傅子恒

　　深滬股市在幾乎是一路的漫步小跌中結(jié)束了八月份的行情，縱觀全月走勢，市場用“平淡”二字可以大致形容，其向下的趨勢指向非常明確。以滬綜指為例，該指數(shù)月度開盤1480點，最高1497點，最低最低1406.68點，收盤1421.98點，全月下跌3.85%，月度K線呈現(xiàn)略帶上下影線的實體54.49點的中陰線，從股指表現(xiàn)來看，上方1500點于7月份跌破之后對大盤 構(gòu)成了強(qiáng)大阻力，而月中破位1450點之后下探1400點的整數(shù)關(guān)口時，在這一點位附近初步獲得支撐。

　　8月份走勢簡要回顧

　　整個8月份在市場整體的平靜中，個股的總體表現(xiàn)以“縮水”為主，而政策面、上市公司基本面以及市場面的各種因素的演繹，使得大盤及市場中的板塊表現(xiàn)呈現(xiàn)出各自不同的特征，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　　中報行情沒有掀起多少波瀾，甚至連浪花也少有出現(xiàn)。8月份是上市公司半年度報告集中披露的時間，由于信息披露日益透明，上市公司業(yè)績的“精采”部分以及對應(yīng)的股價的“共振”在季報期間得到順浞值惱瓜鄭�中报行情栽傤iㄖ械玫攪嗽は鵲某醋鰨�灾B星橛汕孔�弱之后，这一因素已不能再激迄樦C〉牟斡肴惹椋�而一些绩託�梢導(dǎo)ǖ摹岸蟻幀鄙踔臉閃順∧謐式鴣嘶�“套蠋�鋇幕�会�?/p>

　　華夏銀行發(fā)行新股沖擊市場。由于該股的發(fā)行市盈率略高于近期發(fā)行的其他新股但其絕對價位只有5.6元，結(jié)合目前的市場環(huán)境，市場對其上市后的定位預(yù)期明顯低于其他已上市的銀行股，這一因素對兩市的銀行股在比價上產(chǎn)生了拖累作用，引發(fā)處于回落之中的此類股票繼續(xù)向下破位。

　　存款準(zhǔn)備金率上調(diào)促使大盤加速探底。8月23日，中國人民銀行宣布于9月21日起，將法定準(zhǔn)備金率上調(diào)一個百分點，即由目前的6%提高到7%。由于上調(diào)法定準(zhǔn)備金率是國家貨幣政策強(qiáng)烈收縮的一個舉措與信號，此舉標(biāo)志著我國在實行多年的財政與貨幣雙向擴(kuò)張的政策以后，這一“雙松”的政策搭配正在進(jìn)行調(diào)整，這一消息使得已經(jīng)運行于下降通道之中的股指加速探底。

　　人民幣升值預(yù)期促動B股大幅下挫。整個B股市場在長期回落的基礎(chǔ)上繼續(xù)回落，尤其是滬市B股，由于交易貨幣是美元，在美元貶值及人民幣匯率預(yù)期升值的雙重擠壓下，8月中旬出現(xiàn)向下加速的態(tài)勢，對A股市場造成了比較明顯的負(fù)面影響。但自下旬開始，B股指數(shù)由大幅下挫轉(zhuǎn)為橫盤整理，出現(xiàn)先于A股板塊止跌筑底的跡象。

　　在市場板塊運行方面，月初，科技股及深圳本地股受外部一些因素的剌激曾有所表現(xiàn)，但由于市場環(huán)境的制約而沒能調(diào)動起市場的參與熱情，最終這兩個板塊整體也與市場一道陷入沉寂。股指的下跌中，除三聯(lián)商社(原鄭百文)、四砂股份、天山股份、新中基等少量莊股，以及冰冊橡塑、航天信息、浙江龍盤等少量新股逆市分別有8%以上的漲升之外，大部分的個股處于普跌之中，其中銀行、汽車、鋼鐵、電力等上半年的強(qiáng)勢板塊繼續(xù)調(diào)整，這些個股的表現(xiàn)與大批莊股的持續(xù)跳水正是股指回落的直接拖動因素。從成交量角度來看，兩市8月份成交額較之7月份大幅縮減30%，這種成交量的蔞縮主要由于股指月度持續(xù)下跌、多空少有爭斗所造成，說明8月份的下跌是由市場的自然拋售所促成，人為打壓的成份不多。

