楊波/國(guó)信證券

　　滬深股市周一在央行提高存款準(zhǔn)備金率的消息沖擊下，投資信心再遭重挫。股指全天單邊下跌，上證綜合指數(shù)最低探至1419點(diǎn)，場(chǎng)內(nèi)反彈意愿極其薄弱。伴隨調(diào)整陰線的重新拉長(zhǎng)，盡管盤中成交量并未出現(xiàn)恐慌性放大，但自上周以來(lái)技術(shù)形態(tài)上嚴(yán)重破位的有效性就已基本得到確立。加之目前市場(chǎng)洶涌的新股擴(kuò)容壓力有增無(wú)減，短期內(nèi)在沒有政策面積極的干 預(yù)下，當(dāng)前股市中已經(jīng)形成陰跌不止的格局預(yù)計(jì)就將繼續(xù)維持。

　　消息面上，繼華夏銀行在上周公布10億新股發(fā)行之后，周末央行最終決定調(diào)整存款準(zhǔn)備金率。時(shí)間自2003年9月21日起，提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%調(diào)高至7%。央行表示，出臺(tái)這項(xiàng)政策措施旨在防止貨幣信貸總量過(guò)快增長(zhǎng)，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康快速發(fā)展提供穩(wěn)定的貨幣、金融環(huán)境。然而，作為歷來(lái)在西方被視之為“巨斧”的央行三大鎮(zhèn)山法寶之一，該政策措施出臺(tái)所發(fā)出直接干預(yù)的信號(hào)，就表明了央行對(duì)今年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里深層次問(wèn)題的極度擔(dān)憂。

　　提高存款準(zhǔn)備金實(shí)際上就是在調(diào)整基礎(chǔ)貨幣的投放，通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)，壓縮流通領(lǐng)域的貨幣投入量，它對(duì)于各行業(yè)的影響都將是直接的。在金融領(lǐng)域，各大商業(yè)銀行由于基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量的減少，將被迫逐步縮減信貸投放，并在短期內(nèi)存在有加大回收貸款的壓力。而由此波及資金拆借市場(chǎng)資金供求關(guān)系將更為緊張；在實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域，房地產(chǎn)、鋼鐵、及基礎(chǔ)材料等行業(yè)將因信貸減少而放緩?fù)顿Y，此前在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域局部可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱現(xiàn)象有望迅速降溫；而在資本市場(chǎng)上，此前大量盤亙于股市當(dāng)中的企業(yè)自有資金為了保障自身正常生產(chǎn)的順利進(jìn)行，就將逐步撤離股市，隨之而來(lái)的當(dāng)然是市場(chǎng)融資成本的提高和股市資金面的更加緊張。

　　由此看來(lái)，盡管在此前管理層就該項(xiàng)政策已對(duì)市場(chǎng)反復(fù)吹風(fēng)，并已使廣大投資者對(duì)此早有心理預(yù)期，從而在一定程度上已將其對(duì)股市的負(fù)面影響盡可能的減小。然而，在目前證券市場(chǎng)擴(kuò)容節(jié)奏不斷加快和國(guó)債回購(gòu)全面徹查等因素已經(jīng)導(dǎo)致資金面捉襟見肘的特定階段，該政策的最終出臺(tái)還是因?yàn)槠渚薮蟮恼鸷承院蜎_擊力而將股市投資者的信心給再次的迅速擊跨掉。

　　在個(gè)股方面，伴隨周一大盤的加大回調(diào)力度，市場(chǎng)做空動(dòng)能主要集中在了以下幾個(gè)方面：第一，新股板塊。中科合臣由于業(yè)績(jī)大幅滑坡而引發(fā)出新股在整體上的普遍急挫，在很大程度上將該板塊一度出現(xiàn)率先大盤企穩(wěn)反彈的意圖給徹底打亂。受之影響，亨通光電、中創(chuàng)信測(cè)、長(zhǎng)電科技、大工天成、國(guó)陽(yáng)新能、中金黃金等新股次新股紛紛加入了跳水的行列。第二，銀行板塊。繼上周五向下破位之后，招商銀行、浦發(fā)銀行周二盤中繼續(xù)下行。央行提高存款準(zhǔn)備金率以及華夏銀行的低價(jià)發(fā)行，都對(duì)其現(xiàn)有的銀行股造成了明顯負(fù)面影響。而以它們?yōu)榇�表的前期主流熱點(diǎn)的繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整，也由此成為市場(chǎng)中另一股重要的做空力量。第三，數(shù)字網(wǎng)絡(luò)科技股。同樣是受到了業(yè)績(jī)的影響，深科技、長(zhǎng)城電腦在盤中出現(xiàn)的現(xiàn)仄莆恢苯油俠哿絲萍脊稍謖�剔熛调整的加深。前普岤�?a target=_blank>海虹控股、愕緄繾?/a>、長(zhǎng)豐通信、東方明珠都已出現(xiàn)了不同程度的走勢(shì)弱化。而原本作為市場(chǎng)中僅有的人氣板塊，它們開始加入做空的行列，無(wú)疑就在投資者中間造成更為沉重的打擊。但筆者也認(rèn)為，在該板塊中新入場(chǎng)資金借助大盤弱勢(shì)而打壓震倉(cāng)的意圖也不容忽視。最后，由于當(dāng)前大盤在破位后的弱勢(shì)調(diào)整已經(jīng)得到進(jìn)一步確認(rèn)，同時(shí)市場(chǎng)基本面上存在有諸多不利因素有待時(shí)間來(lái)反復(fù)消化。因此，短期大盤盡管在中、短期技術(shù)形態(tài)上都存在有嚴(yán)重的超跌要求，但在股市基本面出現(xiàn)更為積極的轉(zhuǎn)變之前，已經(jīng)積弱難返的股市僅僅依靠自身能量勢(shì)必難以逆轉(zhuǎn)目前的頹勢(shì)，而操作上投資者就應(yīng)考慮重新轉(zhuǎn)入謹(jǐn)慎觀望。而此前建議重點(diǎn)關(guān)注的科技股和深圳本地股在后市的技術(shù)反彈中也應(yīng)以短線波段操作為主。