基金經理：陳實；報告日期：2003年8月21日；第457期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：0萬元，資金余額226.12萬元，總值226.12萬元，總收益率126.12%。

　　持倉品種：無。

　　今日上市新股國陽新能首日漲幅僅10.73%，創下了今年以來新股上市首日漲幅的新低。一般而言，新股上市后定位接近發行價，乃至跌破發行價，應該是大盤見底的重要信號。但就該股來說，尚不足以說明問題。

　　國陽新能主營煤炭，其定位首先取決于目前煤炭股的價格水平。股本和業績較為接近的上海能源和兗州煤業股價分別為10.64元、8.04元，那么，該股9.08元的定位是適中的。從市盈率來看，該股18倍的市盈率并不高，但能源股市盈率普遍較低，該股在目前情況下屬正常水平。

　　該股上市首日漲幅之所以很低，關鍵在于8.2元的發行價太高。目前，市盈率在20倍以下的個股越來越多，像寶鋼、韶鋼松山等個股的市盈率不足10倍。如果發行市盈率仍以20倍為上限，那么上市首日即跌破發行價將變得十分正常。

　　所以，國陽新能上市的低調表現，實際上反映了新股發行制度上存在的問題，以此作為市場見底的信號并不充分。我們應看到這一點，隨著新股不斷發行和上市，一級市場的發行價將不斷降低，在二級市場上的漲幅也會愈來愈小，這是大趨勢。

　　從今日市場表現看，長安汽車等汽車股主流品種仍有較大拋壓，韶鋼松山、新興鑄管等低市盈率藍籌股又創新低，國旅聯合、生益科技等莊股和前期強勢股呈現破位走勢，說明市場做空動能仍不小。

　　若華夏銀行等大盤股于近日發行上市，大盤難免出現急跌，不過，只有急跌，才可能有較強的反彈。本基金等的就是急跌和放量。