興業證券 王銳

　　今日大盤基本呈現在昨日的收盤價附近整理的態勢，由于投資者對未來擴容的擔憂，入市積極性嚴重不足，造成市場的成交量繼續萎縮，盤中的熱點集中在部分醫藥股和部分數字電視股的反彈上，受相關消息的影響，前幾天走勢強勁的商業股和旅游股居跌幅前列。

　　近來市場各方面的對證券市場“邊緣化”的討論越來越多，人們對國內證券市場的方方面面都進行了深入的反思，國內股市為什么會這樣低迷？是經濟的基本面不好嗎？當然不是。既然社會經濟的基本面那么好，為什么投資者對股市會沒有信心而不愿進入股市？道理很簡單，投資者進行投資，總是預期到自己的投資能夠有利可圖。盡管這些投資者知道投資會有風險，但一個人投資股市虧損沒有關系，兩個人投資股市虧損也沒有關系，人們會把責任歸結于自己投資不慎，如果進入股市的投資者都血本無歸時，股市這個“黑洞”的丑惡也就暴露無遺了。當人們感覺到股市是掠奪自己的財富的“黑洞”時，那么投資者怎么會對國內股市有信心呢？

　　中國股市何去何從？有一個問題還得明確地回答。就是國內股市重要嗎？或國內股市邊緣化行不行？在這次討論中，有人就認為，證券市場如果不能很好地發展，小康目標就難以實現，未來20年GDP保持7%-8%的增速也將很難。其實，從十年來中國證券市場的情況看，證券市場對國民經濟發展的作用是誰都不可否認的事實。但是我們也應該看到這樣一個事實，過去十余年來，國內的證券市場最基本的特征是“粗放型”經營及低效運作。別看十多年來有1200多家公司上市，募集資金也不少。但是上市公司從市場募集資金后基本上處于低效運作中。比如國內上市公司的平均累積“凈資產收益率”始終低于長期國債收益率，上市公司從整體上而言成了投資資金的“黑洞”。

　　還有，多年來國內上市公司平均每三年左右就進行一次并購重組，但與此同時整個上市公司整體平均經營業績連續7年下降，只是本年度才止跌。可見，國內股市如此低效運作，那么這樣的市場重要嗎？這里已經有不證自明的答案了。因此如果我們的股市不從這方面來思考，從這方面來解決問題，那么國內股市要走出目前困境是不可能的。

　　短線來看，隨著指標股的回穩，股指暫時在1415附近獲得了小的支撐，但由于成交量在華夏銀行上市之前還難已有效放大，因此，股指明日繼續在1420上下低調整理的可能性最大，建議在基本面很多問題沒有解決之前，多看少動是最佳選擇。