亞洲證券 彭蘊亮

　　近期大盤出現小幅反彈，成交量也明顯放大。從政策面、基本面、技術面來看，大盤目前產生超跌反彈的可能性較大，深成指可能會先于上證指數展開反彈，但反彈高度十分有限，1445點有較大阻力。

　　從政策面看，央行公布了令券商震撼的五號令，雖三番五次強調不會對券商的經紀業務產生不利影響，但不可否認對二級市場產生了一定的影響。9月1日將實施的《人民銀行結算賬戶管理辦法》主要目的就是打擊“多戶頭開戶、逃稅、逃貸和套現、洗錢”等違法、違規行為，類似“小金庫、公款私存、拖拉機戶操縱做莊”的行為將隨著新《辦法》的實施而無所遁形。在幾個月的緩沖期里，二級市場的成交量變化多少已經反映出：灰色資金在逐步撤離。另一個重要的政策因素影響是：銀行存款準備金率上調1%的消息公布后，大盤加速下跌，一度最大跌幅為2.86%，香港H股指數最大跌幅為7%。根據中金公司的研究表明：廣義貨幣供應量M2增長速度領先H股指數1季度，兩者相關性為72%，而M2增長與A股指數相關性雖較弱，但據我們分析在1991年~1994年間，1998年以來相關性也有50%左右。因此在眾多利空政策的壓力下，市場出現大行情的可能性較小。

　　從盤面來看，鋼鐵板塊、汽車板塊一度出現超跌反彈，但力度非常有限，其市場號召力大打折扣。在大盤出現破位下行的時候，同樣跟隨大盤下跌，說明藍籌股僅僅只是反彈。數字電視和科技網絡股經過一輪上漲后迅速轉弱，其殺跌動能正在加強。相對而言，醫藥板塊和旅游板塊顯得較為活躍。峨眉山、西安旅游、東方賓館、黃山旅游、中青旅等旅游股出現板塊式的上揚，得到一些資金的關照。隨著雙鶴藥業等上一舉突破20元的心理關口。此外，一些莊股在成交量的堆積下走出了持續揚升的走勢，如南京新百、天山股份、創智科技、湘計算機、深華發、深寶恒等個股。其市場潛力有待發揮，值得繼續關注。與此相反，銀行股、莊股出現了主動性殺跌動作。招商銀行、民生銀行、深發展、浦發銀行因增發100億元可轉債、可轉債轉股、資產質量不高等因素，出現放量下挫，短期跌幅較大，導致市場中樞繼續下移。而前期走勢強悍的ST中燕、樂凱膠片在高位拉出放量長陰，甚至出現連續跌停，顯示主力對大盤中期走勢并不樂觀。

　　從技術面看，周K線再度拉出一條較大陰線，目前周線圖已連拉七根陰線，KDJ等指標已進入歷史低價區，說明股指正在運行在最具殺傷力的C浪下跌之中，但短線由于超跌嚴重，反彈欲望強烈，但空間應該有限。預計下周大盤超跌反彈。

　　綜上所述，目前大盤出現超跌反彈的可能性較大，但反彈空間十分有限，1445點一線面臨較大阻力。鑒于大盤尚未見底，操作方面應以謹慎為主。