　　9月份大勢與熱點展望

　　大盤自5、6月份由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱步入跌勢以來，滬綜指于悄無聲息之間連拔兩城，跌破了1500點、1450點兩個重要的支撐位，至月底下探至1400點時才初遇抵抗。在時間上，這一回落歷時三個月，僅從時間與空間角度考察，這種調(diào)整仍是比較溫和的。一般而言，經(jīng)歷上半年的行情炒作之后，下半年行情歷來沒有太好表現(xiàn)，今年市場的運行也似乎又在印證這一點。從市場自身運行情況判斷，總體而言，我們預(yù)計接下來的9份市場仍將以振蕩整理為主。但由于市場已經(jīng)歷了三個月時間的回落，結(jié)合股市的內(nèi)外部環(huán)境等各種因素來看，筆者認(rèn)為，滬綜指1400點不僅只具備整數(shù)關(guān)口的心理支撐作用，而且已經(jīng)具備了“戰(zhàn)略”意義上的支撐作用；換言之，目前的市場已經(jīng)運行至中長線的相對低位區(qū)域。

　　從具體走勢來看，上周五滬指最低下探至1406.68點后出現(xiàn)反彈，正是整數(shù)關(guān)口與心理支撐的一種體現(xiàn)，但如果僅從技術(shù)面來看，股指自7月份向下破位回落以來一直運行于一個非常明確的下降通道之內(nèi)，8月底受央行上調(diào)法定準(zhǔn)備金率消息沖擊后再度以跳空方式向下運行，目前均線系統(tǒng)、兩市綜指的周線與月線指標(biāo)都指示市場依舊處于淡市之中，上周五的反彈從形形上看僅屬于技術(shù)上的一種反彈，滬指的1400點預(yù)計仍有爭奪機(jī)會。但從股市所依托的“基本面”情況來看，我國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好是一個不爭的事實，宏觀經(jīng)濟(jì)的向好正使得上市公司所處的外部環(huán)境大為改觀，業(yè)績水平整體保持增長態(tài)勢，尤其是管理層在處理市場一直比較擔(dān)心的國有股流通問題上表現(xiàn)出了應(yīng)有的謹(jǐn)慎與耐心，這些方面都使得已經(jīng)回落多時的股指進(jìn)一步下跌缺乏更多的理由。在市場內(nèi)部，股指近三年的大調(diào)整格局中已經(jīng)顯示，滬綜指每次回落至1400點之下最終都很快探明并確認(rèn)了底部，在基本面情況好于前兩年的當(dāng)前的市場環(huán)境中，1400點之下再度走低更缺乏必要的理由。

　　從股指具體演繹的情況看，市場近三個月以來的調(diào)整之中，上半年由主流資金參與得以大幅炒作的許多業(yè)績股一直處于回落趨勢之中，這些股票中的大部分個股上半年業(yè)績增長較多，經(jīng)歷多時的回落之后，目前的市盈率水平已經(jīng)明顯降低，如一些鋼鐵股、汽車股的動態(tài)市盈率已處于十多倍的水平，其個股基本面的提振也決定了這些股票在風(fēng)險釋放多時之后，進(jìn)一步大幅做空缺乏理由。由于這些股票的總市值較大，對股指影響顯著，此類股票的穩(wěn)定也將同樣能帶動股指趨向穩(wěn)定。

