中關村證券鄧悉源

　　亨通光電：業績面臨下滑風險

　　亨通光電(600487)：3500萬流通股上市，發行價為11.20元/股，發行后總股本為12612萬股，每股凈資產為4.53元，2002年公司每股收益為0.56元。公司主營光纖光纜、電力電纜 、特種通信線纜、光纖拉絲等，是國家火炬計劃重點高新技術企業，為國內大型光纖光纜制造企業。公司目前已開發成功的光纜產品達20多個系列，多項產品獲得省級、國家級名牌產品、高新技術產品獎勵，為國內同行業產品最齊全的公司之一。

　　公司主導產品獲得了信息產業部、國家廣電總局、國防總參、聯通等通信領域的進網許可證，是摩托羅拉、西門子以及中興通訊等著名企業指定的配套產品，到2003年，公司的光纖光纜、光纖和光器件的外銷比例將提高到20%、20%和50%。公司近幾年來一直處于銷量前3位，目前長飛、亨通、烽火三家占到全國市場近50%。1至7月份，公司的銷售比去年有明顯的增長，銷量緊跟在長飛之后，已超100多萬芯公里。與此同時，光通信行業作為具有戰略重要性的國家基礎產業，受到國家政策大力扶持，有者著巨大的發展空間，得益于國家政策的扶持及行業的增長，公司一直快速發展，截止2002年底，公司主營業務收入逾6億元，凈利潤超過5000萬。

　　綜合分析，亨通光電與同行業的上市公司相比股本最為袖珍，股本擴張能力強，主營業務盈利能力持續領先。但由于近兩年光纜光纖行業盈利能力整體下滑，公司經營業績面臨繼續下滑的風險，這在一季度的每股收益中已有所體現。預計其上市的合理定位在14.2-15.5元之間。

　　金通證券錢向勁

　　江蘇亨通光電股份有限公司3500萬股A股將于8月22日在上海證券交易所上市交易。證券簡稱"亨通光電",證券代碼:"600487",該股每股發行價為11.20元,發行市盈率為20倍。公司位于江蘇省吳江市,主營業務為光纖光纜的生產與銷售等，公司產品主要銷售給中國移 動、中國聯 通及中國電信等客戶。本次發行預計募集資金約3.8億元,將投向于光纖拉絲、ADSS光纜、OPGW光纜等五個項目。亨通光電2001年主營收入8.03億元,凈利潤7032.69萬元;去年實現主營業務收入6.32億元,凈利潤5066.08萬元,每股收益為0.56元,攤薄后每股收益0.402元;公司今年1-3月實現主營收入1.04億元,實現凈利潤404.55萬元。主承銷商為平安證券。

　　目前，國內光纖光纜生產廠家達150家之多，競爭激烈。亨通光電2001年度的銷售量已上升為全國同行業第三位。近年來，公司光纜產品的市場份額略有上升，2002年產品的市場占有率為9.31%。從今后市場看，由于前幾年電信分拆，每家電信業者都要在全國建自己的光纖網，需求急劇上升。到目前為止，各大電信運營業者全國性網絡已基本完成，今后每年會有一定量的補充完善，但需求量在今后2-3年內也不會出現2000年和2001年那樣的大規模需求。而新的應用領域短期內難以形成較大的市場規模。綜合預計該股上市定位在14.5元左右,運行區間在14-16元。

　　博星投資新股定位

　　亨通光電基本情況:

　　江蘇亨痛光電股份有限公司首次向社會公開發行人民幣普通股(A股)股票3500萬股采用全部向二級市場投資者定價配售的方式進行。本次發行價格為11.2元/股,發行市盈率為20倍(按發行人2002年凈利潤和2002年股本數計算).按發行后總股本(1.26億股)攤薄計算的每股凈資產為4.53元,每股收益為0.40元.公司的控股股東為亨通(集團)有限責任公司(發行后占總股本的52.34%).

　　投資要點:

　　1.本公司的主營業務為：光纖光纜的生產與銷售。

　　2.公司募股資金投向:光纖拉絲、DSSA光纖等。

　　3.本公司將在上市當年進行利潤分配，發行當年的滾存利潤由新老股東享有。

　　投資風險:

　　1、經營業績下滑的風險。由于近兩年國內光纜光纖行業盈利能力整體下滑，公司作為國內光纜的主要供應廠商，經營業績相應下降雖然目前國內電信行業投資有所復蘇，但由于光纜價格尚未全面回升，公司2003年1～3月主營業務毛利率較2002年下降，公司經營業績面臨繼續下滑的風險。

　　2、資產負債率較高引致的風險。2000年12月31日、2001年12月31日、2002年12月31日至2003年3月31日，本公司的資產負債率分別為66.52%、64.52%、64.69%和63.61%，這雖然是公司經營規模快速擴張的結果，但由此也削弱了公司進一步貸款融資的能力并可能產生相關的財務風險。

　　分析結論：股價將定位到14--16元之間。若開的較高，投資者應獲利拋出。

　　廣州博信周建新

　　2003年8月22日上市新股亨通光電

　　股價定位為: 14.50元(五日均線）