基金經理：陳實；報告日期：2003年9月12日；第473期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：19.62萬元，資金余額206.84萬元，總值226.46萬元，總收益率126.46%。

　　持倉品種：(1)吉恩鎳業2萬股。

　　關于股市的中長期趨勢，我們以前曾專門談過。我們的觀點是，2001年7月以來的大熊市遠遠沒有結束，目前還在運行大A浪調整，技術上應破1311點。雖然談得早了一點，但保持空頭思維是沒錯的。市場趨勢如此，我們就必須順勢而為。

　　應該講，我們在這個市場中還是屬于比較有經驗的，畢竟已有11年股市投資經歷了。而我們發現，今年以來幾乎所有的傳統選股模式和各種技術分析方法都基本失靈。如果在早幾年，現在這樣的情況可以說遍地是黃金，許多股票可能有幾倍的漲幅，但實際卻毫無止跌跡象，也很難見到中線資金吸納的影子。為什么市場會如此之弱？關鍵在于股票定價系統發生了根本性的改變。政策、供求關系、新股發行機制、投資理念、殼資源價值等幾大重要因素無一不對股價走高形成制約，無一不推動著股價繼續下行。由此，股市重心不斷下移便成為必然。即使出現波段上升行情，也只是部分個股的行情。

　　大盤前期在1400點上方止跌反彈，我們認為已到階段性企穩震蕩階段，會持續較長一段時間。但現在看來，近兩周來的震蕩與7月以來的前兩次反彈并無不同，均屬短期反彈行情。周五大盤的中陰線以及兩陰夾一陽的周K線組合顯示，大盤下周將重返跌勢，除非有奇跡發生。

　　華夏銀行今日開盤7.43元，屬低開，但低開后一路下滑，說明主動性買盤不強。如果該股低開高走，前5分鐘收陽，盤口買盤活躍，本基金將會介入，但該股卻低開低走，故只能觀望。華夏銀行定位在7元附近，資產質量較差的深發展便明顯高估，后市難免下跌。今日光明乳業創出新低，明顯與下周一三元乳業上市有關。這些都說明，新股定位走低，必然帶動老股重心下移。

　　本基金在本周一以短線操作的思路買進了三只股票：吉恩鎳業、山東黃金、慶豐股份。這些股票均屬于短期換手率很高的活躍次新股，同時都有一定的炒作題材。作為弱市中的短線操作，只能選擇這類個股。從操作效果看，山東黃金已于周二盈利出局，該股周五走勢堅挺，有資金低吸，下周仍可關注。慶豐股份買進后小幅下跌，一直沒有出手機會，周五該股主力逆勢拉抬，我們便以8.84元拋出，幾乎平推出局。吉恩鎳業買進后最大漲幅達9%，從短線操作角度應該出手。但由于我們看好鎳的中期前景而影響了短線操作，故未能在沖高時拋出，確實有些遺憾。不過，根據我們對鎳的研究，無論在國內還是國際，鎳都屬于目前和未來幾年都供不應求的少數緊缺資源之一，故吉恩鎳業應該可以維持較高的市盈率。周五該股大跌4.8%，短線獲利盤已得到較好的清洗，收盤價再次回落至周一低開的位置，后市下跌空間已不大。

　　下周，我們仍然看淡大盤，但對于吉恩鎳業和山東黃金兩只個股仍準備進行高拋低吸的短線操作。計劃下周一繼續買進吉恩鎳業。