　　另外，從近兩周市場走勢來看，另有一個跡象似乎也預(yù)示著大盤再度向下的空間已經(jīng)有限。上周，大盤本來已經(jīng)在滬指的1450點下方有所企穩(wěn)并醞釀短線的反彈，但恰在此時公布了華夏銀行發(fā)行的消息；本周大盤的下跌主要源于央行上調(diào)法定存款存?zhèn)浣鹇实南�息沖擊。而從股指下跌的空間來看，市場在這兩個“利空”的沖擊之下并沒有太明顯的恐慌出現(xiàn)，這一跡象也預(yù)示著市場的承受力正在增強(qiáng)。

　　所以，結(jié)合各種因素進(jìn)行分析，從市場運行的中長線周期來看，筆者已經(jīng)可以大膽斷言，股指目前階段所處的階段已經(jīng)屬于相對的低位區(qū)域，滬綜指1400點具有很強(qiáng)的支撐作用，后市即使跌破，向下空間也應(yīng)當(dāng)有限，對于大盤回落以來空倉等待的投資者來說，破位1400點正是進(jìn)場的較佳時機(jī)。當(dāng)然，從大盤具體運行的時間周期來看，9月份乃至于整個下半年的市場一般不會有太令人振奮的行情出現(xiàn)，我們判斷市場再度下跌空間有限，但并不意味著重大行情即將來臨，股指最有可能的走勢是由下跌趨勢轉(zhuǎn)入平穩(wěn)筑底階段；在這一階段，如果出現(xiàn)反彈也將只是中短線的波段機(jī)會，參與時需要注意。

　　在反彈的潛在熱點方面，我們預(yù)計，市場機(jī)會可能更多地出現(xiàn)于以下幾個板塊：

　　深圳本地股板塊。該板塊近期以來的可資利用的“題材”較多，在基本面上，深圳城市發(fā)展重新定位、深港更緊密合作給上市公司經(jīng)營環(huán)境改善提供了契機(jī)。在市場走勢方面，一些個股在近期大盤的弱勢之中已經(jīng)表現(xiàn)出了抗跌性，有資金關(guān)照跡象，值得留意。

　　科技股板塊。該板塊7月份以來有資金進(jìn)駐跡象，8月初曾希望乘主流板塊調(diào)整的間隙制造板塊與個股機(jī)會，無耐因市場環(huán)境不配合而夭折。但無論如何，這一板塊有資金介入已是一個事實，后市一旦市場回穩(wěn)，該板塊應(yīng)有東山再起的機(jī)會。

　　部分下跌較多、被市場挖掘的老股。因各種原因，一些上市較早的老股票或因業(yè)績沒有突出之處，或因歷史上曾有過炒作而長線退潮，市場關(guān)注較少，成為市場的弱勢品種，這些股票大多也是長線下跌的“重災(zāi)區(qū)”，但強(qiáng)弱從來都是相對的，一些股票在長期沉寂多時之后，近期籍于各種原因，其股價呈現(xiàn)出復(fù)蘇勢頭，部分個股還逆市大幅上漲，如近期升勢強(qiáng)勁的南京新百、天山股份、四砂股份、新疆眾和、ST煙發(fā)，以及正溫和放量之中的中體產(chǎn)業(yè)、新中基、中關(guān)村、宏源證券、中信證券、瀘天化等等。這些股票中的一些個股后市無疑會蘊含著較好的市場機(jī)會。當(dāng)然，鑒于一些股票主力操縱的特征，升勢已多的個股在大盤回暖需要提防由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。

　　少量的次新股與新股。由于一二級市場無風(fēng)險套利的預(yù)期降低，新股板塊上市后多呈現(xiàn)出場內(nèi)資金套現(xiàn)、因而一路下跌的走勢，相當(dāng)數(shù)量的股票跌幅大于市場的平均水平。但市場從來都是矯枉過正，由于這一板塊陣容強(qiáng)大，其整體下跌中難免泥沙俱下，市場企穩(wěn)之時，一些高含金量的個股預(yù)計會受到市場挖掘，而近期一些個股的走勢也似乎正在作出印證。