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深滬股市在券商發債的利好刺激下走出相對強勢的反彈行情，如何看待這一反彈的性質，它對股市的趨勢運行會產生怎樣的影響呢？
從技術角度來看，目前的深滬有可能運行在由熊轉牛的中長期趨勢中。根據這一判斷，上證綜指較為理想的趨勢轉折形態是跨度兩年的頭肩底，即在去年初的1340點、今年初的1311點的基礎上，還需要再次深幅回調形成第三個明顯的底部，而且這一低點不能低于1340
點、更不能低于1311點，這就是筆者此前預測八月還有最后一跌、并且股指必須擊破1447點繼續下跌的理由。實際上，八月的深滬股市在政策利空和新股擴容的雙重壓力下持續下跌，正好完成了技術上所需要的右肩。反映在走勢較強的深成指上，大盤是在去年和今年的年初形成的雙底形態上形成箱體底部完成趨勢轉折的，而近期的下跌沒有擊穿箱體的中軸3098點，底部形態仍然成立。因此，從趨勢演變的角度來看本周出現的反彈行情，新的上升行情已經展開的可能性很大，這是一種不容忽視的樂觀判斷。
支持以上觀點的理由是政策面的變化。今年的政策走勢有可能分為三個階段：一至五月，直接監管股市的證監會上任伊始,本著務實的態度大興調查研究之風，對股市運行抱著無為而治的態度。在相對平靜的政策環境下，以基金為首的部分機構投資者發動了以價值投資為顯著標志的局部牛市行情。但六月以后政策面突然轉變，央行、國資委等相關監管部門擬推出的一系列政策舉措無不對深滬股市形成殃及池魚的沖擊，新股擴容的速度也明顯加快。受其影響，深滬股市一路下跌，市場投資信心日漸渙散。但筆者理解這一政策利空加新股擴容沖擊下的中線調整行情有刻意打壓，為新資金入市創造條件的可能，因為其間社�；鸩粩嘣诘臀唤槿敫鞣N潛力股，而QFII入市準備就緒，也不斷有新批QFII和入市規模的報道。上周五，五號令如何實施的問題明朗，這也使前期一系列傳聞中的利空因素一一兌現，一方面利空出盡。另一方面，股市何以失去吸引力、中國股市走向邊緣化等反思性討論開始在主流媒體上展開，這意味著股市的低迷狀況已經引起有關各方的高度關注，隨之券商發債的利好兌現，也意味著政策面出現回暖跡象。
那么在頭肩底的底部形態支持下走出一輪大的上升行情的可能性有多大呢？筆者認為，除了經濟增長和上市公司業績回升等有利因素，這一趨勢預測可以從以下三方面獲得支持：
首先是政策面。十六屆三中全會召開，證券法修改都是近期深滬股市將要面對的重大事件，市場有可能產生較強的政策利好預期，特別是已經兌現了前期幾乎全部的利空以后。利好預期對市場的刺激作用將更為有效。
其次是資金面。深滬股市歷來存在年終資金回籠的壓力，這是投資者普遍不看好下半年行情、尤其是四季度的重要原因，它是由市場以前的資金相當部分是銀行拆借供給決定的。但是隨著證券投資基金的規模日趨擴大、社�；�、QFII入市規模從無到有、券商自營資金來源日益規范，這些機構投資者的資金不會受年終回籠的影響，有助于減弱年終資金面的壓力。筆者認為，資金面的這種變化有可能在今年得到充分體現，使得四季度出行情的可能大大提高。
第三是技術走勢。頭肩底形態的形成并不一定意味著牛市行情的到來，但一個充分的頭肩底形態以后如果出現放量上漲的積極走勢，那么它所發出的技術信號就應密切關注。(國信證券肖建軍)
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