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　　在上周五跳水的影響下，今天指數低開之后迅速下探，不過下探的幅度比較有限，十點半止穩后指數就保持低位橫向震蕩的走勢，成交量則明顯萎縮，顯示市場殺跌動能并不充分，不過市場缺乏方向且人氣不旺卻造成指數只能以低位震蕩的形式來進行底部形態的構筑。尾市指數報收1425.73點，小跌5.81點，成交49.78億，較上周五明顯大幅縮量。

　　最近指數觸底1406點后展開了數天的反彈，隨后就再度向下回探，剛剛產生的反彈就不得不暫時偃旗息鼓，又回歸到探底積蓄動能的態勢，短期的走勢再度顯得微妙。

　　對于指數的中期方向，在萬隆理財網近期的視點文章中我們已經明確地提到過，9月將是重要的轉折點，大盤在9月中下旬后極有可能構筑一個中期大底部，從而展開一波有力的中級上升行情。不過目前行情仍處于筑底階段，短期指數將如何運行來構筑中期的底部呢？我們分析的結果顯示，指數可能將采取如下三種運行方式。

　　一、快速下破，擊穿1406點并直指1350以下區域，完成自2001年調整以來的第三只“腳”(第一只“腳”為2002年低點1339點，第二只“腳”為2003年年初低點1311點)。相當部分技術派人士支持這種假設，因為之前的兩只“腳”形成后，均產生一波強力度的反彈，而如果這次再度下探形成第三只“腳”，則指數將形成大型的頭肩底或是三重底，從技術上來看則大底部形成，自2001年的大調整將徹底結束。盡管從技術上看這種假設是非常合理的，不過實際上可能難以達到這一目的。首先市場目前已經形成一種非常統一的看法，即指數陰跌難見底，而急跌則即使不能產生大行情，也必有較大級別的反彈行情，因此相當數量的資金在近期陰跌階段離場觀望，就是為了等待市場的急跌后抄底介入，根據市場的博弈特征，在這種普遍心態之下，指數要形成急跌的可能性是非常小的；另一方面，自6月以來的調整，市場最大的下跌動力來自于藍籌股板塊，而藍籌股近期已經明顯開始走強，盡管幅度仍非常小，但經歷了近三個月的連綿調整之后，藍籌股本身已經不具備再度大幅下跌的動力，作為對指數有最大影響力的板塊，如果藍籌股板塊不再大幅破底下跌的話，那么指數也難以以急跌的形式來完成第三只腳。

　　二、指數于1406點之上再度啟穩，并與1406點低點相映形成小雙底，大盤先走出一波反彈，然后再擊穿1406點，形成再度破底形態，令市場恐慌盤涌出并完成底部的構筑。這種假設走勢比較類似于去年11月至今年年初構筑底部的過程，當時指數在1339點上方曾經構筑了一個小型底部，并運行了大概21個交易日，隨后在年末下破底部，并擊穿1339點的技術支撐，之后迅速地以V型反轉形態完成底部形態的構筑。目前指數的走勢也極有可能以這種方式來運行，而且從市場結構來看，確實也存在一定可比性，因為在去年末運行的時候，在那階段主要是一些概念性的炒作在活絡市場，更多的是表現為一些個股的表現或是部分超跌個股的大級別反彈，主流板塊并沒有參與，而近期市場反彈過程中，主流板塊也并沒有參與，主要活絡市場的同樣是一些板塊、個股的概念性炒作，因此結構上存在很強的可比性。但是這種模式也有兩點疑問，一方面再度破底可能已經無法引發更大規模的殺跌盤，而另一方面主力經歷了上半年的建倉之后，其倉位結構與去年末、今年初的時候已有了很大的不同，在倉位已經比較重的情況下，似乎再采取破底穿頭、打壓建倉的方式并不符合市場主力的利益。

　　三、回落后于1380點至1420點區域震蕩構筑底部。由于目前大多數投資者并不懼怕急跌的出現，兩年來的市場讓投資者形成了“急跌入場，即使不是底也會有大級別的反彈”的思維模式，因此在此心態下，急跌很難再令市場恐慌，相反緩跌、陰跌的方式更令市場擔心，因為陰跌難見底在去年下半年行情中已經演繹過，也令投資者尤有余悸，因為指數在1380—1420區域震蕩構筑底部將令相當部分投資者拋出籌碼，達到底部回補的目的。而且對于目前已有一定倉位的市場主力來講，低位震蕩回補籌碼的方式可能比急跌更為有效。不過這種方式下指數必然不能出現大級別的反彈，而目前已經連續下跌了相當長時間了，市場存在一定的反彈要求，而部分個股也敢于做行情，因此要令指數以低位震蕩模式完成底部構筑，就必須有一部分個股以弱勢姿態來壓低指數，從目前對指數影響力大的藍籌股板塊來講，除金融股外其他個股再難擔當這個責任。

　　總之，短期指數如在超跌股或其他非長期主流帶動下產生的上升持續的時間越長，則底部構筑的時間可能會越長，而相反如一直無較明顯的反彈出現，指數將以圓底的方式來完成中期大底的構筑。