深圳智多盈 裴繼偉

　　9月伊始，受券商發(fā)債利好刺激，股市一掃8月的陰霾，終于露出了笑容，市場的交投也活躍了不少。從本周3個交易日看，兩市成交量周一達(dá)104億元，周二達(dá)118億元，周三達(dá)92億元，而盤中，每天均有幾只個股牢牢封住漲停，隨之帶來的賺錢效益也開始顯現(xiàn)出來，這究竟是新多進(jìn)來的增量資金還是原有市場的存量資金在活躍呢？這次反彈到底能持續(xù)多久呢 ？

　　部分拆借資金短線流入市場

　　我們認(rèn)為有部分新多資金入市，但重在短線參與。機構(gòu)申購華夏銀行的總量為3500多億資金于上周五解凍，適逢大盤調(diào)整到滬1406點的相對低位和政策面利好，其中有部分資金極度有可能殺個“回馬槍”。這給短線市場的活躍提供了一定的資金支持。這批資金運作至多在兩周左右。

　　其次，是新發(fā)行的開放式基金開始進(jìn)入市場，據(jù)統(tǒng)計，7月以來約有190億元的股票型基金完成發(fā)行，根據(jù)新發(fā)行基金的每日凈值變化推算，已開始有一部分新發(fā)基金開始分批進(jìn)行試探性建倉，但整體規(guī)模仍然不大。

　　再次，目前央行在貨幣政策方面也開始靈活操作。據(jù)稱，央行繼續(xù)在公開市場進(jìn)行逆行回購與發(fā)行票據(jù)的雙向操作，兩者相抵，周二投入的350億元基礎(chǔ)貨幣，加上上周發(fā)放的500億元，在半個月內(nèi)，市場就多了850億元的基礎(chǔ)貨幣。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，提高一個百分點的存款準(zhǔn)備金率也不過凍結(jié)了1500億元，也就是從一個側(cè)面反映出了市場短期資金不是特別緊縮。但是，盡管如此，我們知道接近年末沒有哪一家機構(gòu)通過回購以后進(jìn)入二級市場會停留較長時間，特別是本月下旬面臨國慶長假，9月初進(jìn)入的短線資金極有可能抽離市場。

　　階段性的賺錢效應(yīng)有限

　　新短多資金的介入，營造了局部的行情，但階段性賺錢效應(yīng)相對有限。從近期盤面上看，航天信息連續(xù)幾個漲停，不僅帶動了新股的活躍，而且也帶動了整個航天系板塊的大幅反彈。這在一定程度上，激活了市場人氣，也使得本周初出現(xiàn)賺錢效應(yīng)。但是，隨著周三航天信息短期見頂回落，新股板塊隨即開始降溫。其實周二新股板塊已經(jīng)不再跟風(fēng)。由于航天信息作為高價貴族，不象低價大盤股那樣具有“振臂一呼天下應(yīng)”的龍頭效應(yīng)，我們認(rèn)為遠(yuǎn)不能取代主流板塊地位，因此投資者參與的信心不足。看來，沒有藍(lán)籌指標(biāo)股參與的行情，很難以引起市場的共鳴。即可以這樣認(rèn)為，航天信息這條短期主線一旦走弱，此次大盤的空間將相對有限。

　　熱點切換過多過快，表明此次反彈仍未脫離超跌反彈范疇。周一新股，周二科技股、商業(yè)股，周三以出口為主的外向型企業(yè)如紡織板塊又放巨量上漲，譬如上海三毛、深紡織等，屬明顯的超跌反彈。

　　資金面、技術(shù)面不支持大行情

　　下半年往往沒有行情，其主要原因就在于下半年資金面供應(yīng)趨緊。進(jìn)入7月后市場的擴(kuò)容速度明顯加快，以往每月平均發(fā)行5只新股的速度驟然提升到一個月內(nèi)發(fā)行10只，融資金額也迅速增至71.82億元。8月則增至89億左右。預(yù)計在后四月的融資總額在280-310億左右，其中包括“航母”長江電力的發(fā)行。年末擴(kuò)容壓力如此沉重，對市場的影響可想而知。

　　從技術(shù)上分析，MACD各周線指標(biāo)仍顯空頭排列顯示滬指并沒有調(diào)整到位，而滬指此次反彈仍受各均線系統(tǒng)壓制，特別是10周均線附近1470點制約。因此，在9月上旬，滬指接近該位時，極有可能受阻回落，再次探尋更有力的支撐點。我們認(rèn)為，判斷近階段大盤是否產(chǎn)生次中級反彈行情，可以從持續(xù)幾天日成交量表現(xiàn)上得出初步結(jié)論：1)看是否持續(xù)幾天維持在100億元以上；2)日成交量突破150億元。周三有量能開始衰弱的跡象，這與航天信息見頂密不可分。周末的走勢較為關(guān)鍵，如主流板塊再不能啟動的話，上述條件可確認(rèn)不成立，那么反彈在滬綜指1460-1470點附近受阻的可能性較增大。投資者不宜盲目追漲。