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大盤超跌反彈 短線操作重在觀察

http://whmsebhyy.com 2003年08月26日 16:58 杭州新希望證券網

  大盤上周下破楔形下軌線之后,本周繼續下挫并于周一下破了今年4月中旬高點與6月初高點的連線。正是如此,周二大盤的震蕩整理及盤中的快速反彈,有理由被認為是一種下破后的回抽走勢,這種超跌反彈就目前而言尚未改變近期股指的小步下行趨勢。因此,短線走勢上來看,投資者目前仍以觀望為主。

  從近段時間的政策來看,明顯是央行上調存款準備金率一個百分點成為重中之重。據
統計,今年6月末,廣義貨幣M2余額20.5萬億元,同比增長20.8%,比經濟增長速度加消費物價漲幅之和高12個百分點。今年前7個月金融機構人民幣貸款增加18872億元,已超過去年全年貸款增加18475億元的水平。今年6月份貸款增加5250億元,創月度貸款的歷史最高水平。7月份貸款增量是去年同月增加額的1.7倍,依然保持較快的增長趨勢。為了防止貨幣信貸總量過快增長,為國民經濟持續健康快速發展提供穩定的貨幣、金融環境,中國人民銀行決定從2003年9月21日起,提高存款準備金率1個百分點。據央行一位負責人強調,上調存款準備金率不會引起貨幣信貸總量的下降,下半年我國貨幣信貸仍將保持平穩增長。目前,金融機構存款準備金余額是1.6萬億元,上調1個百分點的存款準備金率大體將凍結商業銀行1500億元的超額準備金,是一項溫和的政策措施。不過,從我們的觀察來看,一方面,存款準備金率從6%上調到7%影響可能要大于預期。存款準備金率的調整具有乘數效應,從理論上來看,(1/6%)-(1/7%)大約達到2.38倍。當然實際效應必然要小于理論值,但有可能要大于預期的1500億元這個數額。更何況這一數額也只考慮到絕對值,并未考慮到乘數效應后的放大結果。另一方面,從安邦資訊的分析來看,雖然存款準備金可以調整貸款的總量,但是我國貸款的問題,不止是總量的問題,結構性問題已經越來越突出。而在存款準備金調整以后,銀行的流動性下降,可用貸款下降,由此,貸款總量的緊縮可能導致信貸更加集中。信貸結構的惡化,在我國資金,主要來源于貸款的情況下,將直接導致經濟結構的畸形,最終釀成更大的風險。同時,從歷史數據來看,年上證指數與各項貸款指標及貨幣流通量指標呈現出極強的線性關系。由于今年上半年貸款與貨幣流通量增長較快,這一政策調整對股市的影響可能不會馬上反應。但對中長期走勢的相應影響仍值得廣大投資者關注!

  正是如此,一方面,存款準備金率上調的影響實際仍未完全反映在大盤走勢之中,周一對4月高點和6月初高點連線的下破使得大盤弱勢格局將得到繼續延續;另一方面,下半年行情一般都較為低迷,結合目前走勢來看,今年下半年行情估計也遠離不了相應的規律。事實上,從目前來看,大盤仍處于下行趨勢之中,尚未有明顯的回穩跡象。而短線上方的壓力重重、投資者信心極度潰乏更使得市場難以走出迅速的反彈行情。尤其是近期股指明顯呈現沿布林通道下軌線下行的走勢,更是說明行情的弱勢。值得慶幸的是,目前如KDJ等技術指標處于低點位置,有可能制約大盤的下行空間。總體上,一方面,從技術面來看,大盤目前仍需要一個回穩整理的過程,這樣才可能以四兩拔千斤的方式消化上方的諸多壓力。而就算是下半年大盤不改低迷走勢,近余時間也不過一季度而已,整體上目前仍應屬于黎明前的黑暗階段;另一方面,據華夏資訊消息,中國證券業協會副會長徐雅萍日前在一個內部論壇上認為,資本市場對國民經濟的作用是不可否認的。中央對證券市場也是重視的。在現在的情況下,證監會最重要的是應該轉變監管理念。從這兩方面的分析來看,市場目前的低迷并不代表后市總是低迷。因此投資者有必要在近期重點觀察大盤走勢,短期仍以觀察為主,而在持續下挫中可以選擇價值投資型個股擇機逐步吸納。

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