倉清華同方，使得其發起人之外的十大股東全部被基金和券商占據。同時，廣州證券、南方證券、上海證券、國都證券、金鑫基金、華泰基金、國聯證券大舉介入上海貝嶺，從建倉時間看，都是大盤進入下跌通道之后買入的。分析近期科技股板塊的周線技術指標可以看到，絕大多數股票的周線指標處于絕對的超賣區域，甚至連續多日指標超賣而股價繼續創出新低，嚴重的技術形態背離無疑會引發強烈的反轉走勢，這就給主力機構建倉提供了良好的機會。

　　三、外資介入深圳本地股

　　自瑞銀投下第一單以來，一直未見到大幅度的加倉動作，QFII資金到底在做什么？資金流向表明，外資正悄然介入深圳本地股。近期英國權威媒體《金融時報》刊登文章《中國向外國投資者開放深圳》，指出：“深圳提前開放的領域包括金融服務、證券、港務、醫院、旅游等，外國公司可以比入世協定早一到兩年擁有完整或大部分的企業所有權”。這說明我國正式加入WTO后，在更大范圍和更深程度上參與經濟全球化，對外開放進入了新階段，作為改革開放前沿的深圳市，本地上市公司正面臨新的機遇。從排行榜上可見，深華發、萬科、深寶恒、農產品都進入資金流向前列，成為深市資金流向最多的板塊。而從萬科的十大股東中可以明顯發現，HOLY TIME GROUP、TOYO SECURITIES、日本內藤證券株式會社等外資公司赫然在目，而且內藤證券在3月30日以前尚不在十大股東之列，顯然是4月份以后介入的。從主力動向看，景福基金、華安證券、南方寶元基金均采取積極跟進策略，中外機構在深圳本地股方面已經達成共識。

　　四、耐心等待行情曙光

　　從機構操作手法分析，主力籌碼轉換是一個相當漫長的過程。一方面基金在銀行、汽車、鋼鐵等主流板塊的籌碼尚未減持完畢，后市還需要一個以時間換空間的過程。另一方面主力機構在科技股、深圳本地股方面的倉位明顯不足，許多科技股在本周的換手率均未超過10%，顯然還需要數月以上的建倉時間，才能夠吸納到足夠的籌碼。因此，在主力尚未調整好資金部署之前，啟動新一輪行情的條件尚不具備。從技術面看，目前5日、10日、20日均線已經形成了下降通道，大盤短期內難以有大的起色，行情曙光仍須耐心等待。就部分科技股而言，主力正在加快建倉速度，但由于大盤并未真正扭轉下跌趨勢，同時也不是所有科技股都具備中線投資價值，因此投資者不宜追高，而應等待其技術性回抽之后再從容介入。