銀河證券深圳總部研究中心 王百煉

　　近期基本面和政策面一直支持和朝著有利于市場向多頭的方向發展，但實際上大盤卻與基本面背道而馳，滬深兩市在不斷萎縮的成交量中一路盤跌，目前向多的政策面已經無力阻遏正式形成的下跌趨勢。

　　目前，政策面上有利于市場向好的利好不斷。其實自今年以來，管理層就一直沒有停止過對市場非常明確的支持態度，最近更是著重從資金面上來解決制約市場發展的實實質性問題。今年陸續設立的QFII等一批機構投資者已經正式參與二級市場運作，規模最為強大的全國社保基金7月24日也首次現身二級市場，作為重要的機構投資者，其一舉一動備受市場矚目。目前全國社保基金分別出現在杭鋼股份、瀘天化前十位股東名單中，另外還大量參與了亞泰集團、華聯控股、新潮實業等一批個股的增發配售，社保基金已經成了目前資金量最大的重要機構。

　　同時，全國人大財經委副主任委員周正慶表示，應當允許開放式基金根據情況需要，按照中國人民銀行的有關規定，向商業銀行申請短期融資。全國人大財經委18日成立了證券法修改起草工作機構，對證券市場影響深遠的證券法修改工作正式啟動，其中原證券法中一些重大條例的修改一旦實施，毫無疑問將推動證券市場全面活躍。而對困擾市場的最根本性的國有股減持問題，國資委多位權威人士明確表示，國資委從來沒有制訂過《上市公司國有股流通暫行辦法》，也沒有形成任何關于國有股減持的方案。

　　最近，中國證監會主席尚福林撰文指出，推動“新興加轉軌”的證券市場的規范發展有賴于市場規則的完善，應認真總結證券市場發展和監管的經驗教訓，通過《證券法》的修改，為解決當前證券市場存在的問題打下良好基礎。同時，也要使《證券法》的修改為市場創新和長遠發展提供空間和法律保障。應該說，管理層無論是從政策面上還是從資金面上，無疑都是從市場發展的角度來考慮和支持的。

　　但是，大盤毫不理會這一系列組合利好而反復下跌，成交量持續低迷，筆者認為，有以下一些方面的因素對大盤形成制約：

　　不確定因素的存在使市場缺乏明顯的信心。目前對市場和券商的規范成了機構投資者的一塊心病，央行5號令對券商結算方式的重大更改，使原沉淀在市場的大量資金必須在作出一個合適而方便的選擇以后才能決定是否繼續留在市場和繼續參與市場，這就使得很大部分資金近期沒有辦法參與市場運作，而只能靜待作壁上觀。中國證券市場歷來就不缺乏資金，而是缺乏信心，一個缺乏信心的市場肯定使無法吸引大量資金入場的，只要樹立了信心，市場資金就會源源不斷地涌入，這也是為什么近期QFII和社保基金等大量機構資金陸續入場而市場成交量反而出現顯著萎縮的最真實的反映。因此，目前政策面上要解決的不是資金問題，關鍵是投資者信心的樹立問題。

　　市場沒有明顯的領漲板塊和強勢熱點，不能吸引中小投資者入場，導致投資者開戶數出現了我國歷史上的首次下降。在汽車、金融等績優大盤國企龍頭板塊完成了領漲任務以后，目前深入其中的基金主力沒有辦法順利出來，大多數基金現有持倉量已經達到了60%以上的水平，已經沒有資金能力重新營造一個新的熱點。游離在市場上的短線資金雖然反復帶動科技板塊、新股次新股板塊和一些超跌板塊的此起彼伏，但這些板塊的活躍明顯不受基金主力的歡迎，大盤股反而領先打壓大盤指數，沒有大盤的配合也就難以形成持續上升的強勢板塊，個股行情的短暫使市場缺乏操作性和參與性，直接導致大多數投資者就只有選擇觀望。新的投資者則采取了完全不參與市場的態度。

　　計劃中將推出的QDII的負面影響在低迷的市道中也開始顯現出來，局部資金可能已經或正在抽離到香港等一些國際化的市場，尤其最近滬深B股市場的大幅下跌應該與此有重要關連。由此觀察，近期市場依舊只有選擇無量陰跌這一方向。

　　筆者認為，大盤要形成有效反彈，必須在跌到1400點附近才有希望。