長城證券金融研究所 徐文峰

　　上市公司委托理財情況的變化是證券市場投資者十分關注的重要現象，如果上市公司進行大規模的委托理財或進行股票投資，勢必影響公司主業的發展，影響到證券市場的基石——上市公司的質量，并進而影響到整個證券市場的健康和可持續發展。

　　上市公司委托理財大量存在

　　上市公司利用閑置資金委托機構投資者理財的投資行為是在1999年后出現的，在監管層政策松動后，2000年開始盛行，2001年上半年達到了高潮。據不完全統計，2000年進行委托理財的上市公司約有100家，2001年上市公司委托理財涉及金額高達240多億元。之所以出現此種現象，主要有以下幾個方面的原因：首先，由于我國證券市場上市周期較長，在經過漫長的等待之后，部分上市公司募集資金項目的市場環境已經發生了較大的變化，再投向這些項目難以取得滿意的收益率；當然，這其中也存在部分上市公司募集資金投資項目的可行性研究本身就不夠嚴謹，存在著以“圈錢”為目的編造投資項目的現象。其次，1999年至2001年中期這一時期，由于東南亞金融危機對我國經濟的影響逐步顯現，上市公司業績普遍低下，實業投資不景氣，再加上銀行利率很低，而股市走勢強勁，在業績要求的壓力下，上市公司投資參股證券公司和大量進行委托理財成為潮流。第三，由于上市公司募集資金項目的投資存在一定的周期性，利用短期“閑置”資金進行委托理財，提高資金的利用率和回報率，也在情理之中，這也是較為普遍的現象，例如近期剛剛上市的三友化工就決定“利用暫時閑置的募集資金約2億元開展國債投資”。

　　股市下跌 委托理財有所遏制

　　2001年中期，隨著國有股減持政策的推出而導致的股市大幅下跌，證券市場的投資風險得到了充分的展現，多數上市公司開始逐步回收委托理財資金。近年以來，我國經濟形勢一直保持高速增長的勢頭，并已進入新一輪增長周期，以汽車為代表的部分行業景氣度空前高漲，這也為上市公司積極發展主營業務提供了良好的契機，上市公司委托理財資金的逐步減少也就順理成章。

　　據一份最新的統計資料顯示，目前上市公司及其控股子公司尚未到期的理財資金仍然將近48億元，涉及國債、基金投資的委托資金達11．39億元，參與的上市公司有15家。其中，委托金額最高的上市公司是中技貿易，其委托證券公司進行國債組合投資的金額達3億元。委托期限最長的公司是天科股份，該公司兩筆起始于2001年1月1日的國債投資，委托期限長達37個月，終止日期是2004年1月31日。到目前為止，最晚到期的是航天動力7000萬元的委托國債投資，到期日是2004年6月15日。

　　委托理財退潮 股市存量資金減少

　　從以上我們可以看出，上市公司委托理財潮起潮落，其中存在著深刻的社會背景和經濟環境的影響，在一定程度上體現出經濟和商業運作的基本規律。隨著信息披露制度的日益完善以及輿論監督和監管的日益強化，上市公司委托理財的行為將更加規范。上市公司委托理財事項的變更，體現在市場上則意味著回流股市資金的增加或減少，也將在一定程度上影響股市的活躍程度，同時也為投資者觀察個股走向提供了重要的依據。