野山

　　航天信息(600271)公布2元多的中報之后，市場上一片唏噓之聲。與此同時，今天的開盤價，就是漲停板。很顯然，2元多的中期業績，讓廣大的股市投資人大飽眼福，大飽耳福，心動手癢也是正常的。有一位在北京大學聽過我講課的朋友打電話交流說，現在的市場平均市盈率是30倍左右，小盤股應該在40倍以上，科技成長的股票市盈率更高。航天信息是典 型的科技成長小盤股，市盈率就不用說了。假如航天信息最終的市盈率是40倍，那么它的價格至少應該是40*(2*2)=160元以上。即便不考慮它的科技小盤等優勢，按平均市盈率看，股價也應該是30*(2*2)=120元之上。而現在的30多元價格真是太低了，投資價值非常明顯。

　　我非常謹慎地同意他的觀點的一半。為什么要謹慎？為什么只同意一半？很顯然，理論上的東西，在市場的實際中，總是會呈現出市場本身的階段性特質的。比如用友軟件(600588)吧，2000年的收益是0.53元，2001年的收益是0.7元，2001年5月18日上市的當天，股價漲到100元。當時的市場，可以說對用友的預期是相當高的，很多評論都認為股價應在百元之上。但是后來呢，從100元跌下來，一直跌了一多半。

　　不過即便如此，用友現在的股價復權之后，還是高達46元以上，比今天的航天信息漲停板價格(35.97)還高出不少。但是航天信息漲停板開出之后，瞬間就被打下來，一直在35元之下徘徊。雖然后來漲回去了，但總是讓持股的人虛驚了一場，應該說，那一波的調整，就是我“謹慎”的原因。當然，莊家調整一下，有了繼續上揚的基礎，那是另一回事。

　　謹慎的原因，還因為現在的市場，有很嚴重的恐高癥，對于15元以上的股票，都認為價格很高了——有很多資金持有人對我說，他絕不碰10元以上的股票。而15元的股票，在過去的較好的市場情況下，不過是中價股而已。

　　但是，既然是價值投資，市場的選擇必然會產生變化。而這種變化，先知先覺的大資金，在發動了波瀾壯闊的國企大盤股的革命之后，肯定還要發動小盤股的價值發現型的投資革命。相信，不論是十億數十億的大盤股，還是三億兩億的中盤股，甚或是幾千萬的袖珍小盤，只要真正的有投資價值，都應該最終享受價值觀投資資金的親睞。

　　因此，股票價格的高低，不是絕對的；股票價格高。往往有高的道理，低，也往往有低的理由。而且基本上可以斷定，30元以上的股票，不一定價格過高；甚至，我過去幾次談到，100元以上的股票應該不是什么希罕的事情，關鍵看有沒有值100元以上的價值的公司。比如納斯達克市場的網易，可以從0.51美元漲到50美元之上，那是價值發現。難道，我們的市場就不會有那樣的價值投資者？即便網易是在非理性炒作，但股市從來都是投機和投資并行的，投機行為，雖然可以使股價短期偏離價值，但是，它可以活躍市場，可以讓股市魅力四射，可以給股市融資功能帶來方便。

　　對于納斯達克市場，我是外行。但是，無論如何，網易為代表的網絡股的大漲，或者說暴漲，是不爭的事實，我這里再說一遍外行話，也還是可以的。

　　階段性的表現，對于股市的投資或者投機的參考是非常重要的。比如2001以來兩年多的下跌，消滅了絕大多數的高價股；甚至，有些虧損公司的價格都超過了績優公司，這是正常的，因為存在的就有它的合理性的一面。為什么？因為虧損股會烏雞變鳳凰呀。那是一個階段的歷史現實。但是，烏雞變鳳凰不可能永遠掩蓋績優股的光華，真正的典型的績優股最終還會大放光彩，而且不論是大盤股中盤股還是小盤股。

　　今天行情的大漲，宣告了調整的結束。應該說，航天信息肯定是做出了微薄的貢獻。

　　時機到了，大家千萬別做看客。機會每年只有幾次，抓不住，就會后悔長久。(與野山聯系：ysv@21cn.net；www.yeshan.com.cn）